计划8月底敲钟？美股私有化退市后，稳健医疗二度冲刺创业板 IPO

祸福相倚，用来形容今年的稳健医疗用品股份有限公司(下称：稳健医疗)或许是最适合不过了。

2020年初，新冠疫情突发，全民“抗疫”，国民经济按下暂停键。部分医疗(药)企业化身“弄潮儿”，乘风破浪逆势翻转业绩，稳健医疗无疑是这其中的明星企业之一。

据稳健医疗内部员工透露，公司早在疫情初现端倪时就预备了口罩等物资。疫情公开首周，该公司就已供应过亿只口罩，成为抗疫企业中“最亮眼的崽”。该内部员工称，“公司今年一季度就完成了去年全年的业绩目标，2020年的业绩目标为150亿元。”

受益于疫情期间的亮眼表现，稳健医疗被外界誉为口罩企业。现在，这家口罩企业正准备冲刺创业板IPO。而值得一提的是，这是该公司第二次IPO。

美股私有化退市后

稳健医疗两度“叩门”A股

日前，深交所披露稳健医疗招股书，公司拟登陆创业板。资料显示，该公司是一家以“棉”为核心，通过“winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展的医疗健康企业。

稳健医疗本次计划发行股票不超过6,000万股，计划募集资金14.26亿元，将用于建设高端敷料生产线建设项目、营销网络建设项目、研发中心建设项目、数字化管理系统项目。

(图片来源：稳健医疗创业板IPO招股书)

财务数据显示，2017年至2019年，稳健医疗实现营收分别为34.98亿元、38.39亿元、45.75亿元;实现归母净利润分别为4.27亿元、4.25亿元、5.46亿元。

(图片来源：稳健医疗创业板IPO招股书)

公司依据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第二章第2.1.2条选择的上市标准为“(一)最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5,000万元”。

据悉，稳健医疗前身稳建实业系由稳健国际贸易公司于2000年8月24日出资设立的有限责任公司，注册资本港币3,000万元，其中稳健国际贸易公司出资港币3,000万元，占注册资本的100%。

2015年，公司整体变更设立股份有限公司。最初的股权结构显示，稳健集团持股78.9236%，为第一大股东。红杉信远持股9.3750%，位居股东席第二。2018年，稳健医疗通过增资引进深创投为五大股东，持股2.2556%。

稳健医疗实际控制人为李建全。李建全目前通过稳健集团有限公司间接控制公司77.1434%股份，李建全同时担任公司董事长兼总经理。截至招股书披露日，该公司股权结构如下图所示：

(图片来源：稳健医疗创业板IPO招股书)

而资本邦注意到，早于2005年12月，稳健医疗就通过李建全控制的稳健医疗集团(Winner Medical Group Inc.)辗转美国资本市场。稳健医疗先是在美国OTCBB(美国场外柜台交易系统)挂牌，后逐步转板至纽约证券交易所和纳斯达克全球交易市场，实现了在美国间接上市进行融资的目标。

据悉，稳健医疗在美国资本市场遭遇了估值低、流动性差等问题，导致其融资能力较弱。2012年12月11日，稳健医疗向美国证交所提交了退市及取消注册的公告，并收到纳斯达克发送的其从纳斯达克退市通知。2012年12月26日，稳健医疗向美国证交所提交了证券终止注册，稳健医疗在美国证交所注销。

私有化并退市后，稳健医疗在2016年3月开始筹备在国内A股上市，公司最开始的意属上市地是主板。2017年9月28日，稳健医疗上会被暂缓表决。同年10月31日，稳健医疗再次接受审核，结果被否。

在此次上会中，稳健医疗私有化退市中的资金来源、业务转型、行政处罚、国有资产收购等情况皆被证监会问及。

彼时的申报文件显示，稳健医疗实际控制人李建全控制的Winner Medical Group Inc.在美国OTCBB挂牌、并逐步转板至NYSE Amex LLC和NASDAQ Globle Market交易，实现Winner Medical Group Inc.在美国上市、公司间接上市融资目的。2012年7月，公司开始私有化并退市。2016年3月申报A股IPO。

证监会要求稳健医疗进一步说明：(1)Winner Medical Group Inc.在美国终止上市及私有化交易中，公司的实际控制人用于收购股权的资金来源，是否存在使用境内资金支付私有化费用的情形，是否取得外汇管理部门的批准，是否符合我国有关税收、外资、外汇管理等方面的法律法规规章，是否存在违法违规情形;(2)公司在美国间接上市、后通过私有化退市并申报A股IPO的具体原因及其商业合理性;是否符合我国相关监管部门当前的最新监管政策和监管要求;(3)招股说明书称公司实际控制人2009年创建了PurCotton全棉时代品牌，并于同年10月转板NYSE Amex，说明业务转型的具体时间和转型的过程。

此外，稳健医疗在规范运作与内控方面存在以下问题：公司出资行为存在瑕疵，存在较多会计差错，报告期内公司接连受到十六起行政处罚，证监会要求该公司进一步说明：

公司受到环保、税务、食品药品监督、人力资源、社会保障和海关等部门的处罚是否构成重大违法违规行为，是否存在“最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重”的情形;

公司会计基础工作是否规范，是否符合《企业会计准则》和相关会计制度的规定;

合规运营方面的内部控制制度是否健全且被有效执行，内部控制是否存在重大缺陷。

两年后，稳健医疗“卷土重来”继续冲刺资本市场。2019年1月7日，稳健医疗披露上市辅导情况，辅导机构由之前的国金证券换成了中金公司，上市板块变更为创业板。

只是这一次，稳健医疗的定位变为了口罩医疗企业。企查查数据显示，今年2月，稳健医疗增加了业务经营范围，包括医用生物材料、消毒用品和防护用品等。

回顾来看，稳健医疗的上述动作或许都是为了上市准备。医疗行业营销专家王刚表示，国内经历了此次疫情，医疗市场会受到更多关注，迎来新的发展机遇，稳健医疗会将更多精力投入在医疗业务方面。

但就稳健医疗目前披露的业绩情况来看，其主要营收还是来源于以全棉时代为代表的日用品业务。

全棉时代竞争压力大

医疗市场迎来新机遇

稳健医疗的主营业务分为三大块，分别为医用敷料、健康生活消费品以及全棉水刺无纺布。

医用敷料板块主要包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品、手术室感染控制产品、疾控防护产品及用于体表清理的消毒清洁产品;健康生活消费品则包括纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等无纺类消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织类消费品(这一板块主要为子公司全棉时代业务)。

前文提及，2017年至2019年，稳健医疗实现营收分别为34.98亿元、38.39亿元、45.75亿元;实现归母净利润分别为4.27亿元、4.25亿元、5.46亿元。

其中，报告期内，医用敷料板块营收分别为109,523.64万元、116,331.27万元、118,888.03万元，占比分别为31.86%、30.71%、26.35%;健康生活消费品营收分别为214,441.71万元、238,379.70万元、303,127.84万元，占比分别达到62.37%、62.93%、67.18%。

(图片来源：稳健医疗创业板IPO招股书)

可以看出，全棉时代产品的销售业绩是公司收入来源的大头。然而稳健医疗表示，随着消费升级及消费市场的不断扩大，各层次竞争者均逐步发力消费领域，市场竞争程度加剧。以棉柔巾为例，在公司推出全棉柔巾后，多个品牌纷纷效仿，棉柔巾市场已有多个参与者，如中顺洁柔旗下的新棉初白、恒安集团旗下的心相印等，竞争有所加剧。

这一背景下，转型似乎成了稳健医疗的必选之路。考虑其本身的业务布局情况，发力医疗板块或是最好的选择。2020年国内新冠疫情爆发，稳健医疗生产的N95口罩及医用口罩、防护服、酒精消毒棉片等医疗用品属于疫情防护最紧缺的战略物资。从2020年1月1日至5月31日，该公司合计向社会供应防护产品包括近6亿只口罩、近650万件防护服和手术衣。

截止目前，国内疫情基本稳定，稳健医疗的口罩等疫情防护物资仍然供不应求。稳健医疗内部员工称，“公司根本不愁订单，现在的很多订单都是国外的，生产线也足够。”

此外，该员工透漏称，10月底公司将要搬去深圳北站去办公，因为目前所在的办公室区稳健工业园将要开发为商住一体社区。

据悉，稳健医疗于2017年4月6日与深圳市星河房地产开发有限公司(下称“星河地产”)签订《稳健工业园城市更新项目合作协议》，拟将深圳市龙华区稳健工业园申报及实施拆除重建类城市更新改造(下称“该项目”)。该项目拟拆除用地范围为一幅国有已出让用地，宗地号A819-0123，土地面积为29,064.49平方米。

该宗土地地上已办理产权登记建筑面积36,625.89平方米，用途为办公、厂房、宿舍，稳健医疗则为上述宗地及其地上全部建(构)筑物、附属物的单一权利主体。

对于公司的上市设想，该员工表示，“公司已经IPO排队很久了，计划在8月底敲钟上市”。而目前已经是7月中旬，稳健医疗的上市申请还处于受理阶段，尚未上会。

如此来看，稳健医疗想要按计划如期上市，恐怕还是有点难度。

内容来源：资本邦

作者：吴典