中金公司:中公教育短期逆风不改长期龙头优势 维持跑赢行业评级
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中金公司:中公教育短期逆风不改长期龙头优势 维持跑赢行业评级

2020年07月20日 14:10:52
来源:财报网

中金研究报告表示,中公教育发布 2020 年半年度业绩预告,预计上半年归属于上市公司股东净亏损2-3亿元。受新冠疫情影响,以公务员招录考试为代表的多项考试简章发布推迟、考试延期,致使相关考试培训业务收款及收入确认延迟。

中金研报分析到,2020 年国考面试公告延期发布,以往于2至5月期间举行的国考面试大部分已延至于6月举行,目前尚有外交部等部委尚未公告面试时间。2020 年省考简章发布推迟, 多省联考由 4 月底延期至 8 月 22 日举行,其余已公告省份笔试多 集中于 7 月中下旬。除公务员招录考试外,各省事业单位招录考试、教师资格考试等也均出现延期,使得相关收入确认同步延迟。根据目前各项类考试公告,中金预计上半年延迟确认的收入有望 自三季度起加速确认。

此外,中金指出,尽管疫情期间包括开班费、房租物业费在内的开支有所缩减,鉴于公司人员密集型的运营模式,成本结构存在一定的刚性(2019 年人员薪酬占收比高达 47%; 其中,教师薪酬占收比达 20%),且处于经营向好的业务扩张周期, 上半年收入端的波动在利润端有所放大,使得公司短期内由盈转亏。随着公司下半年收入确认节奏逐步趋于正常,预计公司收入端的修复有望部分抵消疫情对公司全年利润端的负面影响。

中金预计,在扩招趋势下,中公教育作为行业龙头的品牌及规模优势将更为凸显,而公司线上、线下融合的资源优势也将使其面对外界短期不确定性时,较中小机构而言更具韧性。 估值与建议维持 2020 年与 2021 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级及目标价34元。(来源:北国网)