中信建投：盛美股份(ACMR.US)Q2营收稳步增长，海内外新客户均有所突破

美股 中信建投：盛美股份(ACMR.US)Q2营收稳步增长，海内外新客户均有所突破 2020年8月12日 10:18:50 中信建投证券

本文来自 微信公众号“高端制造吕娟团队”，作者：吕娟、韦钰。

事件

国内半导体清洗设备龙头盛美股份(ACMR.US）8月7日发布公告，在GAAP准则下，2020年第二季度实现收入/归母净利润分别为0.39/-0.00亿美元，同比增长34.65%/-101.88%。

简评

一、公司营收保持稳步增长，毛利率超出指引上限，研发费用持续保持高位

①公司为国产半导体清洗设备龙头供应商，2020Q2营业收入/归母净利润同比增长34.65%/-101.88%。总计来看，2020年上半年公司营业收入/归母净利润分别为0.63/0.01亿美元，同比增长28.10%/-73.67%；②展望全年，公司进一步上调2020营收指引，预期全年营收有望较2019年提升37%，达到1.47亿美元。公司二季度净利润为负，主要系公司股票相关协议导致金融负债的公允价值产生了0.05亿美元的账面上的亏损。该部分的亏损并未对公司的现金流等产生任何影响，并且公司预计其影响会在2020年第四季度消除。如果不考虑该部分的亏损，公司归母净利润有望较上年同期实现增长。

②盈利能力方面，公司Q2毛利率/净利率分别为49.6%/-0.2%，同比提升4.3pct/-15.1pct。其中毛利率水平超出公司19Q4给出的长期毛利率40-45%区间的上限，主要原因为公司产品结构的优化以及产品销量的快速提升；

③研发投入方面，公司2020Q2研发费用为0.05亿美元，同比提升42.0%；研发费用在营业收入中的占比为13.4%，同比提升1.8个pct，预期公司短期季度内研发支出会维持在0.05亿美金水平，并随营收增长而向上浮动。

二、新厂房建设与新客户导入共同推进，年内有望突破至少一家行业tier 1客户

①新厂房建设方面，公司临港新生产研发中心在2020年7月7日开始动工。计划建设生产厂房两座，辅助厂房1座，研发楼2座及化学品库等配套设施。根据推算，公司新厂房将提供现有产能5倍的产能，对应收入水平约15亿美金。此外，新厂房智能化水平的提升，将有效提升公司存货管理水平、生产控制水平等多项生产能力，进而降低公司生产成本，从而提升其盈利能力。

②客户导入方面，根据公司披露，公司Q2起获得中国大陆地区两家模拟/功率半导体生产企业合计3600万美金订单，订单产品包括刷片机、湿法刻蚀设备、SAPS II以及铜互连电镀设备等多款设备。SPAS II（8腔单片清洗设备）出货至美国顶尖OEM客户的demo lab；此外，根据公司披露，公司年内有望突破至少一家全球领先的代工或逻辑生产客户；

③产品进展方面，从具体产品来看：1）单片槽式组合清洗设备Tahoe获得重复出货，预期2020H2有多台出货；2）单片清洗设备SAPS VI（18腔单片清洗设备）获得顶尖存储客户购买订单；3）多样极局部电镀设备ECP map获得首台认证，并有机台在7月份出货至中国另一家代工客户；4）此外，根据我们对2020Q2招标数据的统计，公司2020Q2中标积塔半导体清洗设备2台，占比66%；中标华虹无锡清洗设备4台，多晶硅/氧化膜硅片再生设备1台，其中清洗设备占比33%；公司清洗设备市场份额不断扩大，其他产品也开始崭露头角。

三、投资建议

盛美股份是清洗设备国产化重要推动者，差异化产品路线助推公司走向世界，客户涵盖下游国内外知名厂商。此外，公司正以清洗设备为基础，向电镀、立式炉管设备等方向持续拓展。看好国内半导体设备优质标的在本轮设备国产化浪潮下快速成长，重点推荐：盛美股份、华峰测控、北方华创、中微公司、至纯科技、精测电子等。

四、风险因素

国际贸易关系影响半导体行业整体发展

（编辑：张金亮）