春兴精工出售资产获得重要进展，将有助于把握5G等新兴行业发展的红利

6月5日晚间，春兴精工发布《重大资产出售暨关联交易报告书（草案）》公告。公司拟通过现金出售的方式，以总计9.2亿元分别向盈方微有限和虞芯投资出售其持有的华信科45.33%和34.67%股权；同时，春兴精工全资子公司上海钧兴拟通过现金出售的方式，分别向盈方微有限和虞芯投资出售其持有的World Style 45.33%和34.67%股权。本次交易完成后，春兴精工及其全资子公司上海钧兴将不再持有华信科及World Style股权（以下合并简称“标的公司”）。

对此，深交所在6月12日向公司发出问询函，对交易相关重点事项进行了关注和问询。春兴精工回复问询函表示，此次交易有助于上市优化内部资源配置，聚焦原有主业，把握5G、消费电子和新能源汽车行业发展的红利，同时还有助于优化上市公司资本结构，提升上市公司财务稳健性。

目前，春兴精工已经在移动通信、玻璃、汽车零部件等原有主营业务板块具有较强的市场竞争力，且这些板块均具备较高的盈利水平，目前具有较强的市场前景。相信交易完成后，公司原有主营业务将获得进一步资金投入，核心竞争力得到持续提升，或将助力增强春兴精工的未来持续经营能力。

深度布局三大核心业务 竞争优势显现

回复函公告显示，近年来春兴精工持续加大在原有三大业务板块的研发投入，投入规模逐年上升，已形成了一支专业能力扎实、行业经验丰富的研发团队。通过持续的研发投入及对前沿技术的布局，公司已在移动通信、消费电子玻璃盖板、新能源汽车零部件等领域积累了关键核心技术，并具备了垂直一体化供应链优势，为本次交易完成后，上市公司能够集中资金优势，聚焦原有主业，把握各业务板块的发展机遇奠定了重要基础。

在移动通信领域，春兴精工产品布局完善，在行业内处于领先地位，具备前沿产品的研发技术，具有一定先发优势，旗下产品包括射频通信滤波器、天线、微波设备、介质产品等核心元器件，而天线和滤波器是5G基站射频模块中的核心器件，直接决定移动通信质量，其技术含量较高。未来公司将继续以滤波器为核心业务，大力发展天线业务作为新的增长点。

2020年是5G建设攻坚年，也是5G应用起步年。伴随着新基建政策的释放与落地，目前中国5G产业已形成规划、建设、运营和应用四大产业链环节，产业发展前景广阔，市场预计2025年中国5G连接数将达4.28亿个，带动直接经济产出达3.3万亿元。5G发展呈现加速态势，基站建设进度也超过预期。日前，国内三大运营商都发布了上半年业绩报告，综合三家财报，目前我国5G基站数量已经接近40万座。此前，工信部预计，到年底全国5G基站数量将超过60万座。

目前，春兴精工在滤波器方面产品技术和成本优势明显，与爱立信和诺基亚均有深入合作，是诺基亚和爱立信最核心的供应商，也已参与了其诸多5G新项目的建设，现有产能已满负荷运行。为顺应滤波器行业发展，公司将积极布局前沿滤波器产品，不断扩充现有产品品类，以进一步保持公司的市场竞争力。在产能建设方面，公司已开始积极筹划产能扩建，未来将通过进一步新增配套设备，对现有生产线进行持续升级改造。

天线业务方面，春兴精工目前已经形成了较为完善的研发、生产、组装、测试等一体化业务链布局，垂直供应链优势明显。产品布局丰富，目前已经具备十多款天线的研发和制造能力，产品类别覆盖多端口多频率天线、5G MIMO天线（含AFU）、室分天线、部分终端天线等，应用场景包括3G、4G 和5G基站。目前，春兴精工已与多端口基站天线产品厂商开展了深入合作，同时在多端口高端天线方面也与海外的一些客户有一些实质性的试制项目在开展中。此外，公司还在积极推动5G MIMO天线和天线射频一体化系统布局。

在消费电子领域，春兴精工主营玻璃盖板业务，其中以智能手机、平板、笔记本、车载盖板的玻璃屏为主。未来计划加大超薄柔性玻璃和车载屏幕等高附加值产品的产能布局，并积极布局玻璃后盖等新业务。

在超薄柔性玻璃产品方面，公司的生产工艺和技术已处于行业领先地位，并且具备了量产能力，目前已开始与康宁、群创、肖特、京东方、OPPO等客户积极开展合作。在智能手机屏和车载触屏方面，公司凭借高品质产品已经获得客户的广泛认可，未来通过进一步增加大屏产品的产能，不断提升大屏产品的市场占有率。此外，5G手机机身将步入去金属化时代，未来玻璃可能成为手机后盖的主要材质，春兴精工将积极推进玻璃后盖业务布局，进一步拓展玻璃盖板业务的盈利增长点。

近几年来，得益于触控移动终端市场蓬勃发展，玻璃盖板基板市场需求持续保持高增长。而随着用户对屏幕尺寸需求的增加，可折叠屏备受厂商青睐，但其折痕明显的弊端也被用户诟病，折叠技术新升级成为当务之急。超薄柔性玻璃作为可折叠屏的新选择受到企业大力追捧，根据GVR统计数据显示，全球超薄玻璃市场规模在2022年将达到169.9亿美元，超薄玻璃市场主要分布在亚太地区，增长空间巨大。而在汽车市场，全球汽车产业电动化+智能化趋势明显，汽车电子化产品需求爆发。随着汽车电子化程度不断加深，车载显示屏也将朝大屏、多屏方向快速发展。

在新能源汽车零部件领域，春兴精工主要从事精密结构件业务，客户资源较丰富，已与特斯拉、大陆、马勒贝洱等新能源汽车厂商建立了多年稳定的合作关系，正在与宝马积极探讨Busbar项目合作，并且与特斯拉建立了多年稳定合作关系，主要为其Model 3车型提供铜排等产品。

未来，公司计划进一步布局逆变器和电机的壳体结构件产品，并将不断拓展汽车结构件应用场景，持续培育新的盈利增长点，以推动业务的稳定增长。考虑到新能源汽车成长空间巨大，春兴精工计划进一步拓展产品线，布局逆变器和电机的壳体结构件产品，并新增配套产能，结构件业务在未来有望持续增长。

平安证券研报显示，7月国内新能源汽车销量同比实现转正，行业复苏态势仍在不断延续中，预计2020年全球新能源汽车规模达到260万辆，同比增长15%左右。虽然未来新能源汽车产业链的景气度也持续向上，但市场机构普遍认为，优质高质量零部件最可能从中受益，更具投资价值。星石投资认为，目前确定性较强的还是新能源汽车产业链中的核心零部件环节，一是技术要求非常高，二是技术迭代非常快。经过多年的发展，国内部分企业已经居于全球领先水平，甚至已经进入海外巨头供应链。

交易将提升财务抗风险能力 并利于核心主业的发展

公开资料显示，此次交易标的主营业务为电子元器件的分销，是春兴精工2017年收购的新业务。

而春兴精工之所以在收购三年后对其进行出售，从草案可以发现，一方面，标的公司业务发展需要大量的资金驱动，导致对春兴精工的资金需求逐年增加，给公司带来了较大的财务压力，尤其是2019年标的公司新增代理汇顶科技的主动元器件产品业务，由此新增大客户丘钛科技和欧菲光后，加大了对上市公司的资金依赖，春兴精工以担保、资金拆借等方式为标的公司提供了大量资金支持，从而进一步限制上市公司其他主业的发展空间。

公司在回复函公告中表示，本次交易有利于优化上市公司的资本结构，降低其资产负债率。此外，为支持电子元器件分销业务的发展，上市公司为标的公司提供了大量资信支持，从而加重了上市公司的资金压力。在本次交易完成后，上市公司流动性将得以改善，有助于上市公司降低财务杠杆，提升公司财务稳健性，增强整体抗风险能力。

春兴精工在回复函公告中表示，考虑到电子元器件分销业务为上市公司2017年通过收购标的公司新增的业务，该业务板块相对于上市公司独立性较强，而公司原有主业移动通信、消费电子和新能源汽车行业都已进入快速发展的关键期，且上市公司在上述三大业务板块涉足更深，行业经验更丰富，业务掌控能力更强，核心优势更显著，因此上市公司计划出售电子元器件分销业务，集中资源聚焦优势产业，优化企业内部资源配置，加大优势领域的业务布局和研发投入，以谋求长远发展。

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