【金融启示录】财智坊：道指黄金交叉出入市的秘技

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

纳斯达克指数50天移动平均线，于6月2日由下而上与200天移动平均线相交，发出“黄金交叉”讯号，迄今（12/8）纳指累计最大升幅达15.6%。于一个多月后，标普500指数亦发出黄金交叉讯号，至今最大升幅为7.2%。到上周四（6/8），反映传统股份表现的道琼斯工业平均指数亦同样发出黄金交叉讯号，从纳指和标指发出讯号后的表现，是否意味道指后市表现值得期许呢？

图1：道琼斯工业平均指数于6/8发出黄金交叉讯号

笔者试从过去30年数据，透过回溯测试（backtest），检测一下道指发出黄金交叉讯号后，是否意味后市走势可看高一线。

回溯测试做法是，当道指发出黄金交叉讯号当日买入道指（或其ETF），持货至道指发出死亡交叉讯号（即50天移动平均线由上而下跌穿200天移动平均线）平仓。自1990年至今30年里，道指曾发出过24次黄金交叉讯号，惟若按这方法入市和出市，赢面（winning %）只有50%而已（即只有12次可以获利），其复合年均增长率（CAGR%）只有4.3%，较买入后持有（Buy & Hold）的7.2%为低。出现如斯情况，是因为黄金交叉是较为滞后讯号，令道指不时会发出误鸣，即发出讯号后指数调头回落，而且要待指数发出死亡交叉讯号后才平仓，亦令不少盈利“付之流水”。当然，指数间中亦会短时间内发出入市和出市讯号，亦拉低整体回溯测试的表现。

那么，如何改善这个回溯测试结果呢？其中一个做法，是把平仓方法改为追踪止损（Trailing Stop），例如，把追踪止损定为20%，即当发出黄金交叉讯号后，道指由高位（以收市价计）回落两成时平仓，若按策略入市，其复合年均增长率（CAGR%）为7.16%，与买入后持有（Buy & Hold）的7.23%相若，而且赢面更由之前一半半，回升至8成甚高水平。附图2是这改良版策略的入市出市时间，以及期内的表现。

图2

为何有如此大的差别呢？其中一个主因是因为自1990年至今，道指大部份时间的走势呈反复向上，且甚少出现技术熊市，即由高位下挫两成或以上，形成过去30年只曾发出过5次入市讯号，包括8月6日的讯号，令这策略的表现，与买入后持有类近。事实上，这改良版策略的曝光率（exposure %）高达82.6%，即有逾八成时间是持有仓位。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

【独家声明】本专栏由凤凰网港股独家发布，转载请注明来源及作者

免责声明：文章观点仅代表作者本人，不代表凤凰网港股立场。若内容涉及投资建议，仅供参考不作为投资依据。凤凰网港股不承担由此引起的任何损失或损害。投资有风险，入市需谨慎。