科创50指数推出，是机遇还是风险？

内容摘要

在一周岁之际，科创板终于迎来自己的指数。

但今天写这个似乎有些不太符合事宜，因为今天上证跌3.8%、科创板50指数更是跌超7%，这让刚刚闻到似乎是牛市味道的投资者当面迎来一盆冷水，具体原因我想大家在朋友圈已经看到了

其一是科创板成立运行一年，迎来解禁洪峰有许多科创板股票大股东宣布减持，7月22日当日25只科创板股票总解禁规模为31.6亿股，对应解禁市值高达1811亿元，昨晚又有9家公司发布减持公告。至于另外的原因大家应该也在朋友圈看到了摩擦局势的新闻，在这里司南君就不展开讲了。

但投资是场马拉松，跳出一时的涨跌，我们看到金融双向开放、取消外资持股比例、保险投资权重提升、创业板改革、科创板设立等等，国家从未如此重视金融市场的发展，这就是大环境给我们的一个机遇。

7月23日，新鲜出炉的上证科创板50成份指数首日正式亮相中国股市。对于这份特殊的生日礼物，于金融、投资而言似乎有着重要的意义，而几乎同时的是新版上证综合指数也在众人期盼中登场。

那么现在科创50指数已经推出，相关ETF正在路上，投资者该如何看待这个机会?

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科创板一周岁的礼物

自2019年7月22日首批25公司上市以来，科创板正式开板，如今已运行整整一周年。截至7月21日，科创板公司已达130多家，而且还有一大批在路上。这130多家公司中一大部分集中于计算机、生物医药、电子以及机械设备，总市值也近3万亿(当然，今天蒸发了不少)。

在这一年中，这些上市公司也交出了一份亮眼的答卷。以2019年年报数据为基数，截至7月17日，科创板公司累计实现营业收入2062亿元，平均每家公司实现营业收入16.23亿元，中位数5.04亿元;累计实现归母净利润206亿元，平均净利润1.6亿元，中位数9054万元。

而在运行一周年之际，科创50指数也随即推出，在指数编辑方法上也显得更加科学性。

1、选样方法。

剔除过去一年日均成交金额位于样本空间排名后10%的证券，选取日均总市值排名靠前的50只证券作为“科创50”指数样本，在保证流动性同时，实现较好的代表性。

2、样本调整。

依据稳定性和动态跟踪原则，季度定期调整，及时反映市场变化。定期调整生效时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个周五的下一个交易日，并设置一定缓冲区与调整比例限制，保证指数的稳定性，降低样本频繁变动带来的跟踪指数成本。另外，针对退市、退市风险警示等情况设立临时调整机制。

3、新股计入时间。

上市时间超6个月，待科创板上市满12个月的证券数量达100只至150只后，上市时间调整为超过12个月;上市以来日均总市值排名在科创板市场前5位，定期调整数据考察截止日后第10个交易日时，上市时间超过3个月;上市以来日均总市值排名在科创板市场前3位，但上市时间超过1个月并获专家委员会讨论通过。

这个还是比较科学的，让市场充分反映反复打磨，同时指数因子及时调整优胜劣汰，可以说这个分量很足。

科创50指数首批成分股指数名单（来源：国信证券）

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科创50指数推出的内在逻辑

对于金融市场和投资者来说，在此时推出科创50指数又有什么更深层次的意义呢?

首先，肯定是给投资者以更多的选择。

50万门槛的硬性要求限制了许多投资者参与科创板的投资机会。根据国信证券最新数据表明，目前开通了科创板交易权限的投资者不足600万。指数的推出意味着相关的指数型基金随之而来，因此也将使得受限于资产不足的投资者可以通过基金产品间接投资科创板，这也意味着投资者可以通过基金产品投资于优质的科技企业。

同时，推出上证科创板50成份指数，能够满足国内外机构投资者的投资需求，从而吸引更多的国内外资本来股市投资。在全球降息放水的情况下，资产荒来袭，科创板过去一年的表现将吸引更多的资金关注，成分指数的即使推出也满足了当下的需求。

其次，科创板作为中国资本市场改革的试金石，在运行一周年之际推出科创50指数，一个是为了以此为借鉴，复制推广到整个金融市场，同时也为国内经济市场培养出更多更大更强的科技公司。

在工银瑞信指数投资中心总经理章赟看来，现阶段推出“科创50”指数意义重大，有助于为投资者提供客观表征市场和业绩评价基准的工具，为指数型投资产品提供跟踪标的，使广大投资者能够通过指数化投资分享科创板企业的成长红利，同时还具有为科创板引入长期资金的战略意义。

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如何对待科创50ETF投资机会?

随着指数实时行情的正式发布，工银瑞信、华夏、易方达、华泰柏瑞四家基金公司已于近日上报了上证科创板50ETF，对于未能参与科创板交易的投资者来说如何对待还要了解其内在的逻辑。

首先，司南君上面提到的指数编辑上，还是够分量的，同时因为其题材的稀缺性从期望值得角度来说，关注度肯定足够高，但是投资风险上并不是没有。

我们来看科创板50指数整体呈现出三大特征：

一是，指数代表性充分，截至5月底样本股市值覆盖率约60%;

二是，行业特征鲜明，代表了创新型经济的发展方向，其中信息技术公司占比达42%;

三是，科创属性突出，未来投资潜力大，50家样本公司平均研发支出占营业收入比例达13%，高比例的研发投入将为业绩增长提供助推力。

我们可以看到在这些成分股中许多都是新兴的科技公司，对于成长中的公司来说都存在着巨大的不确定性，所以具体与否都未可知。

另外，指数基金的设立预计带给个股的增量资金目前来说也有限。

华宝证券分析师李真则认为，从创业板指数来看，当前公募市场跟踪创业板指数和创业板50指数的指数基金及增强基金有20余只(剔除联接基金)，另有5只以创业板指数和创业板50指数为业绩比较基准的主动管理型基金，截至一季度末上述基金的总管理规模约440亿元，占比创业板指数成分股总流通市值的权重在2.1%左右。

就科技类指数基金而言，当前科技指数基金和纯度较高的主动管理型科技基金总管理规模占相应科技指数成份股流通市值的权重占比约2.51%。预计后续科创板50指数基金或以科创板50为业绩比较基准的主动管理基金带来的增量资金对相应成份股的影响有限。

同时从整体估值来说，科创板当前整体估值明显高于其他板块。目前PE估值达到89.20倍，PB估值达到8.44倍，而且有很多公司需要市场的进一步考验挤出水分，想当年乐视可也是坐着创业板指成分股的头把交椅，如今也已退市。但好在其指数优胜劣汰及时调整，相信在时间的磨练中会盛开价值之花，也会给投资者更多的上车机会。