自贸+免税！宜昌交运低位布局新风口，业绩或将逆势爆发增长

上半年，旅游行业受疫情影响较大，不过此前端午小长假旅游市场已经慢慢开始复苏，随着7、8月份暑期的来临，旅游板块或再次迎来转机。由中国旅游报社主办的“美丽中国行”采风活动因疫情影响延期召开，该活动的宜昌行由本地旅游龙头企业宜昌交运承办。

国泰君安证券最新的研究报告表示，旅游产业处于变革期，龙头企业有望通过产业链整合继续做大做强。宜昌交运作为当地国资背景企业，有望通过自身优势，并购整合当地旅游资源，做大做强旅游业务，在行业低谷期赢得逆势发展。

国泰君安证券特别提醒，国企改革政策落地，当地旅游资源的潜在整合预期是公司的催化剂。

行业龙头有望借机做大做强

受到新冠疫情影响，一度让旅游产业停摆，不过端午小长假旅游行业出现了明显的复苏迹象，让业内对传统旅游黄金档的暑假产生了憧憬。

17年前，非典过后，旅游业实现了报复性增长。业内人士介绍，根据端午期间出行情况来看，全国范围内游客数恢复至往年五成左右。随着当前高考即将结束，同时7、8月份又将迎来暑期黄金档，国家会持续释放旅游刺激政策，参考历史情况，随着疫情控制情况越来越好，居民出行将在7、8月份出现报复式增长。

近期，国务院联防联控机制联络组协调有关部门合力推动中央支持湖北一揽子政策落实落地。湖北各行各业也出台了相关政策支持复工复产。4月份，湖北省发布了“文化旅游产业恢复振兴若干措施”，在加大企业纾困帮扶力度、加大产业融合发展力度等方面进行了详细规定，其中，实施感恩惠民行动，鼓励开展文旅惠民消费活动。

7月2日，宜昌市文化和旅游局出台了《2020年度宜昌市旅行社奖励实施细则》，“真金白银”鼓励湖北人游宜昌、宜昌人游宜昌；待国家、省、市关于放开国内游管控之后，还将实施国内旅游奖。显然，这一系列的举措都将直接利好宜昌本地龙头宜昌交运。

与武汉相隔300多公里的宜昌，是世界水电名城、屈原昭君故里。业内人士表示，宜昌交运拥有以“两坝一峡”为核心的三峡国家级旅游度假区，更将添置国内最大的旅游轮船，将会吸引到无数游客前往。

宜昌交运董事长江永接受媒体采访时表示，疫情让相关产业进入寒冬，但这也正是“低位布局”的好时机。以旅游为例，当前游轮业务跌入冰点，但若在低谷期打造高品质、有品位的度假型游轮进入长江三峡省际游轮市场，择机收购相关游轮企业或游轮运力指标，待一两年后旅游需求恢复后，就可以迎来收获期。

5月19日，公司与湖北九海旅游资源开发有限责任公司共同出资组建新公司，新公司主要经营茅坪、太平溪—巴东航线内河旅客运输。此外，新公司成立后将收购宜昌市三斗坪水路客运有限责任公司的新建船舶“三峡画廊6”。

国内证券行业龙头——中信证券研报指出，公司处于湖北疫情严重区，近年增长迅速的旅游业务以及客运业务受疫情冲击影响严重，预计旅游信心或需要0.5~1年恢复，预计公司今年第四季度或将重回业务增长，明年疫情影响几乎完全褪去。继续看好未来公司游轮客运持续增长带动旅游板块做大，维持“买入”评级。

自贸免税利好叠加或将爆发

为进一步加大对湖北重振的支持力度，6月4日，商务部发布了《关于支持中国（湖北）自由贸易试验区加快发展自由贸易试验区》的通知。从文件具体内容来看，主要提到三个城市，分别是武汉、襄阳、宜昌。

从海南的经验来看，此前海南板块出现了明显的上涨行情。那么，湖北自贸区利好到来之际，是否又会迎来一波新的炒地图行情呢？分析人士认为，湖北板块与此前的海南板块最大的区别是前期介入的资金较少。从宜昌的情况来看，宜昌上市公司偏重于化工行业，但有一家公司比较特殊，那就是宜昌交运。

5月底，湖北省政府印发了《关于提振消费促进经济稳定增长若干措施的通知》，其中第六条明确提出“加快全省主要城市市内及空港免税店落地”。

自贸区的重磅利好，以及眼下市场火热的免税，相对于海南政策，宜昌作为湖北的主要旅游城市，宜昌交运作为湖北省旅游示范城市的龙头重点旅游企业，可对标三亚，是否有计划积极参与免税店的落地实施，通过免税店促旅游和消费的规划。宜昌交运相关负责人介绍，自贸区和综合保税区的试点在宜昌正在如火如荼的展开和推进，公司已组织专班，正在加强研究有关政策，将会持续关注并积极跟踪这一政策性机遇，也在力争和政府一起将机遇转化成机会和成果。

分析人士认为，宜昌交运立足于湖北自由贸易区和免税试点的三大主要城市之一的宜昌市，同时又是湖北省唯一一个国资背景的旅游平台上市公司，将会得到更多的政策倾斜和重大力度扶持，对于目前市场最有人气的免税概念，公司将会得到更多的市场关注。

扎实的基本面支撑长期向好

免税、自贸等对于公司的利好最终还是需要基本面的支撑，今年的业绩情况是市场关心的重点。

7月10日，宜昌交运公告称，公司及所属子公司自4 月1日至6月30日期间，累计收到政府各类补助1,423.47万元。

除了政策支持，公司自身有哪些举措，宜昌交运2019年度业绩网上说明会上，公司董事长江永表示，从二季度开始，公司业务正在逐步恢复。将会综合权衡市场变化和实际情况等，合理确定公司2020年的年度业绩目标。

国泰君安证券研究报告表示，2019 年国内旅游业收入6.63 万亿元，对GDP 直接、间接贡献10.95 万亿元，对稳定经济增长起到重要作用。宜昌交运立足“两坝一峡”，根植“一江两山”， 大力布局旅游综合服务。2019 年旅游板块营收3.62 亿，同比增长31.98%，利润总额1.07 亿，同比增长71.41%，未来有望继续保持高增长态势。公司有望通过内生外延不断做大做强，维持“增持”评级，维持目标价13.00元。截止7月10日，公司股价报收6.88元/股，不到7元，距离目标价有90%的空间。

与此同时，根据宜昌发布的城市更新的整体规划，公司的办公大楼已被当地市政府纳入到城市更新的改革范围。宜昌交运相关负责人介绍，公司地块确实已被纳入城市更新改革范围，共88亩地，按宜昌市当地补偿标准估算的话，补偿金额大致在5个亿左右，对公司今年的经营业绩也将产生积极正面影响。

除此之外，目前，三峡游轮中心土地一级开发项目首期拟挂牌土地已基本完成征收，正在按照相关程序推进土地挂牌工作。今年三季度有200亩到300亩地会挂牌出让，参考周边地价大概300万元一亩，不含税费成本在220万元一亩，2020年底或2021年初剩余挂牌出让，预计对公司今年的经营业绩将产生积极正面影响。

业内人士测算，今年三季度的土地挂牌拍卖将会使得公司预计增厚利润绩1.6亿-2亿左右，加上城市更新拆迁补偿的5亿，和今年本身的经营业绩，今年公司的利润预计将会达到7亿~7.5亿左右，相较于去年的1.15亿，公司整体利润将会实现一个爆发式增长。

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