恒隆地产中期报：营业溢利下跌，内地强势复苏

7月30日，恒隆地产（HK：00101，下简称“恒隆”）披露了2020年中期业绩。

根据数据，受疫情影响，上半年恒隆地产的营业溢利出现了下滑。年报显示，截至2020年6月30日止六个月，恒隆地产总收入为41.84亿元港币，与去年同期持平。营业溢利下跌5%至30.41亿元港币，股东应占基本纯利减少11%至19.89亿港元。

具体看来，上半年，内地与香港市场形成了冰火两重天的局面。其中，在局势与疫情的双重影响下，香港市场持续下滑；而伴随着奢侈品消费回流，内地市场则走出了一波独立行情。

营业溢利下滑，香港零售受重创

近两年，恒隆地产的营业溢利持续下滑。

根据过往年报，2018，恒隆地产总营业溢利减少14%至68.22亿港元；2019年总营业溢利减少5%至64.87亿港元。而截至2020年6月30日止六个月内，恒隆地产营业溢利下跌5%至30.41亿港元。

对于上半年的表现，恒隆方面表示，业绩下滑主要是新型冠状病毒疫情带来的不利影响所致。业绩发布会上，恒隆地产行政总裁卢韦柏坦言疫情对恒隆地产的冲击，“过去2、3月的时候是非常严峻的，六个月里有两个月没有开门做生意，基本上已经预定失去了33%的业绩。但还好4月份之后市场恢复得不错。”

除此以外，上半年物业销售收入未入账亦对盈利有所影响。据悉，前六个月内，恒隆地产出售了位于香港浪澄湾的最后一个复式住宅单位，该笔出售将于今年稍后时间完成入账，因此，2020年上半年并无就该交易录得任何收入或利润。

事实上，香港市场才是恒隆地产业绩中最大的不确定性因素。半年报显示，上半年，恒隆地产香港物业租赁组合收入下跌5%至19.07亿港元，营业溢利下降10%至15.65亿港元。其中，商铺租金减少5%至11.33亿港元；办公物业租金减少3%至6.35亿港元；住宅及服务式寓所租金收入减少14%至1.39亿港元，租出率降仅达58%。

恒隆地产表示，因游客及相关零售消费大幅减少，铜锣湾商铺组合受到最大冲击，来自该组合的收入较去年同期下降13%至2.81亿港元，租出率下跌7个百分点至92%。旺角商铺组合亦因旅游行业相关业务拖累而受到严重影响，期内，旺角雅兰中心及家乐坊的收入减少9%。于报告日，两处物业均维持全数租出。

显然，香港市场的走势影响着恒隆下半年的业绩表现。

消费回流，恒隆将引入更多奢侈品

与香港不同的是，内地强势复苏。数据显示，恒隆上半年内地物业组合的租赁收入增加9%，达到20.62亿元人民币，零售额增长6%。

恒隆地产表示，该增幅部分来自于2019年第三季度开业的新租赁物业，包括昆明恒隆广场、无锡恒隆广场第二座办公楼及座落于沈阳市府恒隆广场的沈阳康莱德酒店。

不过，报告显示，若撇除上述新物业带来的收入，租赁收入仍较去年同期上升3%。这部分的收入则主要来源于恒隆地产最主要城市—上海的物业收入。

报告期内，上海恒隆广场，上海港汇恒隆广场期内分别录得收入8.61亿元人民币、4.53亿元人民币，增幅为4%和15%。零售额方面，上海恒隆广场、上海港汇恒隆广场及无锡恒隆广场的零售额录得7%至17%的增长，租赁收入的相应增长为6%至15%。

“四五六月的回升是令人鼓舞的。”卢韦柏表示，过去几年一直进行的消费回流，在最近几个月有了明显的体现。2016、2017年中国居民的奢侈品消费，仅有约28%是发生在内地，其余都是在海外消费。“但是今天，其实大部分内地的客户都不能旅游，反而所有的消费尤其是奢侈品的消费，差不多可以说100%发生在内地。”

在恒隆看来，伴随着旅游的恢复，内地奢侈品消费的现状虽然会稍微下调，但这个消费习惯会继续形成。“客人知道留在内地购买奢侈品，可能比起以前去外国消费的体验更好。”卢韦柏表示。

而在恒隆地产陈启宗看来，近期的中美关系也利好内地奢侈品市场。“目前国内在税务方面、条款方面、法规方面，已经有很多的调整。现在在中国内地购买奢侈品，价钱已经和外国很相近，那为什么还要出去买？尤其当目前国内正强调刺激内需。”陈启宗表示。

基于这一判断，恒隆的不少商场也开始向奢侈品市场转移。“上海的港汇广场原本是四星级，现在绝对是五星级，所有的大牌子基本上都在这里，无锡也一样，2013年开始的时候是四星级，现在也是五星级。”陈启宗举例道。

同时，恒隆也将继续奢侈品牌。“环境这么差，这门生意对我们来说是最重要的，是我们的主利润，是非常好的。”陈启宗表示。

陈启宗曾谈到“拥抱熊市”，然而上半年内地市场的表现却给了他一剂强心针。“目前说熊市还为时尚早，有些东西是要慢慢看的，要看其他的行家如何看待市场。”对于自己的判断，他似乎有些动摇了。