上汽北汽竞逐的神州租车，“瑞幸风波”后还是一块香饽饽？

出行一客（ID：carcaijing）原创，作者 | 施智梁

上汽杀出，不多废话，直接收购陆正耀同志的神州租车，买它。一边的北汽百感交集。

7月2日晚间7点，上汽集团发布公告，公司全资子公司——上海汽车香港投资有限公司（以下简称“上汽香港”）与神州优车股份有限公司及其子公司UCAR Limited、UCAR Service Limited、UCAR Technology Inc.（以下简称“神州优车”）以及Amber Gem Holdings Limited（以下简称“Amber Gem”）签署《收购要约》。根据要约有关内容，上汽香港拟以每股3.10港币的价格以现金出资方式收购神州优车及Amber Gem所持有的神州租车有限公司（以下简称“神州租车”）不超过613，377，424股股份。最终交易数量以实际交割股份数量为准。

一个月前的6月1日，北汽集团和神州优车签订了一份战略合作协议：北汽集团将收购神州租车不超过21.26%的股份，此项合作的细节和条款仍在磋商当中。需要指出的是，这份协议无法律效力。

彼时，饱受瑞幸风波影响的神州系风雨飘摇，股价狂泻，市场预期极为负面。有这么一个北京国有企业、大牌车企愿意进入接手，着实提振了一番士气。6月1日那天收盘，神州租车报2.22港元/股，涨幅23.33%，总市值47.07亿港元。

北汽和神州系向来有不少联系，内在联系出行一客之后会撰文详述。北汽官方的说法是围绕出行这一新的商业模式，实现“传统汽车+出行产业”的深度结合，说白了就是北汽出硬件，然后放到神州租车这一业已证明成熟的运营体系中去。

上汽买它的逻辑从表面上看也几乎如出一辙。上汽说，我们入股神州是为了布局“新出行综合体”。这个名词怎么解释？上汽在移动出行领域，得基于全产业链优势，打造包括技术平台、运营车辆、维修保养、金融信贷、专业保险等在内的全新出行模式和整体解决方案，构建用户移动出行全新生态，为用户提供智能化、差异化、全周期移动出行服务体验。

翻译成人话就是：我们上汽，作为全国领先的汽车制造商，现在干的是全产业链的活，评估了一下汽车租赁领域这条链条还有所欠缺，那么，神州租车，买你！

那问题来了，陆正耀有不小的概率要进监狱，但其旗下的公司资产却屡屡受大公司的青睐，我们看问题得辩证：瑞幸这种虚增营收的公司没法救赎，那么神州租车是个怎么样的存在？

与滴滴这种本身并不注重打造车队的相对轻资产平台相比，神州租车最牛的地方就在于其拥有全行业领先的车队规模、网点覆盖及市场份额。2019年，神州租车年度营业收入76.9亿元，车队总规模约15万台，遍布全国300余城市的网点布局超过1000家。

打开财报来看，今年一季度营收13.29亿人民币，主营业务受到疫情的一定影响，净利润为-1.88亿。再看生死攸关的现金流，3月31日现金及等价物为33亿，较期初1月1日流出20亿，其中经营活动还是现金净流入了11亿，可见租车业务还是提供了相当的正向现金流，流出的现金主要在筹资活动上，减少了39亿的债务，所以筹资活动现金净流出31亿。

综上，会发现受疫情和瑞幸冲击波影响的神州租车从经营层面上来看还挺抗打，是一个不错的资产，股价也还在低点。这就是车企大佬们仍视其为香饽饽的原因，都当它是价值洼地呢。

上汽这回是直接喊着价叫着量扑上去了，3.1港元一股的价格，现金，不超过6.13亿股，比一个月前的北汽有诚意多了。有小伙伴问了，北汽是不是抬价侠，“你看今天收盘的股价才2.53元”，要知道香港市场也有相关规定，不是所有资本操作都可以通过二级市场，这是一个合适的溢价。而且，这个量也远超过北汽一个月前喊的量。

这么看来，手快的上汽成为神州租车第一大股东基本实锤。（责编/杨佩谦）