【券商聚焦】国泰君安升华润啤酒目标价至41.80港元 维持中性评级

国泰君安发研报指，华润啤酒2020年第2季度逐渐复苏。随着啤酒企业恢复供应以及经销商开始为了即将来临的旺季补库存，中国啤酒产量在四月和五月分别同比增长7.5%和14.6%。润啤的表现略好于行业情况。而且润啤稳步提高喜力品牌的渠道渗透率，随着喜力星银的推出，其产品组合进一步强化。

国泰君安认为，全年销售情况取决于疫情是否反复以及旺季天气情况。随着疫情持续时间长于预期，在即饮渠道啤酒销售复苏差于预期。高线城市的复苏情况慢于低线城市。该行预计公司全年销量仍然承压。为了抵消销量下降带来的盈利恶化，啤酒企业开始调整产品结构，提高售价和降低促销费用。疫情后，高端化趋势没有改变，但一些高端新品的推出可能会延迟。流通渠道和电商渠道会发挥更大作用。

国泰君安续指，因为华润啤酒在低线城市以及流通渠道有着更高的销售占比，其复苏快于同业。然而，新冠疫情持续时间可能远超预期，啤酒行业仍将继续受损。相比于必选消费板块里的其他行业，啤酒行业受影响的时间会更长。因此，该行维持华润啤酒“中性”投资评级，但将目标价由32港元上调至41.80港元。