中银证券张少华:后疫情时代投资 建议关注行业龙头
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中银证券张少华:后疫情时代投资 建议关注行业龙头

2020年07月23日 14:47:24
来源:财报网

7月22日,新版上证综指亮相,收盘报3333.16点,涨12.27点,涨幅0.37%。在经历一波短期回调后,A股市场重拾升势,目前股指已重回3300点。市场争论不休:牛市来了吗?牛市是否还会继续?

对此,中银证券基金管理部总经理张少华表示,“随着国内复工复产,国家出台了一系列经济稳定措施,我国经济基本面恢复趋势良好,且力度会领先全球经济体;同时,投资者也必须认识到,经济会因疫情的存在和反复增加不确定性。”一方面,海外国家疫情仍无收敛迹象,近期甚至单日新增病例创出新高;另一方面,A股市场短期也面临科创板带来的“解禁”压力,对此,张少华建议,后市投资应从确定性出发,布局龙头公司。

张少华1999年从业,从业已有21年,2010年开始担任基金经理,现任中银证券资产管理板块副总经理兼基金管理部总经理,他管理过11只公募基金产品,其中10只为首发基金经理,单只产品首发规模高达66亿元,管理基金产品规模一度曾超过600亿元,是个地地道道的投资老将。

面对当下市场争论,张少华有自己独到的看法,“目前股指已重回3300点,但当前利率水平比以往3300点更低,股票资产相对债券的风险溢价水平仍然更具有投资吸引力”。从估值水平来看,wind数据显示,截至7月22日收盘,沪深300市盈率为14.1倍左右,处于过去5年的88.7%分位,最高值15.8倍,平均值12.6倍。虽有少数行业、股票估值已在高位,但绝大部分股票仍处在富有投资价值的水平。

“7月以来,市场迎来一波以低估值股票的估值修复为主要特征的上涨行情。A股市场中长期走势值得看好,估值修复的行情可能仍将延续”,张少华说,“综合绝对价格和估值水平来看,目前市场对于盈利修复预期较为乐观。但受到海外疫情影响以及未来抗疫的常态化,经济存在不确定性。当前应从确定性出发,布局盈利能力和成长能力上更具确定性的龙头公司,这也是未来投资取得收益和超额收益的关键。”而从行业角度来看,张少华建议均衡配置,一方面是市场主流热点板块内科技、消费和医药之间的配置均衡;另一方面则是低估值板块和上述主流热点板块的平衡。

除了在不确定性中寻找确定性的因素,外资的持续流入也是龙头公司值得看好的又一大理由。众所周知,外资多数以“买入并持有”为主要的风格特征。因此外资的持续流入,对A股的整体风格也产生了重大影响。近年来,随着外资的持续流入,A股优质公司、特别是其中的龙头公司的估值溢价逐渐恢复,在A股践行价值投资的胜率不断提升。

张少华强调,由于当前投资层面越来越多的资金关注行业龙头公司的配置,对公司研究的重要性逐渐超越以往更多关注行业研究的情形。然而,对于普通投资者来说,个股研究存在较高的专业壁垒和信息的不对称性,因此,可以借道专业的基金产品布局A股市场以龙头公司为代表的核心资产。比如,正在发行的中银证券优选行业龙头混合型基金,就是一只重点把握A股龙头公司投资机遇的产品。

据悉,该产品采用价值驱动的量化投资理念,在研究上,坚持基于宏观经济与行业基本面的投资逻辑选择,并结合个股基本面和中国市场的交易特性进行策略开发。同时,充分共享投研平台,结合中银证券旗下权益、量化研究和投资团队的优势,深入理解市场趋势。此外,在投资和交易上,严格遵守投资纪律,追求投资的长期收益。在选股方面,按照核心竞争优势精选个股,主要投资于确定性高的行业龙头公司,在经济存在不确定性的后疫情时代,力争获得更好的绝对收益和相对收益。(来源:和讯)

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