增收不增利下，异常关联的博雅生物如何突围

中访网财经（朱婷婷）在疫情的影响之下，能够维持业绩不断增长的行业其实并不多。血制品这个行业有着比较深的护城河，不是谁都可以进入，血浆审核特别严格，可以说谁的血浆站多，技术能力强，谁的获利能力就强，

近日，博雅生物因向博雅广东采购原料血浆一事再次收到深交所年报问询函，被要求对大额预付款项情况、采购协议等问题作出说明。

博雅生物主要涉及血液制品业务、子公司天安药业的糖尿病用药业务、子公司新百药业的生化类用药业务、子公司博雅欣和的化学药业务以及复大医药经销业务。

根据博雅生物历年年报，公司2017年以前预付款金额非常少，只有几百万，而在此之后开始大幅增长。2017年、2018年和2019年末，博雅生物预付款账面价值分别为1.37亿元、3.24亿元和8.36亿元。主要系预付博雅广东原料血浆款。

据悉，2019年4月，博雅生物还与博雅广东签署了一份新的采购合同，在终止2017年5月签署的采购框架协议的同时，双方约定博雅生物向博雅广东采购不超过500吨的原料血浆，采购价格不超过165万元/吨，金额不超过8.25亿元。该公告披露，博雅广东因违规被收回相关证书、暂停生产，正积极推进各项整改工作。

为何要与一家尚在整改中的企业签订8亿元大合同？博雅生物未予解释。

增收不增利，现金流缓慢

根据博雅生物发布的2019年业绩快报，数据表示，公司实现营业收入29亿元，同比增长18%；实现归母净利润4.3亿元，同比下滑9.2%%。

2019年整体业务线来看，公司血制品业务收入10.3亿元，同比增加14.5%，净利润2.84亿元，同比下滑13.2%，主要由于销售费用和研发费用的上升使得利润有所下降，分产品看，静丙收入3.27亿元（+37.6%），白蛋白收入3.11亿元（+3.8%），纤原2.7亿元（-7.1%），其他0.76亿元（+74.4%）。公司目前浆站数12个，2019年采浆372吨，同比+6.29%，原料供给稳定增长；公司其他板块收入实现较快增长：天安糖尿病业务收入3.64亿元，同比+13.85%，净利润6816万元，同比+12.92%；新百生化药收入9.03亿元，同比+28.6%，净利润约9171万元，同比+40.21%；复大经销业务收入6.42亿元，同比+15.8%，净利润3577万元，同比+15.51%。博雅欣和2019年营收2260万元，净利润为-3179万元，主要原因为在建工程转固计提折旧2117万元。

2019年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，同比下降428.09%，经营性现金流净额/净利润为-0.26，同比下降0.33。

产销数据差异引关注

财报数据显示，博雅生物的资产总额规模由上市之初的7.77亿元大幅提升至2019年9月末的51.77亿元，七年时间内，资产规模增长了44亿元。在资产规模增长过程中，博雅生物期间债务融资规模为5.2亿元，股权融资规模为20.2亿元，25亿元的再融资规模占博雅生物上市以来新增的44亿元资产规模的57%。

借助博雅生物的持续并购,使得公司在上市初始时还为零的商誉资产得到快速增长，2019年9月末，其商誉资产达到了66384.20万元，占公司总资产规模的13%左右。在商誉资产增长的同时，可以看到博雅生物的营业收入净利率却自2013年之后出现了持续下滑，由2013年的33.58%一路下滑至2019年三季度末的15.75%。如此情况说明，其净利润增长速度不仅远低于收入增长速度，且盈利能力也在不断弱化中。