亮眼的财报数据，难掩科大讯飞的隐忧

内容来源：锌财经

文/谢舒怡

8月21日，科大讯飞发布了2020年上半年财报。财报显示，营收、净利润均出现了不同幅度的增长，教育、医疗业务营收数据亮眼，以智能硬件为代表的C端产品销售额也迎来上涨。

天眼查显示，截至今日科大讯飞的市值约为841亿元。而全球最大的语音识别公司截至美东时间8月24日收盘，市值为82.6亿美元，约合人民币571亿元。

图源天眼查APP

但值得注意的是，亮眼的财报背后隐藏诸多问题，例如增收不增利、长期依赖政府补助。C端业务虽然有所增长，但是毛利率却出现下滑，是值得警惕的。

盈利能力有待增强

财报显示，今年上半年科大讯飞实现了43.5亿元营业收入，同比增长2.86%。取得了2.58亿元净利润，同比增长36.28%。

尽管净利润增长可观，但扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润只有742.5万，同比下降76.53%。

扣非净利润大幅下跌的缘由一方面是疫情影响公司一季度项目的实施和交付，回款验收等也受到影响。智慧城市、政法业务、运营商大数据、汽车领域等营收都有40%～52%的同比下降率。

另一方面则是包括投资收益、政府补助在内的非经常性损益占比较大。

据悉，科大讯飞在上半年获得投资收益2.72亿元，其持股比例3.19%的三人行传媒集团股份有限公司因公允价值变动为科大讯飞带来了2.66亿元收益。

而计入当期损益的政府补助则达到1.23亿元，同比增长12.84%。

科大讯飞较为依赖政府补助一直是一个被人诟病的现象。根据统计，与政府补助相关的收益在2019年达到了6.63亿元，占当年净利润的80.95%。

包括计入当期损益的政府补助以及其他补助收益 图源财说

过往的公开财报数据也显示，归属净利润和扣非净利润的差距在逐年增大。在2018、2019年，科大讯飞当年计入当期损益的政府补助基本与扣非净利润持平。

18年和19年的净利润分别为5.42亿元、8.2亿元，扣非净利润则分别为2.66亿元、4.89亿元。然而政府补助却分别为2.76亿和4.12亿，在净利润中的占比达到一半左右。

2008年至2018年归属净利润与扣非净利润 图源阿尔法工场

同时总营收虽然每年都在增长，但净利润增速却始终不见起色，存在增收不增利的尴尬现象。

多位专家曾表示，过度依赖政府补助会存在较高的业绩风险隐患，盈利能力存疑。一旦补助不再，企业的净利润将大幅下跌，还有可能影响公司的经营活动。但是也有行业人士认为，高新科技企业接收政府补贴是正常的，应当更加关注企业的研发和业务成绩。

科大讯飞对此的解释则是政府补助主要建立在大量的研发投入基础上，其前瞻基础性研究与国家产业政策相符，"科大讯飞绝不是靠政府养活的"。

图源网络

C端消费者业务仍有进步空间

将目光从利润增长转移到实际业务板块时可以发现，科大讯飞在教育、智慧医疗业务两块都实现了大幅度增长，是为财报中的一个亮点。

2020上半年，科大讯飞教育产品和服务营业收入达约13.17亿元，占总营收约30%，且同比增长34.54%，61.22%的毛利率也远高其他产品。据了解，因疫情在一季度推出的"停课不停学"服务覆盖全国21省超1500万师生，累计访问量超过21亿次。

图源刺猬公社

智慧医疗领域更是迎来一轮暴涨，实现7.44亿元营收，增长665%，并且科大讯飞表示医疗业务已经在今年开始盈利。

但值得警惕的是教育产品和服务的营业成本增幅大于营收增幅，毛利率虽高，却比去年同期下滑了7.31%，这意味着短期内这一领域的盈利能力可能不会太乐观，和其他在线教育产品一样面临着获客成本高、盈利难的问题。

除了这些主要面向B端的业务，科大讯飞近年也想着力突破C端的消费者业务，产品以翻译机、学习机等智能硬件为主。

今年上半年C端业务营收达到了16.35亿元，占比37.59%，同比增长3.74%。618期间，C端产品斩获京东、天猫、苏宁易购三大平台22项第一，核心品类连续多年销售额第一，整体销售额累计同比增长超40%。除翻译机外其他智能硬件销售额同比增长140%。

但其37.59%的占比相比于去年同期37.28%的占比来说没有太大突破。

不过需要注意的是，虽然营收实现增长，但3.74%的同比增幅却远低于去年的45.45%。

锌财经制图，根据公开资料整理

与此同时，另外一个重要指标毛利相比往期也不是很理想。去年同期毛利同比增长高达41.92%，但今年上半年毛利却下滑7.89%。

锌财经制图，根据公开资料整理

同时营收增幅、毛利增幅放缓的趋势在2018年和2019年就已有迹象。2018年全年营收25.17亿元，同比增长96.54%；毛利为12.96亿，同比增长70.77%。但2019年全年营收为36.25亿，同比增长43.99%；毛利为17.08亿，同比增长31.81%；

今年上半年，拳头产品讯飞翻译机因出国旅游需求暴跌而销售额遭遇重挫。讯飞学习机全年销售量目标为30万台，但上半年销售量仅有2万台。高级副总裁、董秘江涛称产品体量不大，成本上不具备竞争力，也是毛利下滑的一个原因所在。

因此在增幅放缓、业务占比增长不大的情况下，C端业务还需要继续探索新的增长点。

科大讯飞联合创始人胡喻也曾经提到，作为技术公司要开发C端市场面临很大挑战，需要产品创新或商业模式创新。

据悉，科大讯飞将在9月1日发布多款C端智能硬件产品，其中包括业界"最高端"录音笔和TWS耳机等，新产品是否会给科大讯飞未来的财报添上亮眼一笔就交给市场来检验了。