业内首创硅烷生产闭环！宏柏新材募资十亿打造绿色循环产业链

宏柏新材计划充分利用绿色循环产业链的优势，通过募投项目成功落地后的技术升级和产业升级，实现产品附加值大幅提升，进一步巩固其在行业内的领导地位和竞争优势

《投资时报》研究员 时雨

近日，国内硅基新材料龙头企业—江西宏柏新材料股份有限公司（下称宏柏新材）于8月12日登陆A股上交所。

此次IPO，该公司将公开发行不超过8300万股新股，拟投入募集资金10.5亿元，主要用于氯硅烷绿色循环产业建设项目、新型有机硅材料建设项目、功能性气凝胶生产基地建设项目、研发中心建设项目、智能化仓储物流中心建设项目、新材料应用中心建设项目以及补充流动资金。

《投资时报》研究员注意到，宏柏新材主营业务为功能性硅烷、纳米硅材料等硅基新材料及其他化学助剂的研发、生产与销售，是中国功能性硅烷，特别是含硫硅烷细分领域中具备循环经济体系及世界领先产业规模的企业之一，也是国内功能性硅烷行业龙头企业。

经过多年发展，该公司与境内外大型知名轮胎制造商如普利司通、米其林、固特异、德国马牌、韩泰、住友、中策等建立了紧密的长期业务合作关系。未来，其计划利用绿色循环产业链的优势，通过建设新型功能性硅烷项目，扩充终端产品品类，加大市场覆盖力度，并充分发挥公司的研发优势，加快科研成果落地转化，进一步巩固其在行业内的领导地位和竞争优势。

宏柏新材始终坚持以客户需求为导向，以安全环保为底线，不断发展绿色循环产业链，持续加大研发投入，积极建设国际国内营销网络，在巩固含硫硅烷行业领先地位的同时，逐步拓展硅基新材料的深加工，提高产品的附加值，最终将公司打造为全球硅基新材料龙头制造商之一。

渠道优势铸造行业龙头

招股书数据显示，2017年至2019年（下称报告期），宏柏新材营业收入分别为7.75亿元、10.13亿元、10.14亿元，净利润分别实现8535.92万元、1.73亿元、1.57亿元，保持增长态势。

宏柏新材拥有全球产量最大的含硫硅烷（含固体硅烷）生产线，并通过产业链延伸，建成了“硅块—氯硅烷—中间体—功能性硅烷—气相白炭黑”的完整绿色循环产业链。其通过长期研发，在国内还率先开发出具有自主知识产权的新一代特种含硫硅烷产品，工艺和产品性能优于国内企业标准，长期稳定供货于全球十大轮胎知名企业。

《投资时报》研究员注意到，该公司具有业内领先的销售渠道及客户优势。经过多年积累，宏柏新材已经将业务拓展至美国、欧洲、韩国及东南亚等主要轮胎生产地。目前该公司客户涵盖全球前十大轮胎生产企业，包括普利司通、米其林、固特异、德国马牌、韩泰、住友、中策等，相关企业均与该公司建立了紧密的长期业务合作关系。

宏柏新材表示，这些公司销售回款情况良好、产品需求稳定。同时，该等客户对供应商有严格的产品质量及供货能力要求，合格供应商资质的认证周期较长。其客户优势为未来业务持续稳定发展提供了坚实保障。

值得关注的是，由于供货质量稳定，2018年该公司在对部分客户价格提升的同时，销量并未明显下降。其中，来自青岛森麒麟轮胎、风神轮胎等多家公司的销量在公司产品售价提升的情况下反而提升，体现了该公司在面对下游客户时的强议价能力，亦体现出其产品的高竞争力。

此外，经过多年的市场推广经验总结，宏柏新材目前主要采用“以销定产”的生产模式。该公司通常会结合市场供需、客户需求预测及在手订单情况，由生产部按照客户确定的产品规格、供货时间、质量和数量组织生产，并通知采购部门根据生产订单完成情况，实时变更物料采购计划、调整生产顺序，协调生产资源配备，满足客户个性化需求。同时，宏柏新材严格要求质检部门对产出的成品进行检测把关，要求包装部门根据客户要求定制包装后入库。通常还会在客户订单基础上，保证一定的安全库存，以备客户的额外需要。

在这一模式基础上，宏柏新材资产结构明晰，负债结构合理。数据显示，报告期内，宏柏新材的负债总额分别达到4.6亿元、3.23亿元、3.21亿元，资产负债率分别达到49.19%、33.25%、28.45%，呈现出稳中有降的趋势。2019年，该公司流动比率与速动比率分别达到1.92、1.46，均低于同期可比上市公司平均值2.25、1.85。

分析人士指出，高品质的产品在优秀的渠道优势加持下，进一步确保了宏柏新材的业绩可持续性。同时，其资产构成比例、经营模式及资产负债结构合理，为收入及利润的高速增长提供保障。

技术积累拓展绿色循环产业链

近年来，国内的功能性硅烷生产技术有明显提升。从全球范围看，国际巨头在高端功能性硅烷产品上具有一定优势。但国内部分领先企业经过多年发展，已经积累了一定的技术实力，在工艺参数及副产物循环利用上取得了一定成效，形成了全产业链的生产能力，正在逐步缩小与国际知名化工企业的差距。

经中国石油和化学工业联合会认定，2018年宏柏新材生产的含硫硅烷偶联剂在全球和国内市场的占有率分别为15%和42%，2016至2018年在全球和国内的市场占有率排名均为第一，目前公司已成为全球规模最大的含硫硅烷生产企业。

未来，随着环保安全要求逐步提高，行业内将呈现以大型厂商为主的竞争格局，拥有自主研发能力，掌握核心技术、具备较强资金及规模优势的企业将具备更强的竞争力。

宏柏新材十分注重在技术研发方面的投入，数据显示，报告期内，宏柏新材研发费用投入分别达到0.22亿元、0.35亿元、0.35亿元，保持稳步增长态势。同时该公司还拥有一支化学工程、分析化学、精细化工、高分子、化工设备、仪表控制等诸多领域背景的数十人专业团队，构建了从研发到应用完整的技术研发体系。此外，其与杜善义院士团队合作设有院士工作站进行产品工艺的改造设计。经过多年积累，宏柏新材取得了十多项含硫硅烷领域的核心技术，在成为国内领先的含硫硅烷生产商的同时，还掌握了新型氨基硅烷和气凝胶的生产技术。

值得关注的是，经过多年技术积累，宏柏新材通过技术改造成为业内率先完成硅烷生产链闭锁循环的公司。对于生产过程中产生的副产物四氯化硅，该公司将其加工处理为气相白炭黑后对外出售；对于副产物氯化氢，其已实现循环使用。通过硅烷生产链的闭锁循环，该公司不仅免除了对氢气和氯气的采购需要，提高了物料使用效率，也减少了生产过程中的“三废”排放，实现了更好的经济和环境效益。

宏柏新材表示，闭锁循环工艺拥有较高的竞争门槛。该闭锁循环体系使公司不再依赖外界氯元素的补充或委托外部处理盐酸，进而实现终端硅烷和气相白炭黑产品的持续生产，达到了更优的生产成本和产品质量，从源头上消除了氯元素的环保处理压力。该工艺提升了公司竞争优势，不会新增其他风险或问题。

有分析人士指出，宏柏新材通过研发新型产品、优化工艺流程，较好地控制了成本的增长，使毛利率水平整体提升，同时还解决了市场关注的环保问题，可谓一石二鸟。

依靠科技创新，走绿色发展之路，从根本上解决安全和环保漏洞的同时，将过去的排放物转化为生产原料，变废为宝，相信宏柏新材在募投项目成功实施后，会给业界带来更多惊喜。