中国同辐(01763)：冷门核药的“寡头”
公司 中国同辐(01763)：冷门核药的“寡头” 2020年8月6日 20:40:48 智通财经网
7月29日以来，多重利好消息点燃了中国同辐(01763)行情。
智通财经APP了解到，近五天以来，中国同位素及辐射技术应用领域龙头中国同辐股价实现快速上涨。截至8月6日，公司股价收涨3.93%至30.4港元，较7月30日收盘，公司股价已实现涨幅54.2%。
而目前来看，促进公司近几日股价增长的因素主要有三个：1.7月29日，中国同辐(01763)与生态环境部核与辐射安全中心签订辐射安全与环境保护合作框架协议。2.7月31日，国家卫健委印发关于调整2018—2020年大型医用设备配置规划的通知。3.8月2日，西门子医疗拟以164亿美金收购瓦里安(VAR.US)。
上游扩容促进放射性药物市场增长
据智通财经APP了解，8月2日，西门子医疗集团宣布，同意以现金方式收购放疗界三巨头之一瓦里安医疗系统公司(VAR.US)，该交易对这家医疗设备制造商的估值约为164亿美元，比其当前市值高出20%以上。据悉，该项收购预计将在2021年上半年完成。
此次西门子对于放疗领域龙头给出的高估值，无疑提振了市场对于行业的信心。而此次卫健委关于2018—2020年大型医用设备配置规划的调整，则更直接地对中国同辐形成了利好。
7月31日，国家卫健委印发关于调整2018—2020年大型医用设备配置规划的通知。调整后，2018—2020年甲乙类大型医用设备规划12768台，与原计划相比，净增2671台件。从新版增配幅度来看，PET-MR在2018-2020年规划数提升175%，PET-CT在2018-2020年规划数提升46%，分别占据甲类和乙类设备增配幅度榜首。
受到大型医用设备配置加速的影响，放射性药物和放射源产品市场龙头，如中国同辐、东诚药业等则将直接受益。
其中，X线正电子发射断层扫描仪(PET-CT)是临床价值突出的用于肿瘤早期诊断和疗效评估的分子显像手段，根据2018年规划，PET-CT原规划总数为710台，2018-2020年规划新增377台，最新方案调整至规划总数884台，2018-2020年规划新增551台。
智通财经APP了解到，由于进行PET-CT检查的病患需要注射氟[18F]脱氧葡萄糖(F18-FDG)。PET-CT市场的增长，则也将带动F18-FDG市场扩容。
据平安证券预计，按照新的配置规划，2020年底全国PET设备(包含PET-CT和PET-MR)总规划数将达到966台，预计2030年全国PET-CT和PET-MR装机总量将达到3000台以上，并且会有更高比例的医院采用外购F18-FDG的模式。据该机构预计，F18显影剂市场规模将达到80-100亿，是当前的10倍左右。
与此同时，平安证券于新配置计划出台前便已预计，我国当前患者PET-CT检查需求旺盛，国内PET-CT设备各大厂家均正在崛起，PET-CT设备价格大幅下降。在此前PET-CT配置证放开的利好下，2020年底装机量将翻倍。
其中，由于F18-FDG仅有110分钟半衰期，因此其生产配送具有3-4小时车程的半径限制，网点布局则成为关键。目前，国内具备18F-FDG批文的企业仅有东诚安迪科、原子高科、华益科技三家，而具备全国核药房生产配送网点的则只有原子高科和东诚安迪科2家。
据中国同辐2019年年报显示，集团持有原子高科股份有限公司68.28%实际权益。其中，原子高科于其2019年财报中提到，为满足不同地区的医疗需求，对分子公司进行了18FDG的委托生产。目前，其于浙江、天津、武汉、长沙等地的子公司均已完成18FDG委托生产。
而中国同辐也在其2019年财报中提到，其氟[18F]去氧葡萄糖注射液2019年产能利用率仅达到42.4%。此次配置规划调整，则将直接对公司18F-FDG药品业务形成利好。
此外，根据2018年规划，伽马射线立体定向放射治疗系统原规划总数为254台，2018-2020年规划新增146台，最新方案调整至规划总数296台，2018-2020年规划新增188台。
而据中金公司表示，预计随着伽马射线立体定向放射治疗系统配置增加，医用钴-60放射源则也有望受益。据智通财经APP了解到，中国同辐是中国唯一一家具备辐照用钴[60Co]、医用钴[60Co]等生产能力的放射源产品生产商。2019年，公司完成国产医用钴[60Co]放射源生产技术开发，成功实现第一套伽马刀国产钴[60Co]放射源生产。截至2019年底，公司钴[60Co]伽马刀源产能利用率也仅达4.9%。
“寡头”构建行业壁垒
回到公司标的本身来看，中国同辐是中核集团旗下第五家上市企业，在其前五大股东名单中，前4家均为中核集团或其附属公司。“核药”是比较冷门的行业，与麻精类一样属国家严管的医药产品，行业往往容易出寡头。
目前，在核药领域的龙头股则主要有中国同辐和东诚药业两家。现两家公司正着手进行核药房之间整合，进行战略卡位。同时，双方也正在实现旗下不同企业之间资源、渠道、产品共享，未来短半衰期核素药物如果想打入中国市场，则必须借助国内核药房网络(同辐或者东城)进行生产和销售。
从上来看，中国同辐作为特殊行业下的国字企业，对于行业内无论是国内还是国外均正形成壁垒。7月27日，公司又与生态环境部核与辐射安全中心(以下简称“核安全中心”)签订了辐射安全与环境保护合作框架协议。
据智通财经APP了解到，核安全中心为生态环境部直属事业单位，是我国唯一专业从事核安全与辐射环境监督管理技术保障的公益性事业单位。根据协议，双方将可在核技术利用辐射安全及相关领域开展技术支持与合作，合作范围包括但不限于核技术利用辐射安全关键技术研究、放射源安全管理和应用、放射性物品运输、辐射环境监测、专业培训、技术咨询与服务、核技术利用辐射安全科普等领域。
此次双方的合作，则将进一步提升公司的研发能力，为其在辐射安全环境保护等方面培养更多技术型人才。
据中金公司在其研报中表示，考虑到中国同辐拥有全面的产品线，有丰富的在研产品，并拥有全国范围内的销售网络。与此同时，公司拥有来自母公司中国核工业集团的支持，预期未来公司有望继续保持其领先地位。
行业前景方面，据太平洋证券指出，核药的净利率达40%到50%，诊断性核药保证核药5年较快增长，治疗性核药保证核药中长期较快增长并打开成长天花板。券商预计，公司未来7年核心的8个核药收入将从30亿元成长到100亿元，年增长20%。总体来看，公司拥有较好的基本面，此次多个利好因素促进了公司股价的短期上涨。而长期来看，仍值得予以关注。
