2020消费公司捞金榜:青海春天销售现金比率居尾 9家白酒公司下降
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2020消费公司捞金榜:青海春天销售现金比率居尾 9家白酒公司下降

益生股份、贵州茅台等5家公司2019年销售现金比率高于50%,包揽前五,青海春天垫底;与2018年相比,97家公司的现金获取能力出现下降,其中包括古井贡酒等9家白酒公司

标点财经研究员 黄凤清

2019年以来,A股上哪个板块走势最强?医药?科技?答案是日常消费。

Wind数据显示,自2019年初至今(截至2020年7月17日,下同),日常消费指数累计上涨128.55%,在Wind一级行业指数中领跑。其中双塔食品(002481.SZ)、千禾味业(603027.SH)、三全食品(002216.SZ)、贵州茅台(600519.SH)等逾70只个股股价翻倍甚至是翻了数倍。

即使是在遭受疫情冲击的上半年,日常消费板块亦表现不俗。今年以来日常消费指数上涨近39%,远高于上证指数和深证成指的涨幅。日常消费的弱周期性,可以从社会消费品零售总额数据中得到印证。

据国家统计局公布披露,今年1—6月,社会消费品零售总额同比名义下降11.4%,其中限额以上单位消费品零售额同比下降10.3%。而从商品类别看,粮油、食品类商品零售额同比增长12.9%,饮料类同比增长10.5%,日用品类同比增长5.2%,与金银珠宝、汽车、家具、家用电器和音像器材等类别的大幅下降形成鲜明对比。

显然,日常消费板块具有显著的防御属性,而优质的消费公司更能顺利穿越经济周期。那么,在众多日常消费类上市公司中,哪些更值得关注?

评判公司价值的指标有很多,而当下现金流的重要性日益凸显。根据“经营活动产生的现金流量净额与营业收入的比值”(下称销售现金比率)这一指标,标点财经研究院联合《投资时报》对A股210家日常消费类上市公司(按Wind一级行业分类)的现金获取能力进行了分析,并推出《消费公司捞金榜》。考虑到考察期的完整性以及为了避免季节性因素的影响,此次榜单以2019年全年数据作为研究基础。

结果显示,益生股份(002458.SZ)、贵州茅台等5家公司2019年销售现金比率高于50%,包揽前五,青海春天(600381.SH)垫底;与2018年相比,古井贡酒(000596.SZ)、贝因美(002570.SZ)、三元股份(600429.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)等97家公司的现金获取能力出现下降,其中包括9家白酒公司。

36家公司经营现金流为负

日常消费板块包含食品、饮料、日用品等公司。根据Wind数据计算,纳入统计的210家A股日常消费类上市公司2019年经营活动产生的现金流量净额合计2359.41亿元,同比增长31.20%。

具体来看,2019年经营活动产生的现金流量净额超过百亿元的公司有3家。其中,贵州茅台以452.11亿元遥遥领先,五粮液(000858.SZ)以231.12亿元居于其后,温氏股份(300498.SZ)则以183.03亿元位居第3。上述3家公司贡献了整个板块经营活动现金流净额的36.72%。

牧原股份(002714.SZ)、伊利股份(600887.SH)、洋河股份(002304.SZ)以及海天味业(603288.SH)2019年经营活动产生的现金流量净额也均在50亿元以上,依次为99.89亿元、84.55亿元、67.98亿元和65.68亿元。此外,还有9家公司2019年经营活动产生的现金流量净额超过30亿元,包括青岛啤酒(600600.SH)、双汇发展(000895.SZ)等。

尽管日常消费是“现金奶牛”相对集中的板块,但依然有部分公司的现金流不甚理想。有36家公司2019年经营活动现金流呈净流出状态,其中龙大肉食(002726.SZ)净流出额超过10亿元。此外,通葡股份(600365.SH)和广州浪奇(000523.SZ)的净流出额也在5亿元以上,三只松鼠(300783.SZ)、青海春天和御家汇的净流出额在2亿—5亿元之间。

与2018年相比,有78家公司的经营活动现金流呈下降态势。降幅最严重的是净流出额最高的龙大肉食,该公司的经营活动现金流净额连续两年为负,2018年、2019年分别为-1.07亿元和-13.71亿元,同比下降1187%。其次是浓缩果蔬汁(浆)生产和销售商国投中鲁(600962.SH),其经营活动现金流净额由2018年的-0.23亿元降至2019年的-1.96亿元,降幅达745.66%。降幅超过200%的还有御家汇(300740.SZ)、莲花健康(600186.SH)、北京城乡(600861.SH)和青青稞酒(002646.SZ)。

青海春天销售现金比率垫底

对一家企业而言,利润固然重要,而相比之下,现金流更是直接关乎到企业的生死存亡。那么,日常消费类上市公司的现金获取能力如何?销售现金比率是主要评价指标之一。该指标反映每元销售得到的净现金,同时亦反映企业销售收入质量的高低。通常而言,销售现金比率越大越好。

A股210家日常消费类上市公司2019年整体销售现金比率为13.88%。其中,2019年销售现金比率高于50%的公司有5家,由高至低依次为ST中基(000972.SZ)、益生股份、华宝股份(300741.SZ)、民和股份(002234.SZ)和贵州茅台,位列此次《消费公司捞金榜》第1—5名。其中,贵州茅台2019年实现营业收入854.3亿元,经营活动产生的现金流量净额为452.11亿元,销售现金比率为52.92%,相当于每1元营业收入能获取约0.53元的经营现金流净额。

有3家公司2019年销售现金比率在40%—50%之间,由高至低依次为牧原股份、五粮液和嘉必优(688089.SH),位列榜单第6—8名。排名前十的公司还包括冠农股份(600251.SH)和百润股份(002568.SZ),2019年销售现金比率分别为37.74%、36.13%。

除了前十的公司外,还有8家公司2019年销售现金比率超过30%,包括好当家(600467.SH)、海天味业、泸州老窖(000568.SZ)等。

36家经营活动现金流净额为负的公司,销售现金比率同样为负。排在榜尾的是青海春天,该公司2019年营业收入同比下降29.81%至2.34亿元,经营活动产生的现金流净额为-2.36亿元,销售现金比率为-101.09%,意味着每1元营业收入对应1.01元的经营活动现金净流出额。

排名倒数第2的是神农科技(300189.SZ),2019年销售现金比率为-98.90%,而通葡股份以-82.40%的销售现金比率排名倒数第3。位于榜单后十的公司还包括金字火腿(002515.SZ)、同达创业(600647.SH)、ST昌鱼(600275.SH)、香梨股份(600506.SH)、金种子酒(600199.SH)、ST中葡(600084.SH)以及天山生物(300313.SZ)。

97家公司现金获取能力下降

整体来看,A股日常消费类上市公司获取现金的能力有所提高,2019年销售现金比率较2018年提高1.71个百分点。但是,有97家公司的销售现金比率逆势下降,占比达到46.19%。

销售现金比率下降最猛烈的是神农科技。该公司2019年在营业收入同比下降34.58%至1.12亿元的基础下,经营活动产生的现金流净额由2018年的4.88亿元大大降至-1.11亿元,降幅高达122.81%。在此背景下,其销售现金比率由2018年的283.68%降至2019年的-98.90%,骤降382.58个百分点。从座次上来看,由2018年的榜首滑落至2019年的第209位。

神农科技在2019年年报中解释,2019年经营活动产生的现金流量净额大幅减少,主要系2018年全资子公司深圳惟谷供应链应收票据及应收账款回款5.35亿元,而2019年该公司没有相关的现金收入,以及公司销售商品、提供劳务收到的现金比2018年减少等因素共同影响所致。

其次是西部牧业(300106.SZ)。由于经营活动现金流入减少52.29%的同时,其收到利息收入、收到借款单位还款、收到政府补贴款亦较2018年大幅减少,该公司2019年经营活动产生的现金流量净额同比减少97.07%,导致其销售现金比率由2018年的109.47%降至2019年的3.35%,下降了106.12个百分点,在板块内的排名由2018年的第2落至2019年的第157。

销售现金比率下降50个百分点以上的还有香梨股份。该公司2019年营业收入减少了48.23%,经营活动产生的现金流量净额由正转负,同比下降129.06%。最终,销售现金比率由2018年的34.65%降至2019年的-19.45%,下降54.1个百分点。

标点财经研究员注意到,在2019年极度火爆的白酒板块中,有半数公司的销售现金比率出现下降,包括顺鑫农业(000860.SZ)、古井贡酒、洋河股份、金种子酒、贵州茅台、今世缘(603369.SH)、老白干酒(600559.SH)、泸州老窖以及迎驾贡酒(603198.SH)。其中,顺鑫农业和古井贡酒2019年的销售现金比率均不足10%,分别为8.76%、1.85%,与2018年相比下降幅度均在10个百分点以上。

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