2020年省考报名人数预计超400万 中公教育市占率或提升

7月18日最后一个省考招录公告发布完成，2020年上半年省考合计招录16.08万人;7月26日首批9个省考笔试完成，8月22日将有17个省联合举行省考笔试。

平安证券表示，省考扩招，报名人数增长，主要体现在以下方面：2020年上半年全国省考共计招录16.08万人，同比扩招2.58万人，全国32个省考中29个扩招，其中4个省考扩招 100%以上，10 个省考扩招 30%以上。此外，根据不完全统计，省考整体报名人数增长20%左右(合计超400 万人)，报名人数变动与招录规模高度相关。协议班模式下，扩招带动公司收款和收入确定性增长。

平安证券认为，招录向乡镇倾斜，面试考核比重有提升趋势。2020年国考和省考招考政策和录用计划均向基层倾斜，70%以上的岗位来自于乡镇基层，利好中公教育这类具有较强网点下沉能力的培训机构。同时，2020年山东省考综合成绩中笔、面试考核占比由原来的“50%/50%”改成“40%/60%” ，面试比重显著提升，2019 年浙江省考面试比例已提升60%，其他省考的面试比重有望逐步提升，在此情况下线下场景培训更为重要。

省考延期且分批，影响收款和收入确认节奏。平安证券表示，单就省考而言，今年公告和笔试整体延期 3 个月以上，造成省考收款高峰期从往年的Q2延至今年的Q3，收入确认相应后延，加上Q3原有的业务需求，平安证券Q3的收款和收入预计会累计性爆发。

盈利预测：平安证券维持盈利预测不变，2020-2022 年营收分别为 138.33 亿 元、190.10 亿元、254.95 亿元，净利润分别为 25.76 亿元、35.88 亿元、 48.50 亿元，EPS 分别为 0.42 元、0.58 元、0.79 元，对应目前股价的 PE 分别为 75 倍、54 倍、40 倍，维持“推荐”评级。

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