申万宏源：石化产业链利润率达到阶段性高位，工业企业利润6月再度改善

1-6月工业企业利润累计同比-12.8%，略超此前预期的-13.5%，降幅较1-5月收窄6.5pct，单月同比（11.5%）回升5.5pct。

申万宏源指出，Q2工业企业利润的大幅改善主要来自两大因素，其一是消费投资的恢复推动工业企业营收改善；其二则是油价的持续大跌令石化产业链利润率空间打开。展望下半年，内需消费、投资预计仍将趋势性改善，出口则在海外商品需求恢复快于供给的推动下好于前期市场预期的水平，整体仍可支撑工业企业营收向好。但另一方面，5月原油价格从底部大幅反弹至40-45美元/桶的相对合理的中期水平之后趋于稳定，从而石油化工产业链的中下游行业将从前期极低的原油成本所拉开的高利润率状态中逐步恢复正常，因而上半年的利润率拉动在下半年可能会有所收敛，指向工业企业盈利改善的斜率趋缓，整体态势更趋稳定。预计7月工业企业利润累计同比降幅-10.5%左右。