中泰证券:汤臣倍健中报业绩靓丽 控股麦优利好业绩
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中泰证券:汤臣倍健中报业绩靓丽 控股麦优利好业绩

2020年07月31日 07:14:27
来源:证券时报

20H1汤臣倍健营业收入31.25亿元,同比+5.23%,归母净利润9.62亿元,同比+10.96%。其中20Q2公司营收16.3亿元,同比+16.55%,归母净利润4.3亿元,同比+15.66%,扣非利润4.73亿元,同比+31.73%,收入利润略超预告中位数预期。

中泰证券指出,公司季度业绩环比改善明显,电商海外渠道发力。产品矩阵丰富,4大单品+2个形象产品+1明星产品接力,重新激活VDS业务。?毛利率下降,期间费用率下降明显,整体净利率稳健提升,扣非利润增长更快。现金流稳健较快增长,ROE15.5%保持稳健,并表麦优后增厚收入和利润。看好公司产品、品牌、渠道协同发力。短期看中报业绩预告扣非利润中位数超预期,季度业绩环比改善较确定。中期看,2019年股权激励业绩解锁条件为2020年收入63.09亿(比2018年增45%,比2019年增长20%)提供强心针。长期看,膳食营养补充剂行业增长潜力足,汤臣抗风险能力较强,2019年公司收入增速21%远超行业,在VDS市占率9.8%,超越无限极、安利成为行业第一。预计2020-2022年公司收入分别为65、78、92亿元,同比+24%、+20%、+19%,利润分别为13、15、18亿元,同比+364%、+19%、+18%。目前估值性价比高,建议积极关注。