股价直逼百元,紫光学大五年曲折修成正果
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股价直逼百元,紫光学大五年曲折修成正果

7月21日,紫光学大发布公告,公司拟变更实际控制人,从无实际控制人变更为有实际控制人,实际控制人将变更为金鑫。

市场对此早有反应,并给与积极的肯定。随着金鑫通过天津安特增持紫光学大的股权,近几个月,紫光学大的股价从40元左右一路攀升到80元以上。

紫光学大的主要资产是学大教育。学大教育是一家专业的K12教育公司,其创始人为金鑫。

本次实控人变化,有五大看点:

一、紫光和金鑫配合默契

紫光学大近期的实控人变化经历了三个阶段:实控人紫光——无实控人——实控人金鑫。

在金鑫通过天津安特增持紫光学大期间,紫光集团一直保持沉默,没有任何动作,这明显有默契,而且是配合默契。大股东之间的合作与配合,对上市公司的发展至关重要。这表明紫光学大在股东层面有着良好的发展环境。

二、企业家和创始人得到尊重

按照2015年当时学大教育回归A股的方案,紫光学大的大股东是紫光集团,金鑫成为二股东,但当时定向增发的规则不允许锁价,结果定向增发未能实施,金鑫未能成为股东。

此后金鑫一直以职业经理人的身份担任紫光学大全资拥有的学大教育的总裁,金鑫并未做任何业绩承诺,紫光方面也未派人接管学大教育,仅控制上市公司的董事会。这表明了紫光方面对金鑫作为学大教育创始人的尊重,一般的大股东是做不到这一点的。

这次紫光集团支持金鑫成为上市公司的大股东并成为实际控制人,乐见其成,说明紫光集团是有胸怀的。

三、紫光集团更加聚焦"芯云"主业

紫光集团背靠清华大学,和清华附中、清华附小的关系良好,拥有大量的教育资源,搞教育产业没有任何问题。但相比于对国家极具重要性的"芯云"产业,教育产业对于紫光集团是可有可无的,让金鑫主导紫光学大,有助于紫光集团自身聚焦科技主业,更好地为国家战略服务。

四、紫光学大业绩将迎来快速增长

2016年,紫光学大营收13.07亿;

2017年,紫光学大营收28.12亿;

2018年,紫光学大营收28.93亿;

2019年,紫光学大营收29.92亿;

从以上数据可以看到,2017~2019年,紫光学大的营收仅微弱增长,而净利润始终徘徊在一千多万至两千多万;如果考虑紫光学大的财务费用(即紫光学大向紫光集团借款收购学大教育的借款利息)——每年都有八千多万,学大教育每年的实际经营利润在一个亿左右。

随着紫光学大增发的完成,紫光学大的负债会大幅下降,随之而来的是借款利息的大幅下降,这势必会提升紫光学大的利润;此外,因金鑫没有持有紫光学大的股权,又有着控制上市公司的想法,这几年学大教育的利润是有潜力可挖的(从收入徘徊不前就可以看出),因为金鑫显然不希望在他成为大股东之前,公司股价因业绩向好而上涨。

2019年,中公教育的营收大约是90亿,净利润大约是18亿,净利润率大约是20%。如果按照20%的净利润计算,学大教育29亿的营收,净利润应该是5.8亿,即使按照10%的净利润计算,学大教育的净利润也有2.9亿!

随着金鑫成为紫光学大的实际控制人,长期来看,紫光学大的营收和利润应该进入高速增长期!

五、紫光学大的股价被严重低估

紫光学大的股价虽然不低,80元,但其股本不到1个亿,是个小盘股;2019年收入29亿,目前市值不到80亿,而中公教育2019年的收入是90亿,目前的市值是2000多亿。

如果按照收入对比来看,紫光学大的市值应该在600~700亿。当然,这是理想化的对比。不过,随着紫光学大收入的增加和利润的增加,紫光学大的市值超过200亿,股价超过200元,应该是没有太大悬念的。(来源:北国网)

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