【0728操盘日志】Option Jack：3次腾讯大浪炒顶炒底经验 憧憬8月初旧经济股发威

文/凤凰网港股特约香港财经大V Option Jack

腾讯(00700)大部分时间引伸波幅都维持在30～40％附近，升至50％在腾讯的历史上，并不常见。

7月9日及10日，腾讯买权(call)的引伸波幅升至50％之上。

7月10日腾讯 650 买权(call) 最高升至13元，引申波幅(引申波幅(iv))超过53％，即使后来跌回550元附近，8月份的650买权(call)仍然在11.70元，引申波幅(引申波幅(iv))49.5%，7月份 650 买权(call) 的引申波幅(iv)更高见54％。

短短在2天之间，引申波幅(iv)上升了10％，对一些价外期权金来说，升超过1倍。

回看2017年11月及2018年第一季当时的腾讯，股价在440至477之间，引申波幅(iv)几度升至50％以上，当时市场对腾讯股价非常热情，一众散户疯狂追逐认购轮，以致轮商补货对冲，把腾讯期权市场的引申波幅(iv)也推高。

后来腾讯股价却渐渐乏力上升，更节节下跌，一路向南，跌至2018年10月份的251元，当时市场反而是极度偏淡，分析员无不继续唱淡腾讯。

当时腾讯股价在270附近时，变成沽权(put)的引申波幅(iv)开始超越50％，买权(call)反而偏低，市场一众已无力再买入买权(long call)，因为全民散户早在400元跌至320元之间买腾讯认购轮，300元之下早就再没有子弹了，以致当时认购轮乏人问津，大约在32～37％之间。

所有市场通常会在极度乐观时见顶，极度悲观时见底，俗称「终极」的买权卖权(call put)的引申波幅正好反映市场的热情或恐惧。

终极的意思是最后一波段的升势，下跌波段时终极的意思是最后一波跌势，终极通常都很「激」很狂，然后见顶底位，而7月10日正好也出现这种情况。

简单的综合重温：

2018年1月买权(call) 引申波幅(iv)超过50％，后来见顶渐渐回跌。

2018年10月卖权(put)引申波幅(iv)超过50%，后来见底渐渐回升。

2020年7月，买权(call) 引申波幅(iv)超越50％，即迎来急速回调。

这次是否又历史重演呢？

腾讯自7月10日之后，股价急回了几天，买权(call)的引申波幅也跟着回落不少，连同股价下跌，8月买权(call)价格最多下跌了8成，之后腾讯股价反弹，在7月21日再试一次564元历史高位，然后再跌至昨天的515元，今天又反弹，未来在550至580之间，可能是腾讯再做卖出买权(short call)的好位置。

腾讯已经是我近年第三次炒顶炒底，分别是2018年1月，同年的10月及今次，如果这次真的被我不幸估中的话…

是否真的见顶，对我的交易来说已经不太重要，因为我已经平了大部份之前建立的卖出买权(short call)仓。

这星期会在反弹时再作一些远月份中线腾讯期权的部署例如卖出买权(short call) 9月份680元行使价，市场变量仍大，不能一次太大注码，会分注逐步再投入。

无独有偶，7月13日纳指100（美国纳斯达克100指数9月期货）在高位出现终极讯号，7月21日纳指100再试历史高位附近，差1点未破上次（7月13日）的高位，与腾讯有些相似，后来纳指又是回跌，似乎市场上越来越多人有所警觉，造成高位震荡。

另外，港股两万五千点守了几天，最少在7月22日有反弹500多点，上星期五随着中美股市偏弱，港股再次失守25000，连日又落后中美股市，本周两度反弹再试25000的压力位。

而旧经济股却受制于香港本土疫情严重，也无力反弹，港股后市并不乐观，但如果重上25050，则可能是逆转向上的讯号，必须做好两手准备。

本周期权结算，适逢月底，也是部署转折的最佳时机，憧憬6月及7月初阶有较大的升幅，看这次会否由旧经济股带动一次在8月初再一次节奏效应急涨？

【作者简介】Option Jack：

国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。

前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。

前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。

在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。

有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

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