【金融启示录】财智坊：标准普尔指数黄金交叉回溯测试 后市看高一线

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

虽然标普500指数已接近完全收复新冠肺炎疫情爆发以来的跌幅，但踏入6月后，整体标指走势只是处于3000至3200点左右高枱反复横行，并没有再进一步向上攀升。个中原因，相信与资金购买力主力集中吸纳科技股和新经济股份，甚至倾向流入一些重磅指数成份股有一定关系。

事实上，标指近月来走势，与股价高于50天线中线市宽呈明显熊背驰【图1】，即指数虽然处于横行状况，但近500只指数成份股股价高于50天线比率，却持续减，不算健康表现。不过，近日标指中线市宽似乎于50%强弱分界找到支持，并且摆脱一顶低于一顶的形态。隔晚标指中线市宽更回升至79.8%较高水平，显示熊背驰情况已有所修订。如果随后市宽确认呈反复回升，有利标指后市创新高。

图1：标指与中线市宽曾出现熊背驰走势

除此之外，标指上周四（9日）50天移动平均线由下而上升穿200天移动平均线，发出「黄金交叉」讯号，后市发展或许值得期许。自1990年至今30年里，标指曾发出过13次黄金交叉讯号，足见讯号出现的频率相对地少见。以往标指出现黄金交叉讯号，究竟之后的走势将如何呢？

笔者利用这30年的数据进行回溯测试（backtest），策略是当出现黄金交叉讯号时买入标指（或其ETF，如SPY），并且在持有不同交易日数，或当出现死亡交叉讯号（即50天移动平均线由上而下与200线相交）时平仓，以较早出现者为准，有关表现可见附图2。

图2

从附图可见，标指发出黄金交叉讯号后入市，踏入首个交易日至100个交易日平均表现，都可以录得正回报，且随着持货时间愈长，平均表现便愈高。上升比例（即13次发出讯号后，有多少次可以录得正回报），大部份约达七成或以上，不少上升比例更高达8成以上。相信出现如斯情况，或与美股过去三十年以来，大部份时间保持反复上升的走势有一定的关系。无论如何，目前标指发出黄金交叉讯号，从回溯测试显示，后市发展料可望看高一线。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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