“二师兄”推升CPI!6月同比涨幅再扩大,疫情、暴雨影响几何?
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“二师兄”推升CPI!6月同比涨幅再扩大,疫情、暴雨影响几何?

随着复工复产、复市复业继续推进,在“二师兄”(猪肉)、蔬菜价格上涨的主要带动下,6月CPI同比有所回升。国家统计局7月9日公布的数据显示,6月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%,高于上月0.1个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%,涨幅回落0.2个百分点。工业生产者出厂价格指数(PPI)环比由负转正,但同比仍下降3%,处于年内的较低水平。

接受记者采访的机构人士认为,6月CPI同比和PPI同比都止跌回升,朝着合意水平的方向发展。但需要看到的是,核心CPI同比继续回落,反映了当前供过于求的格局并没有改变,后续应该继续稳需求。考虑到当前通胀预期有所企稳、社会需求有所恢复,但未来疫情情况仍具备较大不确定性,应保持货币政策的宽松节奏,适当预留政策空间,重点疏通货币政策的传导机制。

CPI同比涨幅有所扩大 符合市场预期

国家统计局公布的6月CPI数据基本符合市场预期,CPI同比涨幅有所扩大,并继续处于“2”区间。

具体来看,CPI同比上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中,食品价格影响CPI上涨约2.24个百分点,非食品价格影响CPI上涨约0.24个百分点。食品中,猪肉、牛肉和羊肉价格均仍处于两位数的涨幅,且涨幅与上月相比均变动不大。

环比来看,国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示,受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响,猪肉供应偏紧,同时餐饮和团体消费需求有所回升,猪肉价格由上月下降8.1%转为上涨3.6%。同时,我国多地发生洪涝灾害,北京新发地市场出现聚集性疫情,导致部分地区蔬菜短期供应紧张,鲜菜价格由上月下降12.5%转为上涨2.8%。但综合时令水果大量上市、鸡蛋供应充足,以及新冠肺炎疫情持续影响出行,夏装开始打折促销等因素,CPI环比下降0.1%。

粤开证券首席宏观分析师张德礼对记者表示,需要看到的是,核心CPI同比0.9%,继续回落,反映了当前经济供过于求的格局并没有改变,后续应该继续稳需求。

根据国家统计局公布数据,6月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月回落0.2个百分点。上半年,全国居民消费价格比去年同期上涨3.8%。

民银智库宏观分析师应习文表示,由于北京疫情出现反复,南方地区持续降雨,对食品供给产生冲击,猪肉价格在连续3个月下行后出现反弹等因素影响,6月份CPI同比增幅结束了连续5个月增速回落的局面。非食品方面,需求端虽有所改善但整体仍处于偏弱势。

PPI环比2月以来首转正 主要行业价格同比降幅均有收窄

考虑到前期供给端基本修复,短期市场注意力更多集中于需求端的修复情况。数据显示,6月份PPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.4%,生产资料和生活资料价格环比均由降转涨。

董莉娟介绍,从调查的40个工业行业大类看,价格上涨的有22个,比上月增加12个。具体来看,受国际原油价格大幅度上涨影响,石油相关行业产品价格止降转涨,其中石油和天然气开采业价格上涨38.2%,石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.7%,化学原料和化学制品制造业价格上涨0.4%。黑色金属冶炼和压延加工业价格由平转涨,上涨1.9%。有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.9%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。上述五个行业合计影响PPI上涨约0.42个百分点。

同比看,PPI仍处于负值,但降幅比上月收窄0.7个百分点,这是PPI同比降幅2月以来首现收窄。董莉娟指出,主要行业价格的同比降幅均有所收窄。

民生证券首席宏观分析师解运亮认为,PPI低点已过,进入缓慢回升通道。

财信研究院副院长伍超明对记者表示,布伦特原油均价由3月份的18.6美元/桶上涨到6月份的40美元/桶,同期CRB指数从355提高到365。PPI环比上涨的背后,是全球需求在社会和经济重启背景下的回暖。遵循“PPI看全球需求、全球需求看中国”的逻辑。国内工业需求在前期复工复产帮扶政策和货币财政资金的支持下,出现快速回升,工业增加值、基建投资、房地产投资等主要指标当月增速均纷纷由负转正,尤其是基建投资增速在5月份达到10.9%。因此,6月份PPI环比转正是有实体经济需求支撑的。

张德礼认为,PPI环比转正,主要由上游和中游行业贡献的。这和国际大宗商品价格回暖、国内制造业稳步恢复、终端需求持续改善有关,PPI环比转正,也从侧面反映了经济回暖的趋势。6月CPI同比和PPI同比都止跌回升,朝着合意的水平发展。

如何看下半年走势?

食品项中猪肉价格走势是影响CPI走势的重要因素。国家发改委新闻发言人孟玮在6月中旬的发布会上曾表示,预计三季度,猪肉价格将稳步回落,全年CPI涨幅有望收窄,呈现前高后低走势。

接受记者采访的机构分析师普遍预期,下半年CPI下行仍是大概率。张德礼表示,下半年尤其是四季度,CPI翘尾将明显回落。应习文也提到,在去年基数大幅上升的情况下,CPI同比增速逐步回落仍是大概率事件,疫情变化、天气情况与猪肉价格走势仍将是整体CPI下行走势中的波动因素。

伍超明表示,当前CPI和PPI的走势变化,在预期范围之内。预计下半年CPI同比增速将逐季下行,但四季度CPI走势有支撑。原因在于:一是去年食品价格尤其是猪肉价格基数高,导致今年同比增速降低,虽然预计三季度猪肉价格受供需影响和生猪养殖周期变化,供给缺口依旧存在,猪肉价格仍将在高位震荡上行,但去年基数太高,也不改变同比增速下行的判断;二是疫情冲击下消费需求虽然将逐季回暖,但总体偏弱,也是抑制CPI涨幅的原因;三是下半年国内需求和经济增长将处于较快上升期,实体需求对四季度CPI有支撑。

解运亮认为,疫情暴发以来,核心CPI已连续5个月环比不涨,反映需求恢复可能需要较长时间。同时,生猪存栏继续逐渐提高,生猪供应能力继续不断改善,下半年猪肉价格下降空间仍然较大。

PPI方面,市场较为一致预期下半年降幅将缓慢收窄。张德礼认为,工业企业面临较大的去库存压力,在恢复性的需求消退后,PPI同比持续回升的概率较小。应习文分析,随着北京新一轮疫情基本得到控制,预计后期疫情对工业的影响将进一步消退,未来PPI跌幅收窄是大概率事件。

解运亮认为,制约下半年PPI走势的因素包括生产复苏快于需求复苏、全球贸易不确定性等。

伍超明预计,下半年PPI降幅收窄,全年为负增长。背后的逻辑还是国内实体经济需求的提高,上半年的系列刺激政策和投放的大量资金,将在下半年集中显效,推动需求回升,形成“基建投资引领、房地产相随、投资拉动” 经济复苏的格局,有利于PPI企稳回升。但也存在海外疫情蔓延和需求恢复不及预期的干扰。

应习文认为,当前通胀预期有所企稳,社会需求有所恢复,但未来疫情情况仍具备较大不确定性,应保持货币政策的宽松节奏,适当预留政策空间,重点疏通货币政策的传导机制。

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