95%的市场份额已被垄断 芯愿景闯关科创板只为争“残羹”？

日前，北京芯愿景软件技术股份有限公司（以下简称“芯愿景”）的科创板上市申请被受理。这就意味着，科创板或将迎来首个EDA个股。

谈及EDA，或许很多人都不知道为何物？但提及芯片，想必都能知晓，而EDA软件则被业界成为“芯片之母”、“皇冠上的明珠”。华为之所以能够被美国封锁，也与EDA有着密不可分的关系。

也正是如此，芯愿景的上市举动备受关注。那么，该公司的上市命运又将如何？

首个EDA成色几何？

什么是EDA？EDA是电子设计自动化(Electronic Design Automation)软件的简称，是指利用计算机辅助设计(CAD等)软件，来完成超大规模集成电路(VLSI)芯片的功能设计、综合、验证、物理设计(包括布局、布线、版图、设计规则检查等)等流程的设计方式。

EDA软件是IC(集成电路)产业链最上游、最高端的子行业，利用EDA工具。EDA在集成电路产业领域内属于“小而精”的产业链环节。

随着大规模集成电路、计算机和电子系统设计技术的不断发展，EDA技术发挥的作用正以惊人的速度上升。根据电子系统设计(ESD)联盟的数据显示，2018年全球EDA软件市场规模约为97亿美元，初步测算2019年全球EDA市场规模超过100亿美元，达到105亿美元。

受益于行业的发展，也使得芯愿景近年来的业绩还不错。具体来看，2017年至2019年期间，公司的营业收入分别为0.74亿元、1.14亿元和1.6亿元，2018年和2019年同比增长54%和41.29%；归母净利润分别为0.27亿元、0.42亿元和0.76亿元，2018年和2019年同比增长54.7%和81.3%。

在这看似还不错的背后，也有几项财务指标惹人担忧。比如芯愿景的现金流，根据公司的招股说明书显示，2017年至2019年，芯愿景经营性现金流净额分别为3892.6万元、5338.69万元、6573.54万元，分别是当年归母净利润的1.46倍、1.14倍、0.89倍，经营性现金流对净利润的覆盖度呈逐年下降趋势，且2019年未能完全覆盖归母净利润。公司现金流如此下滑，未来如何保障公司的运营？

再看芯愿景的从存货周转率，其存货周转率明显低于行业平均水平。数据显示，2017-2019年芯愿景存货周转率分别为5.4、2.37、2.11，呈逐年下降趋势，同期行业可比公司存货周转率平均值分别为10.57、7.15、4.75，明显高于芯愿景。

此外，境外收入受当地政策法规变动、政治经济局势变化等多种因素影响。部分国家通过贸易保护的手段，限制对我国相关产业的进出口，导致公司的境外收入波动性较大。

报告期内，公司来源于境外的收入金额分别为760.37万元、2574.88万元和1276.76万元，占同期主营业务收入的10.88%、23.64%和8.22%，主要集中在北美和东亚等IC产业发达地区。那么，今年的疫情对公司的影响有多大？上半年公司的业绩情况如何？公司受境外影响如此大，日后如何保障境外收入的稳定性？由于公司方面并未针对《京达财经》的提问进行回答，无从知晓。

任重道远的EDA之路

EDA是芯片设计最上游、最高端的产业，同时也是国内芯片产业链最为薄弱的环节。

目前，全球EDA软件供应者主要是国际三巨头Synopsys、Cadence和Mentor，三大EDA企业占全球市场的份额超过60%。数据显示，三大巨头2019年全球市场份额占比分别为32%、22.24%和10.3%。

而中国EDA产业发展背景相对复杂，在建设初期，巴黎统筹委员会对我国实施禁运，国外EDA工具无法进入中国，一定程度上抑制了国内EDA工具国产化进程；另一方面，EDA企业早期未受到国家政策支持，人才和资金的缺乏阻碍了国内EDA企业的成长。

一系列因素导致国内EDA市场90%以上份额被国外企业占据，国内智能终端设备龙头企业EDA软件均使用的是Synopsys、Cadence、Mentor、ZUKEN企业的产品，进口依赖程度严重。

数据显示，2019年我国EDA软件市场规模约为5.4亿美元，作为全球做大的电子元件产销市场，国产EDA软件占比仅为5%。面对巨头垄断市场，技术、资金还相当薄弱的芯愿景该如何应对？

当前，芯愿景获得授权的专利仅10件，均为国内专利，没有扩展同族大于5件的专利。与其IC分析服务、IC设计服务和EDA授权三大业务板块的主要竞争者相比，明显偏低。在A股所有已上市乃至拟上市的IC设计企业中，芯愿景专利授权量都处于垫底的位置。如此情况下，芯愿景又如何与国内的同行进行竞争呢？

掌握核心技术是EDA行业的关键命门，其研发也显得格外重要。那芯愿景的研发投入又如何？

除去非上市或IPO企业TechInsights和华大九天，芯愿景2019年研发投入金额和营收占比均远不及其余四家同行企业。2017-2019年，芯愿景研发投入逐年上升，分别为624.3万元、1164万元和1329万元，但研发投入占营收比例却呈先升后降趋势，分别为8.5％、10.3％和8.3％。

由此看出，芯愿景的专利实力较弱或许与研发投入的不足有关。在如此背景之下，难道芯愿景上市只为奔着5%的市场份额“残羹”？