追债胜诉！2亿本金+利息获法院支持，西南证券将触底反弹？

对于刚刚结束定增的西南证券来说，近期落地的2亿元债券诉讼取得阶段性胜利，当属好消息一件。

8月3日晚间，西南证券发布涉诉进展公告。2019年8月，西南证券作为旗下两只资管计划的管理人，因踩雷“16皖经02”而向发行人提起诉讼。如今，重庆市一中院对这起官司做出一审判决，支持2亿元本金、1160万元利息以及违约金、逾期利息等诉讼请求。

不过，对于券商追债来说，往往面临着胜诉容易执行难的局面。天眼查数据显示，目前安徽省华安外经建设（集团）有限公司已11次被列为被执行人，待履行金额高达28.09亿元。即便是在诉讼中取得胜利，如何真正追债成功，恐怕还需要静待时日。

此外，近期西南证券49亿元的定增也终于完成，但较其此前预计的70亿元规模明显缩水。在诉讼陆续收尾、投行业务逐渐恢复、49亿元资金补贴到位等一系列利好落地之后，西南证券这家老牌券商能否触底反弹？这将是市场后续关注的重点所在。

一审4项诉讼请求获支持

在债券市场“雷声滚滚”的2019年，作为市场的重要参与者，不幸中招的券商比比皆是。在踩雷违约债券后，司法程序也随之成为必然工作。

2019年9月，西南证券曾密集披露其资管计划涉诉情况，涉及“16同益债”、“16皖经02”等多只违约债券。其中，“西南证券-双喜金债广农商1号定向资产管理计划”、“西南证券双喜金债7号集合资产管理计划”两只资管计划不幸踩雷“16皖经02”，本金达到2亿元。

基于此，2019年8月23日，作为两只资管计划的管理人，西南证券向重庆市一中院提起诉讼，要求发行人安徽省外经建设（集团）有限公司（现更名为安徽省华安外经建设（集团）有限公司，（简称“安徽外经”）承担违约责任。时隔近一年后，西南证券再次公布其最新追债进展。

8月3日晚间，西南证券发布涉诉进展公告，称于近期收到重庆市一中院的民事判决书。具体来看，重庆市一中院共支持了西南证券的四项诉讼请求：

（一）安徽外经于判决生效之日起五日内支付西南证券16皖经02债券回售本金2亿元；

（二）安徽外经于判决生效之日起五日内支付西南证券16皖经02债券2019年度利息1160万元；

（三）安徽外经以2亿元为基数，自2019年7月16日起按照日利率万分之一支付西南证券违约金至付清时止；

（四）安徽外经以2亿元为基数，自2019年7月16日起按年利率5.8%支付西南证券逾期利息至付清时止。

对于西南证券的其他诉讼请求，重庆市一中院予以驳回。此外，该案的案件受理费、申请诉讼保全措施费等116.49万元，同样由安徽外经承担。

对此，西南证券表示，该公司作为资管计划的管理人，严格按照监管规定和资管计划合同约定履行管理人职责，案件的最终诉讼结果由资管计划投资人承担，公司自有资金参与部分（本金约140万元）按照资管计划合同约定享有权利并承担相应的义务。

对于此次代理资管计划胜诉结果，西南证券同样表示，该案件未对公司经营、财务状况及偿债能力造成影响，公司各项债券均按期足额付息兑付，未发生违约情况。

追债之路仍漫漫

对于资管计划而言，由于券商作为资管计划的管理人，诉讼结果由资管计划持有者承担。在诉讼公告中，券商往往会补上一句：“案件诉讼结果由资管计划投资人承担，对公司无影响”。

然而，在实务中，代理诉讼仍需耗费公司大量人力物力，且从起诉到执行完毕时间漫长，成为对券商投后管理能力的重要挑战。“胜诉容易执行难”的局面，也让胜诉的喜悦有所冲淡。

回顾“16皖经02”和安徽外经的违约，“16皖经02”的发行规模30亿元；发行时间为2016年7月，期限为“3+2”年。2019年7月15日，安徽外经应支付“16皖经02”29.21亿元回售本金和应付利息，但并未按时兑付回收款项，构成实质违约。

目前，安徽外经已有7只债券发生实质违约，包括3只公司债和4只中票。而在首次债券违约之前，2019年6月28日，主承销商中投证券（现中金财富证券）曾发布公告称，安徽外经向国家开发银行、兴业银行的贷款利息发生逾期，涉及金额分别为1462.06万美元、143.3万元。

公开信息显示，安徽外经成立于1992年，主营业务包括海外工程承包和矿产开发、房地产开发、酒店和超市运营，控股股东和实际控制人为蒋庆德。

根据安徽外经的对外宣传材料，其先后在非洲、欧洲、亚洲、中南美洲以及南太平洋等地区14个国家注册成立了子公司，并在二十多个国家承建了我国数十个大中型援外项目和一系列国际工程承包项目，包括马达加斯加体育馆、多哥体育场、毛里塔尼亚总统府办公楼，莫桑比克外交部办公楼、乌干达外交部大楼、摩洛哥游泳馆、萨摩亚游泳馆、科特迪瓦议员之家、格林纳达国家体育场、缅甸国际会议中心等。

一系列风光的国际项目是否属实，暂时尚无法验证，但安徽外经的资金紧张却是不争的事实。根据联合资信2019年5月份披露的跟踪评级报告，截至2018年底，安徽外经实现营业收入93.48亿元，利润总额25.75亿元。货币资金11.54亿元，其中存放于境外的资金7.83亿元，占货币资金总额的67.86%，境内资金仅有3.71亿元。

在债券违约之前，联合资信即指出，安徽外经投资者可行使回售权的债务规模很大，账面货币资金不足，如果投资者行权，公司将面临很大的短期偿债压力；且跟踪期内，安徽外经融资环境恶化，利息支出增长，间接融资渠道亟待拓宽。

“16皖经02”违约至今已有一年，由于安徽外经宣称受新冠疫情影响，至今未披露2019年年报及2020年一季报，其最新的业绩情况也难以得知。不过，天眼查信息显示，2020年以来安徽外经涉及裁判文书多达65份。就诉讼相关方来看，兴业证券、中信建投证券、方正证券、中泰资管、东吴证券、徽商银行等多家机构均涉及其中。

而就执行信息来看，判决胜诉后走到执行阶段的机构也不在少数。目前，安徽外经已11次被列为被执行人，待履行金额高达28.09亿元。即便是在诉讼中取得胜利，如何真正追债成功，恐怕还需要静待时日。

49亿元定增尘埃落地

对于西南证券而言，代表资管计划提起诉讼可算是“轻车熟路”。而近期多项诉讼的落地，也让这家远在重庆的老牌券商松了一口气。

今年2月，西南证券公布其代理“西南证券鑫沅质押1号定向资产管理计划”起诉新光控股股票质押式回购违约的案件进展。金华市中院支持了西南证券对新光控股合计享有的9.3亿元债券，并对质押的1.75亿股新光圆成款项享有优先受偿权。

今年6月，西南证券代理“西南证券鹏瑞3号定向资产管理计划”申请实现担保物权也获得了深圳福田区法院的准许，拍卖北大未名持有的5720.3万股未名医药。西南证券就债券本金7.87亿元、利息5680.39万元及逾期利息、违约金范围内享有优先受偿权。

虽然再三强调“案件诉讼结果由资管计划投资人承担”，但西南证券近年来的多起资管“踩雷”诉讼仍引起了投资者的担心。例如，有投资者在上证e互动上针对涉诉公告内容提问，“公告的意思是公司不会承担那几亿元的损失对吗”，西南证券对此给出了明确回答。

在一系列诉讼及进展公告之外，近期投资者更多关注的是西南证券定增完成。7月23日，西南证券发布2019年度非公开发行股票发行结果暨股本变动公告，此次定增共发行10亿股，发行价格4.9元/股，募集资金总额49亿元，较其此前计划的70亿元缩减明显。

不过，根据西南证券的发行方案来看，其10亿股的发行数量并未改变。按照发行价格的确定方式，其发行价格为定价基准日（7月13日）前20个交易日A 股股票交易均价的90%（即4.90元）与发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司股东的每股净资产值的较高者（3.39元/股）。借助于近期牛市行情，西南证券股价已明显有所抬升，但仍不及预期，导致募集资金的大幅缩水。

对此，西南证券表示，此次募集资金总额扣除相关发行费用后将全部用于增加对子公司的投入，扩展证券投资业务和信用交易业务规模，增加信息系统建设、风控等基础性投入，加强网点和渠道建设，增加资产管理等其他业务投入，提升公司在行业中的综合竞争力，提高服务实体经济的能力。

在诉讼陆续收尾、投行业务逐渐恢复、49亿元资金补贴到位等一系列利好落地之后，西南证券这家老牌券商能否触底反弹？这将是市场后续关注的重点所在。