资产规模突破3000亿，中南建设发展成色不减

从中南建设董事局主席陈锦石在业绩会上越来越轻松的状态，不难看出他对这家公司越来越放心：

总资产规模迈入3000亿；三年归母净利的复合增长率146.1%……中南建设在规模通道里飞奔，而利润通道也同样敞亮，在资本市场赢得了不少长期持有者。

凡是过往，皆为序章。在运营结构基底进一步加固后，2020年初,陈昱含提出“用确定性穿越新常态”，将今年中南建设的经营主张定调为“稳增长、出利润、保安全”。

而在26日的中期业绩会上，陈昱含透露，未来三年，中南仍将保持“相对较高增速”，“这有两层含义：其一，横空出世般高增长的外部环境不存在了；其次，中南在TOP20中仍然会保持领先的增速，无论在规模还是盈利上”。

疫情之下盈利水平不减 净利润同比增长63%

2020年上半年，中南建设的业绩继续保持增长态势。

从房地产板块来看，上半年公司房地产业务实现合同销售金额813.9亿元，同比增长0.2%，销售面积609.1万平方米，同比减少5.7%；平均销售价格13360元/平方米，既高于2019年同期水平，也高于2019年全年水平。其中疫情得到控制的第二季度，公司实现销售金额598.0亿元，同比增长18.9%，销售面积445.5万平方米，同比增长12.9%。

建筑业务方面，2020年上半年实现营业收入96.8亿元，同比增长22.1%。其中第二季度营业收入69.4亿元，同比增长47.3%。整个上半年，建筑板块新增合同额148个亿，同比增长18%，其中3亿以上的合同占了64%。

由于房地产业务和建筑业务收入都明显增长，2020年上半年公司营业收入实现296.9亿元，同比增长27.3%；实现净利润23.7亿元，同比增长63.4%；综合毛利润率17.3%，净利润率8.0%。

而权益利润上，中南建设录得归属于母公司股东的净利润20.5亿元，同比增长56.2%；公司的权益净利润率6.90%，同比提高1.28个百分点；基本每股盈利0.54元，同比增长54.06%；加权平均净资产收益率9.11%，同比增长2.36个百分点，股东回报持续改善。

对于中南建设归母净利润增速高于营业收入增速的原因，中信建投分析认为主要有二：一是报告期内公司营收口径销售费用率和管理费用率分别为2.4%、4.6%，均较去年同期下降1.1个百分点；二是通过非并表项目结算和处置待清算的非并表项目长期股权投资的带来的投资收益大幅增加。

优化有息负债结构 净负债率下降21个点

在营收与净利双双保持增长态势的同时，2020年上半年，中南建设各项财务指标也愈加稳健。

报告期内中南建设积极利用有利的宏观流动性环境通过小公募、中票、尾款ABS、供应链ABS、海外债等渠道增加有息负债，上半年末有息负债余额较年初增加10.7%。

其中，公司境内今年累计新发行债券53.58亿元，包括今年3月公开发行的2+2年期一般公司债票面利率为6.8%，较2019年11月公开发行的2+2年期一般公司债票面利率下降80基点。6月发行的2+2年期中期票据发行利率7.20%，用于置换票面利率为7.50%的存量中期票据，负担利息成本下降。另外，公司在境外新发行的2亿美元海外债，获超5倍超额认购，票面利率较去年首次发行下降187.5基点。

截至2020上半年，中南建设的资产负债率为89.48%，比2019年末下降1.29个百分点；由于净资产上升了16.8%，净负债率也随之较年初下降了21个百分点，为147%，杠杆改善态势延续。

有息负债结构方面，公司一年内需偿还的有息借款为237.0亿元，占总有息借款的30.33%，较年初的34.31%下降3.98个百分点，负债期限结构更为健康。且目前中南建设持有货币资金达281.5亿元，对比2019年末增长10.8%，现金短债比1.19，较年初提升0.14，短期偿债能力有所改善。

货地比提高 坚持城市深耕战略

随着新型城镇化的深入推进，珠三角、长三角区域等重点都市圈、城市集聚带将吸引更多新的产业和城市人口，中南通过战略性布局获得了显著土储优势。

今年上半年，中南建设继续拓宽土地获取渠道，提高货地比，进一步聚焦长三角、珠三角以及内地人口密集城市等核心都市圈，重点区域极致深耕，补货力度加大——整个报告期内共新增项目45个，项目规划建筑面积合计688.5万平方米，投销比为1.1倍，投资力度高于2019年。

其中，一二线城市面积占了43%，货值占了近50%了。而从区域看，长三角占39%，珠三角占25%，中西部占17%，山东占19%。且新增项目平均地价约4400元/平方米，比去年全年约5200元/平方米的水平明显下降，投资成本进一步优化。

截至2020年6月末，中南共有418个房地产项目，规划建面4411万平方米，主要集中在长三角区域和山东，在珠三角区域、福建、湖南、河南、京津冀区域。其中一二线城市面积占比约35%，三四线城市面积占比约65%。

尽管今年许多房企都将战略拉回一二线城市，但陈昱含在业绩会上明确表示，作为一个快速增长的公司，中南并不会把更多的资源投到一二线。因为“一二线虽然市场稳定度更高一些，但是政策变化的不确定性可能会大一些，不管是预售还是施工等方面不确定性更大一些，所以我们还是至少要投一半以上的资源在三四线城市，这是战略选择”。

年度目标使命必达 中长期保持10-20%增速

截至2020年6月末，公司资产规模首次突破3000亿元大关，达到3229.03亿元，相较于2019年末增长11.13%。

对于中南建设来说，又是一个新的起点。

面对“三道红线”下的下半年，陈昱含表示，考虑政策收紧和四季度可能的疫情反扑，集团会加快新增土储的供货速度，加大三季度冲刺力度，将使命必达实现15%的销售增长和70亿的结利。另外，也会达成600亿权益投资额和1800亿权益货值增量的年度目标，为后面的发展夯实基础。

而2021年，她认为中南建设的增速还会较今年有明显提升，这份信心一方面来自于今年积极的投资成果，另一方面也来自于中南投融一体等融资能力提升增强了造血能力。

此外，陈昱含表示，中南仍有很大空间放大权益杠杆，扩大并表规模，且集团的高周转优势正进一步巩固、提升。未来中南会结合不同阶段下政策和市场形势进行有效权衡，在保证经营安全和质量的前提下争取更高的增速，“从逐年来看，这个增速大概在10-20%的区间内浮动”。