主力产品或被踢出医保目录！国际医美事业受挫，华东医药怎么了？

文|花朵财经

不久之前，一篇公告引起了花研君的注意。

公告的内容，是国内仿制药行业龙头，华东医药的控股股东远大集团解除质押之后又质押续贷。本次质押比例占公司总股本的1.31%，占其所持上市公司的股权比例，为3.15%。

数量不多，但是和“新财富最佳上市公司”这个名头比起来，还是显得扎眼。

2020年7月7日，第二届“新财富最佳上市公司”榜单发布。凭借从上市到去年年底，51倍的股价涨幅，以及28倍的低估PE（TTM），以及连续13年净资产收益率(ROE) 20%以上的数据，华东医药成功入选本届 TOP 50 公司。

值得注意的是，上榜医药公司仅有5家，且均为各领域龙头企业。

市场持续对华东医药如此青睐的原因，还在于公司正在加速转型，加大研发投入力度。

然而，看似一片欣欣向荣的背后，其实是华东医药正在面临不得不转型的困境。

「 1 」

政策影响泰山压顶，主力产品失标

按照公司的年报信息，华东医药过去依靠的核心产品，都被列入国家医保目录。其中，8个产品纳入国家基本药物目录，销售规模上亿元以上的大产品有7个，包括两个重磅级产品百令胶囊（人工发酵冬虫夏草菌粉）和卡博平（阿卡波糖片）。

然而，随着国家医药制度改革，两票制和集采制的推出和不断完善，华东医药的两大主力产品，现在也遇到重大危机。

华东医药的阿卡波糖片，2019年实现销售收入超过30亿元，约占公司2019年医药制造业销售收入的30%。

这么重要的品种，在2019年集采的过程中，失标了。花研君了解到，阿卡波糖是一种α-糖苷酶抑制剂，原研厂家为德国拜耳，1999年9月获NMPA批准上市，商品名为拜糖苹。

国内持有的阿卡波糖制剂批文有原研拜耳、中美华东、绿叶制药以及北京福元医药（原北京万生药业）4家。2019年集采过程中，四家企业分别报价9.6元，13.96元，5.42元，12.98元。报价较高的中美华东和北京福元失标出局。

受集采丢标影响，华东医药市值一度蒸发70亿元。

除主力产品失标外，公司的另一主力产品，也将“无缘”医保目录。上周，国家药监局发布通告称，根据《处方药与非处方药分类管理办法（试行）》（国家药品监督管理局令第10号）的规定，经组织论证和审定，疏清颗粒等17种药品由处方药转化为非处方药。

华东医药(烟台)、杭州中美华东生产的百令片，被从处方药（Rx）转化为乙类非处方药（OTC）。

结合国家医保局于今年4月29日发布了的《基本医疗保险用药管理暂行办法（征求意见稿）》内容。不难看出，医保目录中不纳入保健药品、乙类OTC等。

虽然上述政策还未实施，不过若医保目录不再纳入乙类OTC，转为非处方药的它们将会被踢出医保目录，不再享有医保报销红利。

虽然有媒体称，医药转为OTC，并不影响该药品的使用，甚至部分药品还会出现放量上升的趋势。

但是和同样“处转非”的维C咀嚼片、藿香正气软胶囊相比，百令片的应用场景狭窄，其市场认可度，确实还需要进一步提高。

业内分析者称，国家医保局在优化医保基金使用时，会优先考虑药品是否属于临床治疗必须，有一定临床价值等。对于并非临床必须，或者价格虚高、实际效果不明显的就会逐步移出医保目录。

被踢出医保目录的百令片，将不再享有医保报销红利。

曾经的两大主力产品因为集采和目录调整，被剔除出医保目录，也难怪华东医药在2019年被逼着大踏步地搞研发，谋转型。

「 2 」

明星产品医美行业运营受挫 一季报应收账款陡增

华东医药2019年增长最为迅速的板块，无疑是医美板块。这和公司战略调整不无关系。

2018年开始，华东医药通过引进代理韩国LG公司伊婉系列玻尿酸产品以及收购英国Sinclair专业医美公司，针对国际面部微整形和皮肤护理医美产品组建医美组合和业务平台。面向的市场，主要在国外。

华东医药并不是不想在国内开展业务，而是华东医药的医美产业布局，完全依靠并购，因此其医美产品准入与资质也都集中在国外。在国内，其英国 Sinclair 公司核心产品 Ellanse（注射用长效微球）在国内的临床工作，才进行到提交注册申请阶段；而埋线产品 Silhouette 才刚刚完成中国临床实验设计和准备工作；从美国引进的 R2 公司冷冻祛斑医疗器械 F1 和全身美白医疗器械 F2 的国内临床试验准备工作尚未就绪。

2019年，公司的医美业务创造的营收，从0.76亿陡升至5.09亿，增幅为569.81%。

但，随着全球疫情爆发，全球非必须消费品行业遭受重创。据美国金融数据机构路孚特的数据显示，受疫情冲击，美国非必需消费品上市公司，利润率预计会下降114%。

医美的需求刚性，显然比不上柴米油盐重要。华东医药的国际医美业务营收和净利润出现明显下滑的态势，已经成为必然，势必会对一季度公司整体收入造成影响。

公司的一季报并未将国际医美行业对利润的影响大小进行披露。

华东医药的另一个值得注意的财务问题，是公司一季度陡增的应收账款。

公司一季报数据显示，公司营收由97.05亿变为85.98亿，同比下降11.41%，但是其应收账款从2019年底的60.92亿陡增至70.96亿，但同期扣非净利润仅有8.57亿。