【券商聚焦】创新药医保准入节奏 招商证券看好信达生物、药明康德

【券商聚焦】创新药医保准入节奏 招商证券看好信达生物、药明康德

2020年08月06日 16:15:04
来源:金吾财经

招商证券(香港)发研报指,根据对国家医保重点措施和政策的调研,提出未来政策具体实施的5大方向:

1)国家每年进行低价仿制药的集中采购和高价创新药的国家谈判,在2018-2025年公立终端8,000亿元人民币的药品支出保持稳定的前提下,其中仿制药支出占比将下降至约30%(目前约70%),创新药上升至约50%-60%(目前约10%),创新药的增量空间主要来自上一年度仿制药采集的节省资金;

2)由于国家每年采集或谈判的品种有限(约100-200个品种),地方医保会同时推动省级集采对国家集采进行补充,解决国家集采范围以外药品价格虚高的问题;

3)通过未来三年,逐步完成淘汰省级医保目录,解决中央和地方目录差异的问题,构建全国统一的药品目录;

4)基于上述统一的国家药品目录,国家医保局将制定统一的药品销售价格/支付标注,例如4月29日医保局出台的《基本医疗保险用药管理暂行办法(征求意见稿)》,即为推行统一最高限价的政策做铺垫;

5)药品终端也会出现两大结构性调整,一时处方外流,而是线下转移至线上。

同时,招商证券认为,医保谈判常态化将长期利好创新药,但因价格因素,新增的谈判药物和小适应症的纳入空间,将可能受限于集采的医保节省资金。

考虑到目前医保容量纳入PD-1等创新药的小适应症可能性较高,招商证券判断短期内创新药医保谈判的价格风险会随之降低,这将继续利好创新药龙头药企维持领先的市场地位。

招商证券维持对仿制药行业的谨慎观点,认为其降价压力和医保费用支出结构调整的影响将长期存在。持续看好创新题材的相关标的,并主要从政策风险小、行业景气度高、公司催化剂充足和资产负债表稳健的原因,继续首推信达生物(1801 HK)、百济神州(BGNE US)、药明康德(2359 HK)。