转债市场转股赎回潮起，个券大涨引得交易所实施临停

8月12日晚间，浙商证券公告称，由于两次可转债转股形成股份导致公司股份总数增加，其控股股东浙江上三高速公路有限公司的持股比例，先后从63.74%被动稀释下降至62.61%，进而下降到61.48%。

截至8月11日收盘，浙商转债的余额为19.83亿元。而浙商转债初始面值总额为35亿元，这意味着，有15.17亿的转债额度已经转股，并造成了上述原始股东股权被动稀释。

而另一发行规模更大的券商转债，东财转2发行规模为73亿，截至8月11日收盘，转债余额为42.46亿。

浙商证券最早在8月1日提醒投资者，公司将提前赎回浙商转债；东方财富则自8月7日开始，连发5份公告将提前赎回东财转2。

实际上，8月以来，已有8家上市公司公告将提前赎回其发行的可转债。根据招商证券数据，截至8月9日，已经公告赎回但未退市的转债有13只，最早从7月21日的深南转债开始，累计余额133.73亿元。东财转2和浙商转债则是其中规模最大的两只转债。

而上述公告提前赎回转债的上市公司，赎回理由几乎相同——根据可转债附加条款中的“条件赎回条款”，“在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司股票连续三十个交易日日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。”该条款由发行人选择是否触发。

意即近期转债市场大量强赎的发生，根本原因是由于股市大涨，带动上市公司正股股价大涨。

一般而言，发行转债最终目的就是转股，而“赎回”条款的启动可以加速转债转股的进度。历史上转债的退出方式均以转股为主，因此公告“赎回”的终极目标仍然是转股。

近期股市的大涨，一方面让转债赎回条款纷纷被提前触发，另一方面，则导致转债市场发生集中强赎现象。

而提前赎回则是导致市场规模减少的重要原因，随着供给规模的大幅下降，可能会抬升转债的估值中枢。尽管分析师声称当前转债市场新增上市规模可覆盖赎回规模，但由于8月下旬和9月上旬是新券发行淡季，新增能否及时接替存量的减少，仍然存疑。

华创证券称，提前公告赎回的个券往往是正股基本面优质个券，赎回加速将导致优质个券的稀缺性增加。

有买方投研人士称，但是，对于市场上不少债券型基金而言，本来要指着转债市场增厚收益，集中强赎的发生，不仅让优质投资标的减少，并由于T+0交易、无涨跌停板限制，存量标的易被短期资金过分炒作，带来较大的波动和风险。

近日，转债市场波动较大，时常出现个券涨停潮，引得沪深两市交易所对相关个券实施熔断临停。

8月13日上午，深交所对金禾转债、特发转债、唐人转债、天康转债、金农转债、模塑转债实施盘中临停，其中对特发实施二次临停，上交所对威帝转债、科森转债实施临停。（作者：王媛媛）