国信证券：传媒板块仍处于估值与业绩周期的双重底

国信证券指出，传媒板块仍处于估值与业绩周期的双重底。1）上半年A股传媒板块上涨12.7%，排名第9，自2016年以来表现最好。结构上呈现价值与主题齐舞的状态；上市公司业绩仍处于低位，但整体上升趋势愈加显著，部分领域如游戏等自19年以来已持续拐点向上；2）从PE估值和盈利能力（ROI）来看，A股传媒板块均处于历史底部，在监管政策趋于稳定、需求持续向上的大背景下，在产业新生态、新科技推动下，估值及盈利能力有望向均值回归，存在显著的底部双击空间。

投资建议：1）把握景气主线。结合行业景气度和上市公司基本面，重点推荐游戏（推荐三七互娱、掌趣科技等标的）、大视频（芒果超媒、哔哩哔哩、新媒股份）、IP内容（阅文集团、掌阅科技、视觉中国等），关注线下娱乐景气拐点变化（影视等）；2）关注产业新生态。a）字节跳动快速崛起，媒介端生态巨变，在直播电商、私域流量运营等新商业模式加持之下，营销和内容生态正在重构，推荐天下秀、星期六、蓝色光标等标的，港股推荐微盟集团、中国有赞；b）5G加速、新科技逐步落地，云游戏/云VR迎来新机遇，推荐顺网科技等标的。