二十年坚守获高瓴资本认可 朱保国率健康元冲刺千亿呼吸科

7月12日晚,健康元(股票代码：600380)发布定增预案,拟定增募资不超21.73亿元,高瓴资本为本次定增的唯一认购方。根据定增预案,公司拟发行股票不超过1.69亿股,扣除发行费用后全额用于补充流动资金。

健康元表示,通过双方的战略合作,能够快速拓展呼吸吸入制剂的市场空间,加强研发创新能力和产业升级,实现公司成为呼吸吸入制剂龙头企业的战略目标,并成为具备国际竞争实力的制药企业集团。

作为国际知名投资基金,高瓴资本一直受到市场极大关注,医药领域是其重点投资对象。高瓴在医疗健康领域有非常宽广深入的产业投资和产业经营,覆盖连锁药店、医院、创新药、医疗器械、医疗人工智能等多个领域。

纵观高瓴资本投资过的企业,无一例外都有一个共同的特点:都是价值创造公司,时间是这些公司的朋友,公司价值底部随着时间不短抬升,同时又是长期格局又非常大的公司。

这些特点无疑是健康元所完全具备的。健康元上市以来,从一家保健品企业转型至细分领域的创新药巨头药企,20年来与时间做朋友,与守护健康信念为伴,重金投入到创新药领域,成就了今日的吸入制剂国产替代的领先地位。这一切与健康元掌舵人朱保国的信仰和战略思维密不可分。

让我们来回顾一段二十年前,甚至更早之前的一些故事。

1992年,刚好而立之年的朱保国先生当时是河南新乡一家化工厂的厂长。一次偶然的机会,他发现一个中药配方,对于女性产后祛斑、改善肤色有良效。“爱美之心,人皆有之”,他认定这张药方有市场,1993年推出第一款产品--太太口服液。可以说,太太口服液是朱保国百亿帝国的第一桶金。关于太太药业的崛起,这是坊间比较公认的说法。

2001年6月8日,太太药业(600380)上市。两年后,即2003年,太太药业更名为健康元,股票代码不变。这貌似平淡的两句话后面,实际上是一个公司的重大战略调整。

在保健品业务如火如荼的时候,朱保国先生就已经开始将眼光投入到药业上。早在1995年朱保国就开始谋划转型药业,将公司更名为深圳太太药业有限公司。

而更重要的一步则是在1997年,朱保国收购深圳市海滨制药有限公司。进入21世纪,海滨制药的新型抗生素美罗培南开始在市场崛起。2004年开始,健康元的抗生素美罗培南迎来了高光表现,其产能占据国内市场份额的一半左右,也成为上市公司的重要利润来源。事后来看,这次收购对于朱保国的医药事业贡献非常之大,也是一个非常成功的收购案例。2019年年报显示,健康元(不含丽珠集团、丽珠单抗)的处方药板块实现销售收入11.05亿元中,注射用美罗培南的销售达到10.65亿元,同比增长24%。

迈克尔·波特说,战略就是在“在竞争中做出取舍,其实质就是选择不做哪些事情”。早在2004年,健康元已经由单一的保健品转型为综合性制药企业,营收突破20亿元,其中药品占比超过77%,保健品不足23%。在当时三株、太阳神等保健品同行的日渐没落中,健康元成功转型。根据2019年年报,保健品在健康元的收入贡献只有1.53亿元,占比总收入1.29%,占比利润1.21%。健康元实现了华丽转身,朱保国的战略调整成功。

战略同时也是“创造一种独特、有利的定位”。朱保国坚守自己熟悉和擅长的领域,他早先曾明确表示不会控股医药保健品以外的企业,理由是不懂的行业不参与管理。业内人士由此分析指出,靠保健品起家的朱保国,近年转投制药行业的成功很大程度上得益于其投资方向不离"老本行"医药的理念。虽然有高增长的房地产等行业的诱惑,但健康元自1994年确定向药品行业发展的战略方向以来,从未动摇过。

2002年4月,朱保国成功购得丽珠集团21.3%的股份,晋身为第一大股东。丽珠集团到目前已覆盖了消化领域、辅助生殖领域、精神神经领域等共计一百多个品种。丽珠集团的大单品参芪扶正注射液属公司的独家品种,被纳入国家医保目录,早在2018年间就获美国食药监局(FDA)的临床研究申请批准。目前销售规模在20亿元左右。艾普拉唑是国内消化治疗领域第一个也是唯一一个创新药物;第一个全球创新药物重组人源化抗PD-1单抗也已获国内临床批件,可以用于8种肿瘤的治疗。今年2月间,丽珠集团公告,公司控股的丽珠单抗与北京鑫康合生物医药科技有限公司联合申报的“重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液”临床试验申请获国家药监局批准。如今,来自多家券商研究机构的分析报告认为,丽珠集团是未来中国药企千亿俱乐部的种子选手。

呼吸科领域是健康元重点布局的研发领域,公司已有两个产品成功上市,自身研发能力得到证明,逐步迈入收获期。在研管线丰富,在研产品30余项,已投产2项,申报生产5项,临床中3项,获批临床1项。国盛证券研报显示,呼吸科领域国内规模超 300 亿。在中国约有4570万哮喘人群 及1亿 COPD 患者,空气污染和老龄化加大罹患呼吸系统疾病的风险,也将驱动潜在市场持续扩容,患病率攀升+需长期用药造就巨大空间。2019年全球前100畅销药中,呼吸科制剂占5个。目前国内知晓率较低,未来有望快速提升,千亿市场可期。

从“太太”口服液再到丽珠制药,到丽珠单抗,再到呼吸用药,朱保国的主营业务布局从来没有离开过医药大健康领域。出于一个制药人最坚毅的情怀,为患者找到可以治愈某项疾病的技术才是更有价值的事,朱保国选择了在医药领域不断挑战和创新,在呼吸系统疾病用药、生物药、化药、中药、原料药等领域全面开花。踩对了点,步步都是向上。而对战略的调整和把握,才是根本。（来源：金融投资报）

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