【券商聚焦】招商证券：美国耐用品订单反弹 投资有所改善

招商证券(香港)发研报指，美国商务部27日公布，6月份耐用品订单环比增长7.3%，略高于7%的市场预期，主要得益于运输类订单的带动。

分析各类订单情况，运输设备新订单在5月份强劲反弹78.9%之后，6月份继续环比修复了20%，主要是由汽车新订单激增带动，在5月回升28.8%后，6月再次环比飙升85.7%。6月份仍有大量飞机订单被取消，非国防的飞机订单环比大跌462.3%（主要由波音造成），说明新订单总量在经历了两个月的强劲反弹后仍比2月份低16%。

核心耐用品订单（扣除运输类）环比增长3.3%，不及3.6%的市场预期，但在经过仅仅两个月的反弹后，目前已仅比2月疫情前的水平低3.7%。总出货量环比增长14.9%，显示出6月经济出现强劲复苏，增长的加速主要得益于更多的工厂复工，令6月产量上升，制造业耐用品库存环比增加0.1%。

不包括飞机订单的非国防新资本品订单，被视作企业资本支出计划的风向标，于6月环比增长3.3%（预期2.2%），高于5月1.6%的温和增幅。6月核心资本品订单环比增长1.6%（预期：2.3%）。表明资本支出并没有出现如衰退初期人们所但有的额巨幅下跌，但也不会成为引领经济复苏的主要引擎。

总体看来，耐用品订单的下跌幅度比全球金融危机后要小，且到目前为止，反弹速度也更快。招商证券认为，过去两个月投资呈现健康复苏态势。

有鉴于核心耐用品订单仅比疫情前水平低3.7%，招商证券预计接下来复苏的步伐将放缓。假设短期内航空需求无实质性复苏，也没有疫苗可广泛使用的情况下，预计整体耐用品也会呈现同样趋势。