赞宇科技表活油化双龙头上半年扣非后净利润大增42% 百万产能即将释放

8月19日晚，赞宇科技（002637.SZ）发布2020年半年度业绩公告，上半年实现营业收入32.59亿元，同比增长2.94%；归属于上市公司股东净利润1.93亿元，同比增长3.56%；扣非后归属于上市公司股东净利润1.55亿元，同比增长42.01%。

公司相关负责人表示：“尽管2020年上半年受到新冠疫情、市场萎缩、大宗商品价格暴跌等影响，但公司经营状况仍保持稳步增长，疫情影响总体有限可控。特别是表面活性剂业务从2019年下半年开始一直处于需求旺盛状态，春节期间公司布局在全国各地的9个表面活性剂工厂全部加班加点保持连续生产。疫情期间，洗手液等个护及消杀类产品需求大增，因而也造成表面活性剂需求的增长和市场的进一步旺盛。”

扣非后净利润大增42%

报告期内，公司表活板块实现营业收入12.78亿元，毛利率19.34%，同比上升8.13%。油脂化工板块实现营收17.94亿元，同比增长24.84%。尽管日化和油化业务在疫情期间受到一定影响，但新增原料及成品的贸易收入在一定程度上抵消了疫情影响，营业收入整体仍保持增长态势。同时，扣非后净利润大增42.01%，由此看出公司上半年盈利质量进一步提升。

公开资料显示，赞宇是国内表面活性剂与油脂化工双龙头企业。目前表面活性剂每年产能约65万吨，市占率达30%以上；下游主要客户包括宝洁、联合利华、和黄白猫、蓝月亮、拉芳、纳爱斯、立白等国内外知名日化企业。销售区域主要分布在华东、华南、西南及华北区域，部分产品出口东南亚、欧美、中东等国家和地区。另外，公司前身是浙江轻工业研究所，技术积淀深厚。

油化板块每年产能约75万吨，拥有下属杭州油化和印尼杜库达油化企业，在山东设有油化加工基地也是国内油脂化工的龙头企业。杜库达位于印度尼西亚雅加达，在税收、棕榈油采购价格、生产费用、运输费用等方面都具显著竞争优势，仅成本上就较国内每吨低250元以上。

同时，子公司湖北维顿、天门诚鑫及江苏金马三家油脂化工企业生产的油酸及其下游高附加值特种油脂化学品，在该细分行业也已接近龙头地位。未来公司将在国内外油脂化工市场拓展方面发挥更大的协同效应，显著巩固公司油脂化工行业地位。

公司表示，“作为表面活性剂和油脂化工的双龙头，赞宇科技的未来蓝图不止于日用精细化工行业，公司正通过内生外延多种手段，横向扩大产能和销售区域，纵向将触角伸到原料产地和终端日化产品，不断扩张业务边界提高盈利能力，力图成为覆盖日化消费品全产业的白马企业。”

百万产能即将陆续释放

报告期内，公司在河南鹤壁的中原日化生态产业园项目已于6月15日正式开工。据悉，该项目总投资预算35亿元，其中公司控股投资约20亿元，引入产业关联企业投资约15亿元；项目以表面活性剂作为核心基础来规划，对于下游日化定位以加工OEM形式为主。

项目建设规划包括一期年产25万吨表面活性剂和年产50万吨洗涤剂产品，预计2021年底前产投；二期为年产25万吨油脂化学品，预计2022年底前产投；三期引入品牌日用化学品产业、以及配套的包装、原材料、仓储、物流等。其中一期和二期项目将分期建设、分期投产。根据公司方面测算，项目全部达产后，预计实现年产值约100亿元，实现利税约8 亿元。

除此之外，眉山绿色表面活性剂项目一期2套3.8t/h磺化装置已经完成罐区、厂房、公用工程等建设，设备正在安装之中，计划2020年8月底前完成项目安装调试。嘉兴赞宇2套3.8t/h磺化装置已经完成设备安装，已于2020年7月投产。广东赞宇年产25万吨绿色表面活性剂项目已竞拍获得土地使用权。

上述项目建成投产后，将极大地改善和优化公司的产业布局和产品结构，从而也将大大提升公司的产业规模及盈利能力。

国盛证券分析师表示，未来5-10年化工行业最大的发展趋势之一就是集中度持续大幅提高，这些企业在规模、成本、技术、研发、管理、战略等各方面都具备极大的优势，会从原有的产品线开始进行横向纵向扩张并实现核心竞争力的迁徙，在新的领域也极具竞争力，因此在行业周期性底部更看好具备成本优势同时可以持续长大的化工白马公司。

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