全球低利率时代，“3.3万亿”险资增量资金，来了！

原标题：“3.3万亿”险资增量资金，来了！

全球低利率时代，以固收投资为主的保险机构正面临整体投资收益率下降的压力，而险企权益类资产一直受30%政策红线的限制，此次银保监会优化保险公司权益类资产配置最高可占到上季末总资产的45%，此举或将为资本市场带来“3.3万亿”增量资金。

7月17日，银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。《通知》发布中表示，险资配置权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，其中中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。

截止2020年3月末，保险业资产总额达到21.72万亿元，较年初增长5.62%，较去年同期增长13.66%。其中产险公司资产2.35万亿元；人身险公司总资产17.94万亿元。

倘若按照最高45%的配置权益类资产测算，截止2020年3月末，险资权益类可配置资产将增加3.3万亿，这对于目前的A股来讲无疑是一针强心剂。

险资加大配置权益类资产比重

在全球低利率时代，以固收投资为主的保险机构面临整体投资收益率下降的压力。2019年，保险机构投资者的资产配置中更加倾向于增加基础设施投资、股票、股基，减少现金类资产和不动产。

根据中国银保监会公布的数据，2019年保险资金运用余额为18.53万亿元，较年初增长 12.91%。其中银行存款2.52万亿元，占比13.62%；债券6.4万亿元，占比34.56%；股票和证券投资基金2.44万亿元，占比13.15%，其中股票投资占比8.06%，证券投资基金投资占比5.09%；包含另类投资在内的其他类资产7.16万亿元，占比38.67%。

显然，随着资本市场的成熟，险资资管投研能力的增强，股票和证券投资基金占投资资产的比重正在逐步提升，而与之对应的是银行存款和债券的配置比例下降。

截至2019年12月末，中国平安的保险资金投资组合规模较年初增长14.8%，达到3.21万亿元。其中中国平安的股票资产配置比例达到了9.2%，而中国人寿、中国太保、新华保险也分别达到7.1%，6.4%、6.6%，均较2019年初增加。

资本市场的向好也让险资的投资收益率得到大幅提升。2019年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保的总投资收益率分别为 6.9%、5.2%、5.4%、4.9%、5.4%。达到险企5%的投资收益假设，并贡献了额外的利润，这也是2019年险资净利润爆发的原因之一。

银保监会数据显示，2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。其中，长期股权投资1.95万亿元，占比10.05%；股票1.54万亿元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54万亿元，占比2.76%。

险资看好权益资产，频频在资本市场“扫货”

受疫情影响，2020年一季度全球资本市场波动剧烈，险资投资收益也出现大幅下滑。一季度全行业实现投资收益2197亿元，财务投资收益率1.16%。其中中国人寿一季度实现总投资收益455亿元，总投资收益率为5.13%；平安保险资金总投资收益259.31亿元，总投资收益率和净投资收益率分别为3.4%和3.6%，分别同比下降1.7%和0.3%。

即便因资本市场的波动致投资收益率下降，险资仍然加大了对权益资产的配置，而这主要是因为全球货币政策宽松，固收类资产收益率下滑，导致国内险资5%的投资收益率假设不能达成，转而配置风险较高的权益资产。

据环球老虎财经不完全统计，今年上半年险资举牌达15次，而2016-2019年险资举牌上市公司分别达11次、10次、10次和9次，达到近年险资举牌上市公司新高，这足以看出险资对权益资产配置力度的加大。

不过，与以往中小企在A股的“野蛮”举牌不同，此次大险企打“头阵”，频频在资本市场“秀肌肉”。其中包括太平人寿、国寿集团、中国太保、中信保诚等险企。

值得注意的是，15次举牌中10次为港股，包括工商银行H股、农业银行H股、光大控股H股、赣锋锂业H股、中广核电力H股、中集集团H股、锦江资本H股。

其中，中国人寿和中国太保多次举牌，中国人寿举牌的标的为工商银行、农业银行以及中广核电力，中国太保则偏向锦江资本和赣锋锂业。同时，中信保诚人寿举牌标的包括中集集团和光大控股。

从险资举牌的标的来看，偏好低估值、高股息的银行、地产股。

险资增配权益资产一方面是为了在低利率环境下提升投资收益率，另一方面也与监管层鼓励险资入市有关。

从政策角度看，保险监管机构鼓励保险业增持权益类资产。银保监会主席郭树清于6月18日在第十二届陆家嘴论坛上表示，要支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道增加资本市场投资。

除此之外，监管也鼓励险资入市，发布了《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》。

即使保险公司频频在资本市场举牌，险企配置的权益资产仍低于此前30%的政策红线。国寿集团持有工商银行等权益金额，占其一季度末总资产比例不超过20%，还有进一步提升的空间。