交银削白云山目标价13%至22港元 降至“中性”评级

凤凰网港股|交银国际发研报指，广州白云山上半年实现销售收入304.7亿元（人民币，下同）及归母净利润17.6亿元，同比变动-8.61%/-30.75%。疫情下，大南药板块的药品销售下滑，大商业板块的药品配送业务也受到影响。

研报续指，受疫情影响，大南药板块上半年销售额同比减少17.14%，毛利率持续下滑，同比减少4.18个百分点至40.6%。支柱产品金戈在近期的全国第三批国家集采中未中标，而此次的中标价大幅下降，有可能造成差价空间收窄，影响板块利润。

此外，以王老吉为核心的大健康板块上半年销售收入同比下降23.1%，交银相信随着疫情好转、消费回暖，王老吉销量将在下半年回升至正常水平。

交银维持公司2020-22年每股盈利预测大致不变。考虑到金戈集采未中标带来的不确定性，将其目标价由25.30港元降至22.00港元，对应2020年市盈率13倍，并将评级由买入降至中性。

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