王者紫光股份股价启动,新基建的"茅台"龙抬头,年内股价剑指100?
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王者紫光股份股价启动,新基建的"茅台"龙抬头,年内股价剑指100?

2020年07月06日 18:29:53
来源:时时企闻网观

紫光系最近龙抬头,旗下上市公司紫光股份和紫光国微股价进入上升通道!

笔者最近被惊了一下,紫光国微从7月1号开始,股价像疯了一样,连续四个涨停板,市值超过600亿!四天的总成交金额近180亿,四天累计换手率超过35%,除掉大股东持有的36.39%股份,流通盘四天换手率约55%!

笔者赶紧看了一下紫光股份,股价前一段时间波澜不惊,最近有启动的迹象,笔者花了几天的时间,仔细研究了紫光股份,得出如下结论:

一、紫光股份的股价相对同类股票被严重低估

紫光股份、浪潮信息、中科曙光都是新基建的龙头企业,笔者在这里对比一下其业绩和股价。

2019年,紫光股份净利润18.43亿,2020年上半年扣非净利润预增20~30%,不扣非净利润增长8%,即9.15亿;7月3日收盘市值915.2亿。

2019年,浪潮信息净利润9.29亿,2020年一季度净利润1.36亿,无预增,7月3日收盘市值550.2亿。

2019年,中科曙光净利润5.94亿,2020年一季度净利润5880.36万,无预增,7月3日收盘市值537.1亿。

以2019年的业绩和7月3日的收盘市值做对比,参照浪潮信息和中科曙光的估值,紫光股份的股价应该在53.43元~81.57元之间。目前股价多少呢?46元多。

目前浪潮信息和中科曙光没有发表二季度业绩情况,因此无法用上半年的业绩进行估值对比。

二、紫光股份的价值潜力尚未被充分挖掘

紫光股份名下有多家公司,如新华三、紫光软件、紫光数码等,其中最核心的是新华三集团。新华三的核心产品包括交换机、路由器、网络安全、大数据、云计算等产品和系统,和美国思科公司的产业、业务完全相同。思科的市值是多少呢?近2000亿美元。

鉴于华为目前遇到的困难,按照新华三集团现在的发展势头,加上美国惠普公司的加持,新华三集团在对应领域成为全球第二,仅次于思科,应该是没有悬念的。这种情况下,假定全球第二的估值是第一的一半,就是1000亿美元,紫光股份持有新华三集团51%的股权,就是约500亿美元(约3500亿人民币),也就是紫光股份持有的新华三集团的股权未来价值约3500亿人民币。

三、紫光股份的业绩未来将高速增长

不考虑紫光股份内紫光软件、紫光数码等公司的增长,我们看看新华三集团收入增长的可能性。

新华三集团目前在企业级网络市场是国内老大,在企业级市场的收入,一年是300多亿人民币,和华为合计占近80%的份额。

未来三年,笔者认为,仅紫光股份旗下的新华三集团,假定暂不考虑企业级市场的增长,只考虑运营商和海外市场的增长,三年后的总营收就会达到1000亿(详细分析见后文)。按照10%的净利润计算,紫光股份可以合并50多亿的利润,加上紫光股份旗下紫光软件、紫光数码等业务,紫光股份三年后的净利润会超过60亿。按照50~60倍的市盈率计算,市值会达到3000~3600亿人民币。在股本不增加的情况下,股价在150~180元之间。这还没有考虑120亿增发完成后对紫光股份业绩的全面提升因素!

下面分析一下新华三在国内运营商市场和海外市场的增长:

1、新华三在运营商市场将高速增长。国内的运营商市场历来是个大粮仓,以前受制于华三和华为的协议约束,华三不能进入运营商市场,目前这个约束协议已经过期,所以我们今年看到有新华三在三大运营商中标的新闻。三大运营商的投资每年超过5000亿,和新华三有关的市场在3000亿左右,新华三做到10%以上的市场份额,即300多亿,应该不成问题。紫光股份的董事长兼新华三的CEO于英涛出自运营商,紫光股份的总裁王竑弢也出自运营商。相信两个人在三大运营商拥有丰富的资源和深厚的人脉,加上他们对运营商业务的深刻理解,无疑将率领新华三和紫光股份在运营商市场大有作为。

2、海外市场的增长。以前新华三是没有海外市场的,仅有少量设备OEM给惠普,由美国惠普在海外销售,美国惠普这种老牌的科技企业,战斗力不行,运营成本又高,但以前新华三和美国惠普有协议,新华三集团不做海外市场。目前随着美国惠普自身业绩和能力的下降,加上疫情的影响,惠普将会逐步向新华三集团开放海外市场。据说,目前已经开放了日本和俄罗斯市场。笔者认为,美国惠普会最终向新华三集团开放除了北美以外的全部海外市场,为何?美国惠普不会和钱过不去,自己做不挣钱,新华三集团去做,赚钱,新华三每赚100块钱,美国惠普有49块钱,美国惠普坐着喝茶,看着别人干活,就把钱赚了,何乐而不为之。惠普留着北美自己做,一方面给自己留个面子,一方面美国政府也不敏感。

那新华三集团能不能做好海外市场呢?答案是:没问题,肯定能做好!为何这样说:

其一,紫光股份董事长兼新华三CEO于英涛国际化背景很好,是个留学的海归,不仅在工作上号称"紫光集团第一悍将",而且英语流利。中国的很多企业之所以国际市场做不好,原因在于CEO还是个"土八路";

其二,新华三的团队是高度国际化的,新华三的核心团队主要来自于华为、3COM、惠普,工作开会都是英语,有国际工作经验;

其三,紫光旗下的欧洲Linxens公司是高度国际化的,可以给新华三在国际市场当带路党。

其四,在海外能否打败思科?新华三和全球老大思科是老对手,思科在中国就是被新华三给打出去的,同样性能、品质的产品,新华三的价格更便宜,服务更好,交付效率更高!如果美国也不反对(因为有美国惠普在),你买谁的?

其五,海外的销售团队和服务团队哪里来?这个最简单,随着美国实体名单上的中国企业在海外业务的萎缩,他们的一些海外员工会选择进入新华三,新华三也可以自己再派点人出去,再加上美国惠普向新华三移交一些销售关系和人员,就足够了!

总体结论,未来三年,以新华三在国内企业级市场现有的300多亿为基础,如果在国内三大运营商市场增长300多亿,海外市场增长300多亿,新华三的营收增加到1000亿,应该是没有太大问题的,而且只是现有产品扩展市场份额,不需要增加额外的研发支出。

股吧里有句话,很有意思,这句话是:"买不到华为,就买新华三吧;新华三在哪里,新华三在紫光股份!"

四、120亿增发和"信创"产业给紫光股份带来的新动能

120亿的增发主要聚集于5G、人工智能、云计算、大数据等领域,和新华三是没有直接关系的。预计120亿增发完成后,在未来的2~3年会给紫光股份每年新增20亿以上的利润。我们知道,在ICT领域,研发和产品、应用只有一步之遥,以紫光的效率,研发投入会迅速转化为收入和利润。

"信创"产业(即安全可控)会给紫光股份带来新动能。我们知道,由于美国惠普持有新华三49%的股权,新华三是不能进入"信创"领域的,随着紫光股份120亿增发的完成,紫光股份在信创领域会有极大的发展。

增发完成后,未来2~3年,紫光股份原有10亿利润加上120亿增发形成的20亿利润,紫光股份本部的利润会有30亿以上,加上新华三集团51%股权对应的50多亿利润,紫光股份的利润会超过80亿。猜测120亿的增发股价可能在60元,紫光股份新增2亿股,增发完成后,合计22.43亿股,以50~60倍的市盈率估值,市值在4000~5000亿之间,股价在180~200元之间。

五、新华三2018年成立了新华三半导体,自研芯片,目前已经发布了高端路由器芯片,下一步会推出网络交换机芯片,除满足自用外,还可以对外销售。

新华三正在打造自己的"华三海思",未来新华三将拥有自己的"小海思"。

当前的国际环境虽然给中国的一些企业带来了困难,但却给新华三带来了极大的机遇。未来新华三半导体的芯片除了满足自用外,还可以销售给华为和中兴、星网锐捷等国内公司。

预计2~3年后,新华三半导体的年净利润会在20~30亿人民币,可以拆分上市,估值会超过1000亿人民币,这将给紫光股份带来500亿以上的估值提升!

六、在当前国际环境下,紫光股份的安全性边际极高

目前,美国惠普持有新华三49%的股份,美国Intel持有紫光展锐13%的股权,美国西部数据持有紫光西数49%的股权,紫光和美国企业搞的是"你中有我,我中有你",利益完全交织在一起。美国人是商业利益动物,没有比商业利益更能打动美国人的了,对美国人而言,没有比利益更好的说辞了,利益胜过千言万语,胜过最美妙的普世价值观。

在这种利益格局下,在当前的国际环境下,紫光股份的安全边际极高。

综上所述,笔者认为,紫光股份股价的底部区间是60~80元,安全区间是100~120元,激进区间是150~200元,3~5年的想象空间是300~400元。所以笔者判断,在年底前,如果大盘的趋势不变,紫光股份的股价将站上100元的位置。

遍看所谓的"新基建龙头股",笔者认为,只有紫光股份符合新基建龙头股的称呼,不是之一,是唯一!

紫光股份就是新基建的"茅台"!

时间会证明一切。

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