营收步入下行通道！华天酒店上半年预亏超2亿

受新冠肺炎疫情影响，华天酒店2020年上半年归母净利润预计亏损额为2亿元—2.4亿元，同比大增46.62%—75.94%。此外，该公司酒店主业近三年营收均处于下滑通道，且其扣非归母净利润已连续6年亏损

《投资时报》研究员 林申

日前，文化和旅游部办公厅下发通知，除中、高风险区域外，在做好疫情防控的基础上，各地方可有序恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省（区、市）团队旅游及“机票+酒店”业务。

受利好消息刺激，旅游及餐饮板块快速拉升，7月15日，10多只相关概念股涨停，华天酒店集团股份有限公司（下称华天酒店，000428.SZ）也在开盘后3分钟内涨停并封死涨停板。

《投资时报》研究员留意到，受新冠肺炎疫情影响，2020年上半年，华天酒店归母净利润预计亏损额为2亿元—2.4亿元，同比大增46.62%—75.94%。

若将时间维度拉长来看，2014年—2019年，该公司归母净利润呈现亏损、盈利的循环态势，分别为-0.99亿元、0.13亿元、-2.89亿元、1.09亿元、-4.78亿元、0.5亿元。作为更能反映盈利能力的扣非归母净利润，该数据则连续6年录得亏损，在一定程度上反映出该公司盈利能力及经营质量不容乐观。

需要注意的是，该公司酒店主业营收近三年处于下降通道，且分地区来看，大本营湖南地区贡献了其绝大部分营收。

上半年预亏2亿元—2.4亿元

近日，华天酒店披露了2020年半年度业绩预告，数据显示，该公司上半年归母净利润亏损额为2亿元—2.4亿元，同比大增46.62%—75.94%；基本每股收益亏损约为0.196元/股—0.236元/股，上年同期则亏损0.134元/股。

针对上半年亏损增加的原因，该公司将其解释为“受新型冠状病毒肺炎疫情影响”，至于疫情如何影响公司业绩，其并未在业绩预告中做出详细阐释。

公开资料显示，华天酒店主营业务为酒店业及房地产业，2020年一季度，该公司归母净利润亏损额为1.35亿元，可以看到，其一季度亏损额在上半年总亏损中占比高达56.25%—67.5%，而二季度亏损额较一季度大幅收窄0.65亿元—1.05亿元。

《投资时报》研究员留意到，受新冠肺炎疫情影响，2020年以来，旅游行业进入寒冬，酒旅产业链面临严峻考验，不少省市发文明确要求或建议辖区酒店暂停营业，且企业延期复工，大部分商务出行、旅行计划取消，酒店需求端大幅下滑。据艾媒咨询数据显示，2020年第一季度，85.3%酒店商家表示业务量下降幅度巨大，仅有1.4%的受访商家表示业务量上升。

此外，受疫情冲击，2020年“五一”期间国内旅游接待人数为1.15亿，旅游收入为475.6亿元，分别同比下降约41.0%和59.6%。可以看到，五一假期期间旅游市场接待人数约为去年同期近六成。

随着旅游业复苏释放出良好信号，或许可以在一定程度上缓解华天酒店二季度的业绩压力。

扣非归母净利润连亏六年

扣非归母净利润能够剥离非经常性损益对公司业绩的影响，在一定程度上更能够反映公司日常的经营活动水平，尤其可以更真实地反映主营业务对公司盈利情况和经营质量的影响。

《投资时报》研究员查阅华天酒店近几年财务数据注意到，2014年—2019年，该公司扣非归母净利润均为负值，分别为-1.21亿元、-2.03亿元、-2.84亿元、-6.46亿元、-3.45亿元、-2.57亿元，合计亏损额高达18.56亿元，且其扣非归母净利润亏损额于2014年至2017年呈现上涨态势，而2017年至2019年则逐步走低。

华天酒店2014年—2019年扣非归母净利润

数据来源：公司年报

具体来看，该公司扣非归母净利润亏损额曾于2017年到达最高值6.46亿元，当年非经常性损益金额高达7.55亿元，其中，北京世纪华天股权处置收益为4.72亿元。

而自2018年起，该公司扣非归母净利润亏损额较2017年收窄。《投资时报》研究员注意到，该公司2018年归母净利润录得-4.78亿元，当年非经常性损益为-1.32亿元，非经常性损益为负使得其2018年扣非归母净利润亏损额大幅下降。2019年，该公司归母净利润同比由负转正为0.5亿元，同期非经常性损益高达3.08亿元，最终扣非归母净利润约为-2.5亿元。

酒店主业营收下滑

华天酒店以酒店服务业为主、房地产业务为辅，两者为该公司主要业绩驱动因素，其中，酒店服务业更是其主营业务中的核心业务，为其主要的创收来源。

《投资时报》研究员注意到，近几年，该公司酒店业营收规模呈现下降趋势。数据显示，2017年—2019年，其酒店业分别实现营收9.5亿元、8.67亿元、7.65亿元，占同期营收的比例分别为89.39%、90.51%、68.84%。

华天酒店2017年—2019年酒店业营收及占比

数据来源：公司年报

分地区来看，2017年—2019年，该公司湖南地区营收分别为8.59亿元、8.32亿元、9.91亿元，占同期营业收入比重分别为80.82%、86.81%、89.23%，可以看到，华天酒店作为湖南省首家五星级酒店、湖南省唯一一家旅游酒店业上市公司，湖南地区仍贡献了该公司的绝大部分收入。

此外，数据显示，截至2019年底，该公司自营加托管酒店共58家（已开业43家），其中自营酒店15家，托管酒店43家，自营酒店客房数共4990间，累计拥有会员142万人。

对于未来发展方向，该公司曾在2019年年报中进行过详细阐述，“其一，酒店主业将以住宿和餐饮为主。其中，住宿业以托管、加盟为主，辅之以租赁，加快品牌酒店和主题酒店在相应区域的网络布局。餐饮业定位湘菜龙头品牌和中高端商务宴请，并加快向标准化、可复制餐饮业务的拓展。其二，地产业将分项目、分步骤尽快推动存量物业的去化和盘活”。