【券商聚焦】招商证券:水泥板块估值回调 建议逢低介入行业龙头

【券商聚焦】招商证券:水泥板块估值回调 建议逢低介入行业龙头

2020年07月03日 14:01:54
来源:金吾财经

招商证券(香港)发研报指,6月第四周,雨季影响加剧,库存压力加大,全国水泥价格再一轮普跌,南方市场跌幅加大。上周全国水泥价格指数周环比下降1.6%(同比下降3.2%),全国水泥库容比环比上升3个百分点至61.9%(同比上升2.2个百分点)。从区域来看,沿江/华东地区跌幅最大,6月当月两地价格分别回调9.3%/8.2%,跌幅较去年夏季淡季累计跌幅略大,主要原因是今年南方降雨量更大(湖北南部,东部以及四川东部,重庆,苏皖中南部等地6月份降雨量较常年同期偏多2倍至4倍,局部地区超过5倍),需求转弱明显,库存普遍攀升至6到7成,导致降价幅度略超预期。华北地区整体价格小幅下跌,主要是受北京疫情影响,部分工地短暂停工,需求环比略有减弱。

招商证券将水泥行业1-6月表现进行复盘,要点如下:1)一季度水泥价格高起点,高位盘整,但由于疫情影响,量价不匹配,销量表现远弱于价格表现;2)二季度旺季启动较去年推迟1个月,旺季时间短,但复工后需求强劲,4-5月水泥产量强势反弹,达到历史新高,价格反弹则相对温和,价格表现弱于销量表现;3)6月,南方雨水汹涌而来,旺季迅速转淡,企业普遍降价以促销量。

展望7-8月,招商证券认为,行业将继续处于淡季,但鉴于各地企业在7月陆续执行错峰生产或自律检修(如江苏,浙江,湖北等区域),有助于缓解库存压力,预计7-8月价格将继续小幅调整,整体可控,变数仍存(雨水,局部疫情)。

招商证券还指出,疫情作为今年最重要的突发因素,使得“保量”成为今年行业的最重要目标。一季度行业需求同比大减25%,这部分在二季度的短暂旺季没有完全补回,而今年夏季多于去年的雨水再次对需求形成压制。

招商证券预计雨季结束后(即8月底9月初后),赶工将促使需求将迎来强势反弹,水泥行业量价可能有超预期表现。近期随着行业进入淡季,以及市场整体波动,水泥板块估值有所回调,我们建议对全国及区域龙头逢低买入,建议短期关注西北地区等受益基建需求明显的区域;长三角+珠三角核心区域预计将在9月后有更好表现。

以下为招商证券(香港)给予相关行业个股的投资评级及目标价:

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