今天，“中国芯”正式登陆A股

中芯国际今日A股上市。

根据公告安排，中芯国际于今日（7月16日）正式登陆科创板。周三（7月15日）收盘，港股中芯国际收跌8.01%报38.45元/股，市值2192.06亿港元。年内涨幅222.03%，过去四周涨幅101.52%。

周三，A股半导体指数跌超5%，位列跌幅板块前列。

最高募资超500亿元，公告发布风险提示

周三，中芯国际公告称，公司已完成人民币股份发行。人民币股份将于2020年7月16日上市及开始于科创板买卖。

根据中芯国际公告，本次发行募集资金净额为4566279.83万元（456.63亿元，行使超额配售选择权之前）；5251560.72万元（525.16亿元，若全额行使超额配售选择权）。中芯国际也将成为今年A股募资额最高的公司。

其中，公司募投项目预计使用募集资金200亿元，包括80亿元投于SN1项目，40亿元投于先进及成熟工艺研发项目，80亿元用于补充流动资金。

周三公告中，中芯国际同时提醒投资风险：

1、涨跌幅限制放宽

科创板企业上市后前5个交易日内，股票交易价格不设涨跌幅限制；上市5个交易日后，涨跌幅限制比例为20%。科创板股票存在股价波动幅度较上海证券交易所主板、深圳证券交易所主板、中小板更加剧烈的风险。

2、A股流通股数量较少

上市初期，保荐机构跟投股份锁定期为24个月，其他战略投资者锁定期为12个月，网下限售股锁定期为6个月。

本次发行后，公司A股的无限售流通股为1040231223股（10.40亿股），分别占发行后已发行股份总数的14.58%（行使超额配售选择权之前）、14.08%（全额行使超额配售选择权之后），公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。

3、市盈率高于同行业水平

公司所处行业为专用计算机、通信和其他电子设备制造业（C39），本次发行价格27.46元/股，对应本公司2019年度扣除非经常性损益前的摊薄后市盈率（全额行使超额配售选择权之后）为113.12倍，高于截至2020年7月4日（T-3日）中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率46.17倍，提醒投资者注意未来可能存在股价下跌带来损失的风险。

4、股票上市首日即可作为融资融券标的

科创板股票上市首日即可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。

限售名单一览，详解“绿鞋机制”

针对此次A股上市，中芯国际公告详细列明了限售安排：

1、海通创新证券投资有限公司、中国中金财富证券有限公司分别持有的33712400股（3371.24万股）股份限售24个月，其他战略投资者所持股份限售12个月。

2、网下发行部分，公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等配售对象中，10%的最终获配账户承诺获得本次配售的股票持有期限为自发行人首次公开发行并上市之日起6个月。

此外，本次发行参与网下配售摇号的共有2075个账户，10%的最终获配账户（向上取整计算）对应的账户数量为208个。根据摇号结果，所有摇中的账户获得本次配售的股票限售期为6个月。这部分账户对应的股份数量为55421777股（5542.18万股），占网下发行总量的9.39%，占超额配售启用后扣除最终战略配售数量后本次公开发行股票总量的5.06%。

此外，公告表示，因行使超额配售选择权超额发行的股数＝发行时超额配售股数－使用超额配售股票所获得的资金从二级市场净买入的股数。具体行使超额配售选择权包括以下三种情况：

1、绿鞋不行使。超额配售股数为25284.30万股，占本次初始发行规模的15%，且海通证券从二级市场买入的股票数量与超额配售股数相同。

2、绿鞋全额行使。超额配售股数为25,284.30万股，占本次初始发行规模的15%，且海通证券从二级市场买入本次发行的股票数量为零，并要求发行人超额发行本次发行初始发行规模15%的股票；

3、绿鞋部分行使。超额配售股数为25,284.30万股，占本次初始发行规模的15%，且海通证券从二级市场买入的股票数量小于超额配售股数，因此要求发行人超额发行的股票数量小于本次发行初始发行规模的15%。

海通证券在符合相关法律法规规定的条件下，可在发行人股票上市后30个自然日内以超额配售股票所得的资金从二级市场买入本次发行的股票以支持股价，但该措施并不能保证股价不下跌。海通证券在发行人股票上市后30个自然日之后或行使超额配售选择权后，将不再采取上述措施支持股价。

截至7月15日，年内已有56只个股登陆科创板。

Wind梳理显示，年内登陆科创板个股中，有46只个股首日涨幅超过100%。其中国盾量子、天智航-U、东方生物首日涨幅分别达923.91%、614.29%、586.96%，位列前三。此外，云涌科技、中科星图首日涨幅均超400%。

综合上市后一周数据显示，剔除7月10日以来的4只新股，其余52只个股中，上市后一周飘红个股数量21只，其中浩特生物、天智航-U、光云科技涨幅分别为104.93%、37.21%、23.11%，位列前三位。

综合上市后一个月数据显示，剔除7月7日以来的15只新股，其余41只个股中，上市后一个月飘红个股数量12只，其中沪硅产业-U、光云科技、三友医疗涨幅分别为115.95%、69.58%、41.08%，位列前三位。

机构积极看多，市值直指6000亿元上方

根据中芯国际公告，“本次发行价格确定后发行人上市时市值（本次发行价格乘以本次发行后总股数）约为1959.66亿元（超额配售选择权行使前），2029.09亿元（超额配售选择权全额行使后）”。而目前已有多家机构看多中芯国际市值突破6000亿元。

华创证券耿琛研报分析，一方面，中芯国际2020年一季报公司归母净资产为447.8亿人民币，同时公司宣布科创板上市，预计募集资金约456.5亿人民币，同时考虑到超额配售募集资金约69.5亿人民币，募资完成后预计公司净资产总计约为970亿人民币。目前科创板功率半导体IDM厂商华润微估值约为7倍PB，考虑到中芯国际的行业地位，给予6至7倍PB目标估值，对应市值区间为5820至6790亿人民币。

另一方面，晶圆代工全球龙头台积电目前市值约2万亿人民币，鉴于中芯国际先进制程的顺利推进，行业份额有望稳步提升，考虑到中芯国际的长期成长空间，给予台积电三分之一市值目标，约为6600亿人民币。结合两种估值方法，给予公司目标市值区间为5820-6790亿元人民币，对应股价为76.0-88.7元。

国信证券何立中、王学恒研报测算，假设只考虑14nm先进制程，中芯国际计划未来建设2座12寸的工厂，月产能3.5万片。晶圆ASP按照4000美元，净利润率参考假设能到30%（台积电2020Q1净利润率37%）。那么仅仅未来新建的2座工厂贡献净利润10亿美元=3.5*12*2*4000*30%，约70亿元人民币。A股半导体公司平均市盈率93倍计算，未来市值可到6500亿元人民币。

半导体市场空间大，产业链一览

作为全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，同时也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业，中芯国际A股上市之际，其产业链再度引发市场关注。

恒泰证券研报判断，中芯国际处于集成电路产业中游制造环节，资金需求量非常大，但对产业链上下游的带动效应十分显著。中芯国际产能扩张及技术升级，上游设备材料、下游设计封测，以及最终的消费终端，都将从中受益。

平安证券胡小禹、吴文成研报认为，半导体设备市场空间大，国产替代加速。

报告分析，2019年大陆半导体设备市场空间达134.5亿美元，国产化率仅约10%，国产替代空间非常大。中芯国际国产设备供应企业包括盛美股份、中微公司、北方华创、至纯科技、芯源微等企业。伴随中芯国际等晶圆企业的产能扩张，以及设备企业的不断进步，国产设备企业有望迎来业绩的快速成长期。

4只科创板50ETF上报

7月15日，证监会官网显示，华夏、华泰柏瑞、工银瑞信和易方达四家上报首批科创板50ETF，当前审批进度显示已于7月15日接收材料。其中，华夏基金上报了华夏上证科创板50交易型开放式指数证券投资基金及联接基金；华泰柏瑞基金上报了华泰柏瑞上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金及联接基金；工银瑞信基金上报了工银瑞信上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金及联接基金；易方达基金上报了易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金及联接基金。

6月19日，上交所称，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上海证券交易所和中证指数有限公司将于2020年7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情。