【券商聚焦】招商证券:豪华车继续引领复苏 智能化电动化变革加速

【券商聚焦】招商证券:豪华车继续引领复苏 智能化电动化变革加速

2020年07月14日 16:44:43

招商证券(香港)发研报指,根据中汽协数据,6月行业销量为230万辆,同比增长11.6%,略高于预期,环比增长4.8%。上半年累计销量为1,036万辆,同比下降16.9%。

1)车型:6月/上半年乘用车销量同比+1.8%/-22.4%,商用车同比+63%/+8.6%,其中6月重型货车同比增长63.3%;6月轿车/SUV/MPV同比分别-4.9%/+10.5%/-11.8%,仅SUV维持增长,上半年分别-26%/-14.9%/-45.7%。6月豪华车零售同比增长27%。

2)库存:根据流通协会数据,2020年6月汽车经销商库存系数为1.74(前值1.55),同比/环比上升26.1%/12.3%,库存水平位于警戒线之上。豪华车库存系数仅为1.35,仍有加库存空间。6月渠道库存微增0.7万辆。3)展望:6月同比基数偏高,双位数增长主要源于商用车尤其是重卡销量爆发,乘用车增速回落符合预期。7月是传统淡季,市场需求偏弱,当前渠道库存偏高,乘用车有望实现同比低增长,商用车高景气度将延续,驱动行业增长。

招商证券认为,汽车汽配行业今年处于弱周期,但两大趋势突出:行业向智能化电动化加速变革,以豪华车为代表的消费升级趋势强劲。在市场流动性充沛背景下,智能电动优势公司的估值提升,并产生确定性溢价。鉴于行业持续复苏,该行上调大部分公司的目标价,具体如下:

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投资策略方面,招商证券重点推荐:a)吉利汽车(00175):上调目标价至25.6港元,看好公司纯电动PMA平台与Waymo技术整合,辅以母公司卫星导航资源支持,有望成为L4级别自动驾驶电动车领先者;b)中升控股(00881):上调目标价至60.5港元,公司豪华车销售强劲,行业下行周期中其庞大售后业务价值高。

此外,招商证券建议关注向智能电动化转型的零部件公司:a)敏实集团(00425)与海拉合资生产雷达罩,进军ADAS市场;b)福耀玻璃(03606)与北斗智联联合开发“智能天线+汽车玻璃”产品。