A股10年最大规模IPO来了！中芯国际半日成交383亿元成科创板一哥

A股10年最大规模IPO——中芯国际，7月16日登陆科创板。

中芯国际此次发行价为27.46元/股，开盘涨245.96%至95元/股，截至中午收盘，股价报87.98元，涨幅220.39%，成交383.17亿元，市值6279亿元，成为科创板目前市值最高的上市公司，也是中国大陆市值最高的半导体公司。

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中芯国际董事长周子学在上市仪式上表示：“此次以红筹架构回归A股科创板，充分体现了境内资本市场对科技创新型企业的包容，体现了科创板对关键核心技术创新的支持和对实体经济发展的支撑。上市后，中芯国际将进一步借助境内资本市场的力量，加速创新和发展，为更多的海内外客户提供更加优质的产品和服务，推动公司不断成长，并为集成电路产业的发展做出积极贡献。我们将兢兢业业，埋头苦干，以持续的创新和发展回报广大投资者的信任。”

半日成交超380亿元 虹吸效应显现

中芯国际A股半日成交额超过383.17亿元，换手率逾42%，吸金效应明显。

Wind数据显示，中芯国际上市首日半天成交额已经超过中国神华上市首日全天成交额（322.54亿元），有望赶超中国石油（699.91亿元）。

从中芯国际申请受理到上市的45天，中芯国际的A股小伙伴享受了一轮利好红利。但近两日资金明显转向，7月16日，沪硅产业、中微公司、江丰电子、长电科技等芯片股延续前一日跌势，均继续下调。

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中芯国际港股早盘跳水，盘中最大跌幅逾28%，前一日下挫8%。

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从5月5日宣布科创板二次上市至7月15日，中芯国际港股股价累计涨153%，成交额达1936亿港元，换手率133.18%。中芯国际2004年在香港上市发行价2.69港元，在今年5月前的很长一段时间，中芯国际港股的股价一直在10港元附近。

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会是下一个台积电吗？

20年前，张汝京带着数百名半导体工程师筚路蓝缕在中国大陆创立中芯国际。在技术上，将制程从0.25微米提升到14纳米，大幅追赶和缩小与全球顶尖代工厂商的差距，成为中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。

今天，国信证券发布快评称，从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无法复制。同时，因为稀缺性导致中芯国际具有和贵州茅台同样的议价能力。从社会必要劳动时间的角度看，中芯国际的价值量超越贵州茅台。

不少投资者也会问，承载着“全村希望”的中芯国际能成为下一个台积电吗？目前台积电是全球市值最高的晶圆代工厂，市值约2.4万亿元人民币。

国信证券表示，不能参考国际半导体代工厂估值，应该参考科创板半导体代工厂华润微的估值。相同资产在不同市场有不同价格，科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的。

资金的热情可能会让中芯国际的估值超过台积电，但客观现实是，中芯国际与龙头台积电，仍有不小差距。

从芯片制造工艺水平来说，台积电今年开始量产5纳米产品。中芯国际是中国大陆唯一量产14纳米的晶圆制造商，落后于台积电4年左右的时间。

图片来源：中信证券研报

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TrendForce近期发布的最新统计数据显示，在2020年二季度的全球晶圆代工市场，台积电市场份额仍高达51.5％，稳居全球第一；中芯国际的市占率为4.8％，与格芯、联电位列第二梯队。但其他两家目前均放弃了14纳米以下节点，只有中芯国际选择继续追赶。港股另一家中国大陆的晶圆代工厂华虹半导体市占率1.5%左右。

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从发展历史角度，台积电在全球市场上出现突破性进展源于一个里程碑式事件：2014年，苹果开始将代工订单交给台积电，从而使得台积电的市占率从之前多年的40%以上一举超过了50%。

中芯国际今年1月份因为华为在海外遭遇重大挫折而获得华为海思14nm工艺的订单，从台积电手中抢夺了一部分市场。目前华为海思是中芯国际第一大客户。

产能方面，中芯国际建有3座8吋晶圆厂，4座12吋晶圆厂。其中，8吋产能共计23.3万片/月，12吋产能10.8万片/月。总产能47.6万片/月（折合8吋）。公司计划进一步扩充8英寸产能及先进制程产能。

相比之下，台积电的产能数倍于中芯国际。台积电拥有8吋产能56.2万片/月，接近中芯国际的两倍半。12吋产能74.5万片 /月，是中芯国际的7倍。

盈利能力上，台积电2019年实现营收357亿美元，净利润达到115亿美元，净利润率32%，ROE为21%，毛利率长期维持在47%-50%之间，经营性净现金流205亿美元，是全球市值最大的半导体公司，市值达到3000亿美元（约合2万亿人民币）。

同期，中芯国际2019年收入为31.16亿美元，净利润2.35亿美元，毛利率20.6%，经营性净现金流10.19亿美元。

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在资本开支方面，台积电2020年资本开支上调150-160亿美元，约120亿美元用于采购先进工艺设备，其中约20亿美元用于采购光刻设备，占比约18%，由于目前EUV设备价格在1.2 亿美元左右。

业内普遍认为，未来3年谁能用好更多的EUV，谁就在先进制程领先：台积电拥有EUV设备最多约30台，中芯国际目前预定了1台，但尚未交货。中芯国际董事长周子学在日前路演活动中表态，公司目前已经量产和研发的工艺还不需要EUV光刻机。