【券商聚焦】招商证券：豪华车继续引领复苏 智能化电动化变革加速

招商证券(香港)发研报指，根据中汽协数据，6月行业销量为230万辆，同比增长11.6%，略高于预期，环比增长4.8%。上半年累计销量为1,036万辆，同比下降16.9%。

1)车型：6月/上半年乘用车销量同比+1.8%/-22.4%，商用车同比+63%/+8.6%，其中6月重型货车同比增长63.3%；6月轿车/SUV/MPV同比分别-4.9%/+10.5%/-11.8%，仅SUV维持增长，上半年分别-26%/-14.9%/-45.7%。6月豪华车零售同比增长27%。

2)库存：根据流通协会数据，2020年6月汽车经销商库存系数为1.74(前值1.55)，同比/环比上升26.1%/12.3%，库存水平位于警戒线之上。豪华车库存系数仅为1.35，仍有加库存空间。6月渠道库存微增0.7万辆。3)展望：6月同比基数偏高，双位数增长主要源于商用车尤其是重卡销量爆发，乘用车增速回落符合预期。7月是传统淡季，市场需求偏弱，当前渠道库存偏高，乘用车有望实现同比低增长，商用车高景气度将延续，驱动行业增长。

招商证券认为，汽车汽配行业今年处于弱周期，但两大趋势突出：行业向智能化电动化加速变革，以豪华车为代表的消费升级趋势强劲。在市场流动性充沛背景下，智能电动优势公司的估值提升，并产生确定性溢价。鉴于行业持续复苏，该行上调大部分公司的目标价，具体如下：

投资策略方面，招商证券重点推荐：a)吉利汽车(00175)：上调目标价至25.6港元，看好公司纯电动PMA平台与Waymo技术整合，辅以母公司卫星导航资源支持，有望成为L4级别自动驾驶电动车领先者；b)中升控股(00881)：上调目标价至60.5港元，公司豪华车销售强劲，行业下行周期中其庞大售后业务价值高。

此外，招商证券建议关注向智能电动化转型的零部件公司：a)敏实集团(00425)与海拉合资生产雷达罩，进军ADAS市场；b)福耀玻璃(03606)与北斗智联联合开发“智能天线+汽车玻璃”产品。