联想创投：赚钱只是及格线，要做被投企业与联想集团的融合纽带

7月20日，"中国AI芯片第一股"寒武纪正式登陆科创板，当日涨幅高达229.86%。截至上市首周，寒武纪累计涨幅达302.75%。

新的国际竞争格局下，以芯片、半导体为代表的关键技术竞争正成为全球瞩目的焦点。而一举开创国内人工智能芯片技术先河的寒武纪，自2016年创立以来便备受关注。从创立到IPO，寒武纪仅耗时4年，期间历经6轮融资，其背后为多家投资机构的资本加持。其中，联想创投作为唯一一家连续四轮参与投资的机构，更是被外界誉为寒武纪的"伯乐"。

是什么原因让联想创投敢于如此下注寒武纪？成立仅4年，被投企业名单中不乏寒武纪、宁德时代、旷视科技、蔚来、每日优鲜等10多家独角兽企业，并成为多家权威创投媒体TOP榜单常客，联想创投又有哪些鲜明的投资哲学？作为一家不同于传统VC的CVC（公司创业投资）机构，联想创投吸引创业者的独家优势在哪里？

寒武纪"非投不可" 上市首日获25倍回报

7月22日，当得知寒武纪的股价连续上涨、市值稳定在1000亿元以上时，贺志强微微一笑，"我都没怎么关注它的股价"。

尽管贺志强略显低调，但从财务回报的角度来看，这无疑是一门让人艳羡的"好生意"。

贺志强（左一）参加寒武纪上市仪式

作为唯一一家连续投资寒武纪A轮、B轮、B+轮融资，以及参与其战略配售的投资机构，截至上市首日收盘，联想创投已经获得25倍的投资回报。

但回顾最初的投资场景，贺志强说，当时寒武纪40亿的估值已经让人表示"很贵"，而他却表示"非投不可"。贺志强说，让他坚定要投的理由有两个，一是技术判断，二是创始人的管理能力。

"其实我们最初觉得技术并不是这个项目的最大风险，因为寒武纪的创始人最先发表了AI算法做芯片领域的第一篇论文，是他们定义了用AI算法做芯片的技术，这是中国原创。我们最大的顾虑是科学家转型做管理者行不行。"贺志强回忆说，他担心寒武纪创始团队无法适应商界竞争。但经过多轮深入交流后，他最终打消了这个顾虑。

于是从那时起，联想创投便与寒武纪长期相伴，并在资本之外投入更多资源来助力其快速成长，"除了融资、宣传、人力资源这些增值服务以外，更重要的是促进它和联想集团深度合作，一起'打单'。"

据贺志强介绍，寒武纪已在多个领域和联想集团产生"chemistry（化学效应）"，战略收益也更为明显。目前，联想数据中心业务集团已与寒武纪合作建设智能数据中心的联合实验室，推动AI超算中心在北京、济南、合肥、湖北、广州、澳门等地落地，发力新基建。

投资是对未来的信仰 预见中国经济未来

寒武纪是联想创投成立以来的典型案例之一。成立于2016年5月的联想创投，其前身为联想"乐基金"。而翻开联想创投《成员企业白皮书》后，我们不难发现，很多被投企业都代表着科技核心技术，甚至是中国经济的未来。

据《白皮书》介绍，截至2020年4月，联想创投在AI大数据领域，已投资包括旷视科技、寒武纪、中奥科技、第四范式等19家公司；在核心部件领域，被投企业包括思特威、驭光科技、芯驰、珠海冠宇等12家公司；在机器人领域，被投企业包括vincross、飞马机器人、云迹等4家公司……

目前，联想创投被投企业已达120余家，涵盖AI大数据、机器人、AR/VR、核心部件、企业服务云计算、智能物联、智慧医疗、智慧交通、智慧工业、消费升级等多个领域。

而这些当下看起来最热门的赛道，贺志强和联想创投早在成立之时便已有所洞见。

"投资就是你对未来的believing（信仰）。所以我们在刚刚成立时，就决定要围绕智能互联网来聚焦物联网、边缘计算、云、大数据、人工智能五个技术。"贺志强说，自从联想创投成立的第一天起，他和团队就明确了未来聚焦的赛道，"之后，我们就会把整个行业的企业都看一遍，然后去投头部公司。"具体到投资决策的过程，贺志强介绍说，"基本功"和"关键判断点"各占50%。

"我们的尽调报告有一个非常标准的模板，里面包括行业分析、竞争分析、团队分析、产品分析、未来发展趋势分析、财务分析、风险分析等等。我要求所有这些事实数据都必须填完。当然，填空的水平各不相同，就是你个人的观点是什么？为什么觉得这是机会？这项基本功，我把它叫做'思想的灯塔'。"贺志强说，联想创投是具有产业资源优势的投资机构，在做投资的时候，对一个项目的判断跟纯粹的财务机构还是不一样，"我和核心团队都是做技术出身，联想集团也是技术型企业，目前在全球有6万名员工，1万名工程师，很多问题很容易都可以问到适合解答的人。"

而有了基本功做基础，后面的50%就可谓之"投资的艺术"。

"其实每个项目让你真正做决策的那个基本判断点都是不一样的，因为一个企业成功的要素其实错综复杂，跟发展的阶段、创始人的能力、能否抓住战略机会等等都有关系。对于投资人来说，怎么去提炼出最基本的投资关键点，那就是艺术的范畴了。"贺志强说，现在回忆起那些成功的被投企业，他都能清楚记起当初投资的理由。

贺志强说，早期科技的投资风险很大。对投资人而言，投资一家企业至少要五年才能成长，有时甚至需要十年甚至更长的时间。为了平衡基金财务上的回报，联想创投的"打法"也相对开放。

"我们用80%的资源聚焦IT的未来，但也留出一定的空间来投资其他行业或者后期成熟项目，这一块的项目很开放，谁有可能长成'next big'我们就去投谁，比如宁德时代，以及消费升级类的每日优鲜。"贺志强介绍说，通过这种组合管理，既能给公司贡献利润，对于基金的退出布局也更为科学有序。

更注重战略收益 要做被投企业与联想集团合作的纽带

受疫情常态化对经济多方面的影响，国家于今年提出要大力发展以"5G、人工智能、大数据、云技术"等为核心的新基建。

而在2019年4月，联想集团提出了Smart IoT（智能物联网）、Smart Infrastructure（智能基础架构）、Smart Vertical（行业智能）的"3S战略"，很是契合国家新基建战略。在"3S战略"制定过程中，联想创投更是身先士卒，为联想集团趟出一条实践之路。

"在联想创投成立的第一天，我就画了一张图，到现在也没改。"贺志强说，联想创投的主要聚焦领域和联想集团的主营业务是两个部分重叠的圈，联想创投持续覆盖IT产业的未来，能起到为联想集团探路的作用。而联想创投成立的初心之一，就是推着联想集团的圈向未来靠拢。

目前来看，两个圈重叠部分已越来越多。其中，联想创投聚焦的物联网与边缘计算，契合联想集团的智能物联网战略；云、区块链和5G契合智能基础架构战略；大数据、人工智能、智慧家庭、智慧医疗、智慧交通、智慧工业、智慧城市、智慧教育契合行业智能战略。

而这也证明，联想创投较好地完成了联想集团旗下CVC机构的角色定位。

CVC，即Corporate Venture Capital的缩写，意为公司创业投资。目前，国内CVC机构正从投资主营业务上下游企业过渡到协同母公司战略进行泛行业投资的2.0阶段。

对于联想创投来说，其CVC的业务定位有三个层面，包括内部创新孵化、风险投资和加速器。细数过往业绩，围绕着"IoT+边缘计算+云+大数据+AI+垂直行业"的投资主题，联想创投已投出宁德时代、旷视科技、乐逗游戏、寒武纪、蔚来、每日优鲜等10多家独角兽企业，同时孵化了拥有全球18亿用户的超级APP SHAREit（茄子快传）、安想智慧医疗、联想云、懂的通信等10家子公司，以及去年升级为"数据智能业务集团"的联想大数据业务。短短四年，给联想集团带回了2.6亿美金的财务回报，现金回报数额也很可观。

而更重要的是，联想创投作为联想集团与被投企业的纽带，正促成两者间的深度合作或融合。

过去4年，联想创投已经推动40余家被投企业与联想集团展开业务合作，例如联想DCG数据中心和寒武纪、第四范式的合作，把联想的服务器装载上寒武纪的AI加速器，再由第四范式提供AI算法优化并交付给用户；珠海冠宇作为全球聚合物锂离子电池领先企业，目前已成为联想供应链核心企业，供应20%笔记本电芯产品；与中奥科技及深交通深度合作，一起为智慧城市建设提供解决方案……

"对被投企业来说，我们虽然不是大股东，但我们所提供的业务深度合作机会，其实比我们所占股份多还要好。"贺志强说，被投企业可能更看重与联想合作的战略收益，"关键还是两边正好契合，否则没办法强求。"

细数联想创投吸引被投企业的地方，贺志强总结为资源、共同语言和投后管理。资源方面，初创企业通过联想的品牌、全球化市场以及人力资源等优势，来形成技术互补，联合去竞标的胜算更大；共同语言方面，联想也是创业起家，经过多轮经济周期后对产业发展规律有着清晰的认知，也更懂创业者所处的不同阶段；投后管理方面，除了日常的资源支持，联想创投还定期构建起交流平台，通过每年的创投周、CEO 年会请创业者们走进联想交流，促进双方互哺。

作为联想集团的业务"瞭望塔"，贺志强和联想创投时刻思考的，是如何在协同联想集团发展战略之际，尽可能让自己看得更远。

"未来四年，我们会继续投一点联想集团目前不做的事，比如量子计算，比如机器人。但说不定到了哪一天，它们就变成了联想的业务基础。这也是我们的一个根本思考。"贺志强说，做投资赚钱仅是联想创投的及格线，以更开阔的思路去给公司投资未来才是核心价值。

就像他在联想集团2020/21年誓师大会上所说，联想创投将更专注与集团的业务协同，推动重点项目和集团核心业务的合作突破，在推动联想核心业务成长和生态建设上做出更大贡献。

至于如何去做得更好，贺志强说，与被投企业的战略合作是发力重点。未来，联想创投会尝试更多投资层面的工具和模式，包括先控后控、 "攒局"以及和政府基金合作等，最终更好地助力联想集团智能化转型和3S战略的落地。

贺志强是个"老联想"，目前在联想集团工作已达34年。在担任联想创投总裁前，他曾连续14年担任联想集团CTO。同事们都说，自从掌舵联想创投后，"老贺"长期和那些优秀的年轻创业者交流，心态也发生了明显的变化，"既年轻又Open"。

来源：联想控股微空间

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