被疑“割韭菜”！胡祖六的心不会痛

“沉寂”许久，经济学家胡祖六突然走进人们的视线。只是这一次，他是被投资人“叫”出来的，还问他良心痛不痛？

周末，一篇名为《胡祖六，你的良心不会痛吗？》的文章在朋友圈刷屏了，掀起了一波讨论热潮。

笔者“胡先生”称：他在2011年买了胡祖六团队的基金，基金投资了蚂蚁金服（后更名为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，以下简称为“蚂蚁集团”），本以为可以大赚一笔，殊不知在2018年底接到通知，该基金的所有资产被打包转让给了胡祖六的亲兄妹。扣费后，自己100万元的投资总共才获得了不到八千元的收益。

即，100万每年的收益是1千多元。

以建行为例，把100万元按现在的年利率存起来，5年利息有13.75万元。

很明显，这波投资不划算，还不如存银行。

8月29日，春华资本发表声明称：网传文字内容包含大量虚假信息并构成诽谤、侮辱，严重侵害了春华及本集团创始人胡祖六先生的合法权益。

但一则声明真能安抚到受伤了的投资者的心吗？或许很难，市场上还有几大疑问等待着胡祖六及春华资本解答。

投资100万，7年收益不到8000

公开资料显示，胡祖六毕业于哈佛。因为是学界出身，胡祖六一度受到官方认可，频繁出现在各种经济论坛，最为大众熟悉的身份，莫过于宏观经济领域赫赫有名的专家。

然而作为投资人，胡祖六低调很多。

2010年，胡祖六创立了春华资本。

微信公众号“机构投资者评论”如此形容春华资本：

从资本市场上的动向来看，胡祖六组建的春华资本常常隐藏在水下构建交易。一系列大项目的新闻只是人们认识春华资本的冰山一角，对于募资、回报、投资策略、价值观等等信息外界均不得而知。

根据文章胡先生的控诉，早在2011年，胡先生用100万元，购买了“秋实集合资金信托计划”，基金管理人是中国金融行业最顶尖的专家胡祖六。

2011年11月，胡祖六团队的春华资本同步进入春华（天津）股权投资合伙企业（L1102），出资0.205533亿元。2015年5月，L1102开始对蚂蚁科技集团股份有限公司投资，出资约2亿人民币，在蚂蚁集团占比约0.1%。

除此之外，基金还持有华夏基金10%的份额（在2014年12月前已退出3%，剩下7%）。

正因为如此，胡先生以为这笔投资将给自己带来丰厚的回报。

但在2018年底，胡先生突然接到通知，秋实基金所持有的资产（蚂蚁集团0.1%和华夏基金7%），以一揽子交易框架、以整体不可分割的出让价14.38亿元向受让方转让。平安信托公司之后进一步向投资人解释称，蚂蚁集团办0.1%在2018年12月的退出价格为4.49亿。

公开资料显示，平安信托在2011年11月投入L1102的总资本20.553亿，2019年1月从L1102退出成本加收益的总资本21.69555亿，历时7年2个月，收益年化率为0.77%，远低于信托计划推介时承诺的不少于20%。

胡先生自称，投资的100万元，扣去申购费、基金管理费后，总共获得了不到八千元的收益。

也就是这一操作搞蒙了胡先生和其他投资人，于是大家组织到一起，决定用合规的方法自我救济，并聘请律师来调查真相。

经过近一年的调查后，大家发现接手的第三方，受让人的名字叫胡祖五和胡元满。

这两人的名字，不论任谁看，好像多多少少都和胡祖六有点关系。根据文章和公开报道，胡祖五系胡祖六的哥哥，胡元满是胡祖六的亲妹妹。

胡祖六，图/网络

2019年6月，胡先生等部分投资人向深圳市福田区人民法院提出了起诉，要求信托公司和胡祖六团队赔偿因显失公平的低价交易造成的损失，目前案件正在审理中。

值得注意的是，有业内人士告诉中国基金报记者，该产品在去年就清算结算，当时也没有传闻蚂蚁要上市，客户也没闹。如今要上市了，客户心理不平衡才翻出来说。

3点质疑待解

面对投资人的长文控诉，春华资本微信公众号已经做出公开声明回应。

春华资本称，侵权贴的发布者及文章中所谓的投资人，均非春华客户，与春华之间也不存在法律关系。

不过据界面新闻记者独家获取的信托理财产品资料，投资者实为春华资本LP的间接投资者。

在整个事件中，投资人存在以下质疑：

1.蚂蚁集团在在2018年6月完成的第三轮融资后的估值水平为1500亿美元，0.1%股比约合人民币10亿，为何以4.49 亿元的低价转让给关联方？

2.没有开过投资者持有人大会就私自转让，这是否合规？

3.投资7年，年化收益仅0.77%，是不是太低了？据中信证券披露的历年年报，华夏基金的净利润在2015年-2019年分别为14.14亿、14.58亿、13.67亿、11.4亿、12.01亿。如此稳定的净利润，即使不上市，这些年的分红也不止这些，那这些钱又去哪里了呢？

春华资本的两位“好朋友”

据悉，春华资本和马云及平安集团都建立了良好的合作关系。

2016年9月2日，肯德基母公司百胜餐饮集团宣布与春华资本及蚂蚁金服达成协议，二者共同向百胜中国投资4.60亿美元，前者向百胜中国投资4.10亿美元，后者投资5000万美元。消息一出，令人震惊的是，春华资本不但拉来蚂蚁金服一起收购，更要紧的是，还能让蚂蚁金服做配，只投资5000万美元。这起百胜收购案，也让外界揣测，春华资本与阿里的关系不一般。

蚂蚁集团披露的招股书似乎印证了这一传言。招股书显示，胡祖六自2020年8月至2023年1月担任蚂蚁集团独立董事。

除了阿里，胡祖六与平安的交情也相当深厚。有报道称，当年平安集团收购深圳发展银行的案子，胡祖六是重要的牵头人。

凭借这种交情，春华资本和平安屡屡合作。

2011年，春华资本未得到社保基金、泰康人寿的支持，平安集团信托计划帮助其一次性募得22亿。

2018年，春华投资了平安旗下C轮投后估值达394亿美元的理财平台陆金所。

2019年，由君乐宝集团管理层牵头，春华资本联手平安资本、君乾股份完成对君乐宝51%的股权收购，此次收购交易对价达人民币40亿元。

著名财经作家李德林：胡祖六的心不会痛

胡祖六的心会痛吗？购买了胡祖六信托基金的投资者，含泪发出了天问。胡祖六执掌的春华基金第一时间站出来：那是诽谤。真的吗？胡祖六的心不会痛的。

胡先生作为胡祖六的本家，曾经对胡祖六是相当崇拜，早在2011年就买了胡祖六团队的基金：秋实集合资金信托计划。这个秋实集合是6+2的投资期限，规模30亿。理论上这个产品在2019年就要清算的。

秋实集合在2015年5月出资，入伙天津的春华景信，持股比例22.22%，让胡先生兴奋的是春华景信很快就投资了蚂蚁金服，持股0.47%。按照秋实集合的投资测算，理论上持有蚂蚁金服0.1%的股权。现在蚂蚁金服要上市，胡先生他们却只能看着财富擦肩而过。

因为2017年9月，也就是秋实集合成立第六年就被清算了，资产只是代管状态。秋实集合在2018年12月，将资产打包卖给了第三方，第三方的最终受益人叫胡祖五、胡元满，据说他们是胡祖六的兄妹。让胡先生愤怒的是，蚂蚁金服的投资收益没赚着，按照律师的初步评估，损失至少9.62亿。

资产倒腾在投资圈都不是什么秘密，他们往往会以投资期限、个别项目烂尾等理由，将好资产跟不良资产一起打包出售。春华基金一看胡先生把胡祖六搞得路人皆知，站出来说那都是诽谤，春华基金从未从事、并坚决反对输送不当利益的关联交易。

看上去是义正辞严，秋实集合作为春华景信的出资人，在法律关系上跟春华基金是独立的，所以春华基金没有任何资格为秋实集合辩护。更重要的是，春华基金没有正视一个核心问题：秋实集合的资产是不是卖给了胡祖六的亲兄妹？胡祖六在操盘秋实集合期间，动用83%的资金购买华夏基金，以及购买本人持股99.98%的公司，这一切都是遵纪守约的吗？

胡祖六还记得你的老乡李途纯么？你在高盛当所谓的董事总经理时，一晚上打了两个小时电话，游说李途纯接受国际投行具有对赌性质的巨额投资。在金融危机来临之时，参与对赌的英联、摩根斯丹利、高盛都如同八爪章鱼一样，纷纷讨债，击碎了李途纯的上市梦，最终李途纯在看守所度过了15个月。

当李途纯走出看守所的时候，他创办的太子奶走上不归路，梦想的基业毁了，胡祖六顶着高盛的光环，开始了秋实集合、春华基金的第二春。李途纯的企业没了，胡祖六又给秋实集合的投资人赚了多少钱？那些钱又流入谁的腰包？

投资圈的潜规则不是割韭菜的法宝，利用光环、人脉从投资人的身上掠夺优质项目，美其名曰保住本金，实际可能让投资人利益受损。资本不相信眼泪，但是上帝会记录你的诚信。胡祖六的心不会痛，但是未来的路，会有更多双眼睛。面对秋实集合投资人的愤怒，也许，老百姓会说，他们是“遇到牛魔王的兵——千奇百怪”。

附胡祖六履历：

胡祖六持清华大学工程科学硕士学位、哈佛大学经济学硕士和博士学位。

胡祖六自1997年至2010年任职于高盛集团，担任董事总经理、合伙人暨大中华区主席。1991年至1996年担任国际货币基金组织的经济学家。自1996年兼任清华大学经济研究中心联执主任和教授。2019年4月至今担任上海证券交易所和香港联交所上市公司中国工商银行股份有限公司独立非执行董事，2018年至今担任纽约证券交易所及瑞士证券交易所上市公司瑞银集团董事，2016年至今担任纽约证券交易所上市公司Yum China Holdings, Inc.非执行董事长，2014年11月至今担任香港联交所上市公司香港交易及结算所有限公司独立非执行董事，2011年5月至2018年5月担任香港联交所上市公司恒生银行有限公司独立非执行董事。