交银国际发研报指,大唐发电宣布,其全资子公司云南公司同意向云南电力投资出售红河发电公司的70%股权(总装机容量660兆瓦),总对价为3.224亿元人民币(下同)。根据公司公告,大唐预计交易完成后可获得处置收益3.563亿元。
交银认为这对大唐而言是中性事件。一方面,该交易将部分抵消由于新冠疫情导致电力需求增长放缓对公司20财年自由性现金流的影响。另一方面,该行认为利润质量仍然是大唐主要的弱点。
交银表示,对大唐的盈利可见性保持谨慎,因为没有迹象表明资产负债表质量会在短期内回升。该行略下调集团20-22年的盈利预测0.9%/9.2%/9.1%至13亿/22亿/25亿元。
由于盈利调整和人民币兑港元汇率调整(从1.15调整为1.09),交银将目标价从1.18港元下调至1.13港元,仍基于0.45倍2020年预期市净率(低于其5年平均40%),维持中性评级。
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