陆正耀为何还在抢黯然退市的瑞幸？

当初无限风光时被陆正耀玩得炉火纯青的财技，现在充满讽刺地反而成为压死他的最后稻草。

瑞幸造假退市的新闻已经闹腾了好一阵子。

6月26日美股盘前，瑞幸咖啡宣布，撤销召开听证会的请求，不再寻求推翻纳斯达克要求公司退市的决定。当日开盘后，股价大幅跳水，连续6次触发熔断，最大跌幅一度超过60%，最终收于1.38美元/股，跌幅为54%，市值萎缩至3.47亿美元。

6月27日早晨6点，瑞幸咖啡官方微博发布声明称，瑞幸咖啡公司于6月29日在纳斯达克停牌，并进行退市备案。

7月2日，瑞幸曾召开董事会表决董事长陆正耀的去留。在陆正耀除外的其他7名董事会成员中，三名高管董事会均投了反对票从而使罢免陆正耀的提议未能通过，陆正耀依然担任瑞幸咖啡的董事长。

7月5日下午3点，瑞幸咖啡（LK）特别股东大会结果显示，陆正耀、黎辉、刘二海及独立董事Sean Shao（邵孝恒）的任命被解除。至此，瑞幸咖啡在自曝造假事件时的董事会成员已经悉数离职，目前剩下的6位董事会成员全部为瑞幸造假事件之后加入的。

成立19个月上市，上市13个月退市，血洗董事会。瑞幸一系列“闪电战”背后，都离不开一个叫陆正耀的男人。

初创UAA未获成功，却收割到最重要的流量

福建帮，除了有遍布中国的沙县小吃和民营医院，还走出了估值达到1400亿美元的字节跳动创始人张一鸣，当今中国第三大互联网上市公司——美团的创始人王兴，以及本来已经书写出资本神话的陆正耀。

1969年，陆正耀出生于福建省屏南县。1991年毕业于北京科技大学电气自动化专业，毕业后在石家庄做了2年公务员，后来辞职闯荡北京中关村，做的是通信产品代理的生意，5年时间居然做到了阿尔卡特、朗讯在中国最大的代理商，赚得盆满钵满，随后移民加拿大。

一次，陆正耀在加拿大的高速公路上，车子抛锚了，一个电话打过去，美国AAA公司很快派来救援车辆，AAA公司无微不至的服务让他惊讶不已，仔细研究AAA的商业模式后，陆觉得非常适合引入中国。

2005年3月，时年35岁的陆正耀在中国正式成立UAA公司（联合汽车俱乐部），整合汽车救援网点、4S店等资源，发展会员，然后收取佣金赚钱。

2006年6月UAA接受了联想投资等机构800万美元的投资，当时主导此次投资的是联想投资董事总经理刘二海，他也是后面瑞幸咖啡的主要投资人。

刘二海

在中国，很多车主都习惯在4S店购车、买保险、做维护保养。因此，留给UAA公司的蛋糕并不大。2007年保险公司的新政更是一剑插入了UAA的心脏，新政规定车险必须先交钱再出保单，出于安全考虑，用户更倾向于在保险公司直接购买，由此UAA的保险中介服务越发没有价值。

这对于90%的收入来自于车险成交佣金的UAA而言，无疑是迎头痛击。UAA这一役没有让陆正耀挣到钱，但却帮他积累了220万的注册会员。如何另辟蹊径赚这批会员的钱呢，陆正耀想来想去想到了出租汽车。

从神州租车到神州专车，记录一再被打破

2007年8月，神州租车项目正式运作，一开始是挂UAA旗下，共享UAA的呼叫中心，与其220万会员对接。

神州租车发展神速，2007年12月只有300多辆车辆，在全国11个城市运营，到2008年6月迅速扩张到1000辆车，在全国20个城市运营，规模已经超过一嗨租车居全国第二。

2010年8月，联想控股注资神州租车，其随即发动了30%-50%幅度的价格战，一方面用降价抢夺客源，一方面疯狂买车，2011年底其汽车数量冲到了26000辆。

2012年7月，陆正耀遇到了刘二海之后的第二个贵人，时任美国华平资本亚太区总裁的黎辉（注意，此人是曾子墨的老公，也是后来瑞幸的董事），华平给了陆2亿美元，陆顺势将神州租车汽车数量推到了45000辆。

黎辉

2013年赫兹战略投资神州租车，占股20%，神州租车收购并整合赫兹在中国所有租车业务，此举奠定了神州在中国租车界的老大地位。当年6月，贝克汉姆代言神州租车，广告打得铺天盖地，神州租车一时风头无二。

2014年9月，神州租车在香港上市，从启动到上市共花了7年时间。据媒体报道，上市一年后黎辉代表的华平资本套现了3.96亿美元，减去2亿的投资净赚1.96亿美元，套现后其还持有神州租车10.12%的股权，当时价值1.7亿美元，赚得盆满钵满。

神州租车香港上市

租车业务稳固之后，陆正耀又把目光投向了专车业务。

2015年1月，神州专车在全国上线运营。2015年7月，迅速完成A轮2.5亿美元融资，投资方又是联想控股和华平资本！

短短2个月后，神州专车又完成了B轮5.5亿美元融资，估值达35.5亿美元。2016年1月神州优车成立，将原神州专车所有资产、业务和5家子公司全部置入，当年7月，神州优车在新三板挂牌，首日市值高达417亿元。

从启动到上市，神州专车花了1年半不到的时间，破了神州租车7年上市的纪录。

转换车道，瑞幸咖啡再度上演资本游戏

陆正耀一直在汽车行当里创业，为什么一下子又会转换车道，跑去卖咖啡了呢？

原来，陆正耀有一个跟着自己15年的老部下钱治亚，一路从行政做到了经理、总监，再到后来神州优车的COO。

钱治亚

钱治亚是重度咖啡爱好者，心里一直怀揣着咖啡梦，当时全球咖啡消费市场大约为12万亿元人民币，其中美国占了3万亿，中国仅在700亿左右，堂堂14亿人口的咖啡消费量竟只有美国的2%，钱治亚认为中国市场还有巨大的潜力可以开发。

于是钱治亚准备了10亿，开始折腾咖啡生意，2017年6月14日，北京瑞吉咖啡技术有限公司成立，钱治亚为法人代表，当年10月，瑞幸咖啡第一家门店开在了神州优车的总部大堂，与此同时钱治亚辞去了神州优车职务，专心打理瑞幸。

很快，我们又看到陆正耀、黎辉和刘二海这个铁三角组合的再度出击。和之前的路数一样，他们开启了疯狂扩张的模式。此时，黎辉已从华平资本出来，创立了大钲资本，而刘二海也离开了联想投资，成立了愉悦资本。

2018年7月11日，瑞幸宣布完成2亿美元的A轮融资，投后估值10亿美元。当年12月12日，瑞幸又完成2亿美元的B轮融资，估值22亿美元。与估值的翻番对应的，是门店数的翻倍，2018年12月25日，瑞幸宣布其已在全国范围开出2000家门店。

2019年1月，瑞幸宣布将在全国新开设2500家门店，届时门店总数将达到4500家，超过星巴克在华的3500多家门店——星巴克拥有这些门店足足花了20年时间。

2019年5月17日，瑞幸登陆纳斯达克，融资6.95亿美元,成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司，从注册公司到上市不到2年时间。招股书显示，董事长陆正耀持股30.53%是第一大股东，二股东是持股19.68%的CEO钱治亚，黎辉代表的大钲资本、刘二海代表的愉悦资本分别持有11.9%和6.75%的股份。

虽然开的是咖啡店，瑞幸讲述的却是互联网的故事。靠补贴圈用户，将用户习惯培养起来，等规模上去成本降下来了，再通过涨价等手段赚钱。美团、拼多多不都是这么干的吗？曾经一度，人们也真的相信了瑞幸的神话故事——2020年1月17日，瑞幸迎来其高光时刻，股价突破50美元，总市值达到129亿美元。

大概是树大招风，仅仅过了半个月，浑水机构就发布了做空瑞幸的报告，瑞幸股价开始了一泻千里的悬崖式下跌。从51.38到低谷的4.9仅仅花了2个月。

回过头来再看看神州租车和神州优车，业绩也是惨不忍睹。神州租车2019年净利润大幅下滑89.3%。神州优车则巨额亏损7.5亿元。两者的股价也是惨不忍睹。

2020年，真是不同寻常的一年。我们见证了太多太多的“奇迹”。

当初无限风光时被陆正耀玩得炉火纯青的财技，现在充满讽刺地反而成为压死他的最后稻草。

7月5日的董事会特别股东大会，让刘二海和黎辉出局。曾经的铁三角，如今却要为了利益而做出彻底的分割。无论过往陆正耀和他们的关联多紧密，投资瑞幸已经成了两人职业生涯中的污点，必须要想办法和瑞幸造假划清界限。作为投资人，刘二海和黎辉都承担不起“知情不报”或者“参与造假”的代价。事实上，大钲的新晋募资已经出现问题，而刘二海的愉悦资本干脆还套在里面。两人都希望独立调查的结果可以尽可能弱化他们的参与度。

据《华尔街日报》报道，由于质押的股份在全部出售后依然无法弥补抵押贷款的漏洞，瑞信牵头的多家银行在英属维尔京群岛将陆正耀与钱治亚告上法庭。法院将在7月6日决定是否对两人名下所有瑞幸股份清算。目前看来，清算基本逃不掉。而一旦清算，失去这些股份的陆正耀，也将失去其中附带的董事会的投票权。

根据瑞幸所披露的股权结构，一旦法院做出清算判决，黎辉所在的大钲资本将成为第一大股东，7.15%的股权占比将拥有43.50%的投票权，被踢出董事会的大钲资本可能又会再来一波董事会大清洗……

不管怎么说，面临一系列起诉、高达700亿的赔偿以及资产处置、管理变更等种种复杂问题，瑞幸那些创纪录的神话终究是要破灭了。而作为背后的操盘手，陆正耀能够全身而退吗？

瑞幸咖啡财务造假事件始末：

2020年1月31日

知名做空机构浑水在社交媒体上公开表示，该机构收到一份89页的匿名调查报告，指称瑞幸咖啡财务和运营数据造假。

2020年2月3日

瑞幸回应做空称，报告中包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。

2020年4月2日

瑞幸咖啡发布公告称，公司在2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元人民币交易额，相关的费用和支出也相应虚增。

2020年4月5日上午

瑞幸咖啡董事长陆正耀在微信朋友圈道歉，“我个人非常自责。无论独立委员会的最终调查结果怎样，我都会承担应有的责任”。

2020年4月5日下午

瑞幸通过官方社交平台进行道歉：对于任何涉事人员，公司将保留采取法律手段的权利，不会包庇，绝不姑息！公司也将深刻反思忏悔，强化内控合规。

2020年4月7日

美国时间4月7日开盘前，瑞幸咖啡宣布停牌，等待披露更多消息。

2020年4月23日

据媒体消息，在瑞幸4月2日自我披露财务造假后不久，美国证券交易委员会（SEC）就已向中国证监会发函，与证监会就双方配合对瑞幸咖啡进行彻查一事进行沟通。

2020年4月23日

银保监会副主席曹宇也公开表示：瑞幸事件性质恶劣，教训深刻，银保监将坚决支持，积极配合主管部门依法严厉惩处，强调银保监对财务造假始终零容忍态度。

2020年4月27日

4月27日，中国证监会表示派驻调查组进驻深陷财务造假丑闻的瑞幸咖啡多日。此外，多位审计人员正在对瑞幸的财务状况进行审计。

2020年4月29日

据道琼斯报道，知情人士称，美国证券交易委员会正在对瑞幸咖啡披露的22亿元业绩造假一事展开调查。

2020年5月12日

5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务，后者也是4月瑞幸虚假交易事件的“背锅侠”。同时，瑞幸咖啡宣布联合创始人郭谨一为代理CEO，并对6名员工进行停职或离职安排。

2020年5月19日

瑞幸宣布，公司于2020年5月15日收到来自纳斯达克股票市场有限责任公司的上市资格部的书面通知。根据该通知表示，上市资格委员会已决定将本公司的证券从纳斯达克下市。

2020年6月6日

据财新报道，一名接近监管的人士透露，有关部门已掌握瑞幸董事长陆正耀对于公司财务造假的指令性的电子邮件，陆正耀将被公诉，极可能面临刑事追责。

2020年6月11日

中国平安在互动平台表示，瑞幸咖啡投保了董监事及高级管理人员责任保险，平安产险及国内十多家保险公司以共保体的形式参与了此次承保。

2020年6月14日

第一财经记者从接近监管层级的人士处获悉，财政部对于瑞幸咖啡财务造假案的现场检查部分已经结束，目前有关报告正在等待更高层级的批复。

2020年6月16日

据彭博社消息，数家银行因瑞幸咖啡保证金贷款面临3亿美元资金短缺。瑞幸咖啡借贷方包括瑞信和摩根士丹利。

2020年6月20日

瑞幸咖啡（LK）发布了召开股东特别大会的通知。股东特别大会将在2020年7月5日召开。根据该通知，本次股东大会将讨论的事项包括解除董事长陆正耀的董事任命，解除黎辉、刘二海的董事任命，以及解除独立董事Sean Shao的任命。

2020年6月26日

瑞幸咖啡宣布撤销召开听证会的请求。纳斯达克法律总顾问办公室已通知瑞幸咖啡，该公司股票将在6月29日开盘时停牌。

2020年7月3日

瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提交公告，称董事会罢免陆正耀的提议未获通过，陆正耀将继续担任董事长。

2020年7月5日

7月5日下午3点召开的瑞幸咖啡（LK）特别股东大会结果显示，解除了董事陆正耀、黎辉、刘二海及独立董事Sean Shao的任命。