棋亮：下一浪的内循环股，我喜欢李宁

文/凤凰网港股特约香港财经大V 棋亮

上周四，中共中央政治局召开会议，决定今年10月在北京召开中共第十九届五中全会，主要议程包括研究关于制定「十四五」规划的建议。随后市场就不断把「内外双循环」，即刺激内需、吸引外资及稳定贸易，为未来政策趋势。而当中内循环更受市场注目，从国内品牌酒品及奶类，至支持打造民族汽车，都令内需股看高一线。

在此大势下，国内体育用品股受追棒只是时间的问题。目前外国两大品牌Nike及Adidas占据了近半壁江山，两家本地品牌安踏(02020)及李宁(02331)跟随其后，可是无论于产品单价及产量也是远远落后，后面尚有很多中国品牌，但要与外资相争，也是要由大佬出招。

中国两家体育用品大佬走的路线也甚为不同。安踏除了搞自家品牌外，一直收购外国品牌，然后带进中国，最成功的例子就是Fila，令其成为集团的主要收入及盈利来源。食髓知味，安踏2018年底牵头收购Amer Sports，一次过把多个中高端的欧洲体育用品品牌收归旗下。可是，正正因为这项以百亿计的投资，令其管理层分心打理多个品牌业务，引进中国，而未有集中资源发展「安踏」令其成为民族品牌，这是未来一浪较为吃亏的因素。

相反，李宁也有收购外国品牌，可是2018年的翻身战役，主要是设计师及营销人员的胜利战，为这家公司的品牌重新注入动力，其产品不止于中国内热销，也打入外国高端市场。虽然后者现时收入占比很小，但重要性很高，因为李宁决心「向上流」，这样才有与两大外国巨头较量的机会，也是政策方向最希望见到的情况。

基于早年多品牌策略的成功，令安踏目前市值高达2000亿，而李宁则只有600亿。然而，前者把资金都花在收购品牌及建设渠道上，后者则集中在研发及推广自家品牌上。体育用品市场情况有点似多年前，合资车厂首先跑出，赚得不错的利润，但资金并没有花于研发上，而是选择向外找更多的合作伙伴，最后资源虽然多，但自家车的品牌及技术却不究自主研发的吉利(00175)及长城(02333)来。

李宁选择了重点做自家品牌，就是要走吉利走过的路。风险是存在，但潜在利润空间也远比安踏庞大。

(持牌人士，相关人士持有02331)

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

【独家声明】本专栏由凤凰网港股独家发布，转载请注明来源及作者

免责声明：文章观点仅代表作者本人，不代表凤凰网港股立场。若内容涉及投资建议，仅供参考不作为投资依据。凤凰网港股不承担由此引起的任何损失或损害。投资有风险，入市需谨慎。