又创新高！消费股还能买吗？13股市盈率超100倍，机构已现分歧

今年以来，大消费股受到资金热捧。以食品饮料板块为例，至今大涨64.14%，行业涨幅排名第一。明星股贵州茅台、海天味业股价持续创下新高。

消费股一路高歌，估值也达到历史高位。根据券商中国记者梳理，13只个股市盈率超过百倍，其中莫高股份、妙可蓝多的最新市盈率逾300倍。

站在这个时点，市场分歧出现，机构多空观点对垒。银河证券旗帜鲜明称“不为创纪录的消费股再唱赞歌”详情点击《注意！首份消费股预警研报来了！机构：不建议加仓追高买！2.2万亿茅台、6000亿酱油…股价真没上限吗？》。券商中国记者从多家卖方采访了解到，看多的机构仍占多数。

消费股估值高企

在一片消费股争议中，9月1日食品饮料板块出现调整。根据Wind统计，该板块跌0.58%。个股分化明显，安井食品领涨4.89%；酱油第一股海天味业大涨2.99%，股价再创新高，总市值突破6000亿，超越中石化、宁德时代。

白酒板块下调幅度较大，收跌1.4%，除了舍得酒业、贵州茅台、酒鬼酒、金徽酒收涨外，其余个股均出现下跌。

今年以来，资金持续推动消费股上涨。食品饮料板块已经上涨64.14%，涨幅排在行业第一。103只食品饮料行业个股中仅8只下跌，其中涨幅超过100%的个股就有24只，比如良品铺子涨幅超过318%，海天味业涨幅为112.41%。

机构是买入主力，抱团白酒等消费白马股，比如贵州茅台就是不少基金的“心头好”。

北京一家小型券商研究所所长在接受券商中国记者采访时表示，如今越来越多个人投资者通过公募基金入市，而主流机构在投资时往往选择子行业的龙头公司，“所以大家都往业绩确定性强的公司身上抱团，导致公司估值水平越来越高。但只要这些龙头公司基本面不发生变化、整个市场的风格不发生重大变化、没有系统性风险的话，这种抱团现象是会持续的。”

同时，北上资金对消费白马股也格外青睐。9月1日伊利股份获北上资金净买入6.91亿元，排在榜单首位。8月31日，伊利股份和贵州茅台分别获5.1亿和2.1亿元的净买入居前二。就在27日，贵州茅台获9.37亿元净买入。

在资金推动下，消费股估值持续上升。根据券商中国记者梳理，今年7月以来，消费股市盈率超过45倍，估值开始突破历史数据；截至8月31日，食品饮料指数市盈率已经达到52.26倍，为近六年来新高。

横向比较看，食品饮料（申万）市盈率在行业中排名第6，处于较高位置。

多只消费类个股的市盈率表现令人咋舌。食品饮料行业103只个股中，有13只个股的市盈率超过100倍，海天味业的市盈率为104.41倍；莫高股份、妙可蓝多的最新市盈率超过300倍。

大多数机构对消费白马股有信心

在此背景下，已有机构旗帜鲜明看空消费股，业内开始出现不同观点。

8月29日银河证券策略分析师明确表态，“不为创纪录的消费股再唱赞歌”，直言消费板块估值已创新高，意味着投资回报率下降。

其他机构则持不同观点。券商中国记者采访了解到，多数机构认为，从业绩增速来看，消费白马股业绩高增长能消化高估值问题，值得持有。

北京一家小型券商研究所所长在接受券商中国记者采访时表示，不可否认消费股确实估值贵，但这也是市场资金选择的结果。“如果未来一两年，高估值能够被高增长消化掉，那没问题。但有个别公司确实业绩跟不上又非常贵，这类情况下估值是支撑不了。”

券商中国记者梳理发现，今年上半年仅有48家食品饮料企业的归母净利润同比实现正增长，其中好想你、妙可蓝多、海欣食品、三全食品等7家企业净利润大增100%以上。前述提到涨幅较高的良品铺子，其归母净利润同比下滑17.56%；而海天味业归母净利润涨幅为18.27%。

瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝也有类似观点，刘鸣镝在9月1日的A股策略研讨会上向券商中国记者表示，投资股票要看长期增长；是否值得给增长估值，要看个股的执行力。在她看来，消费股的稳定性很好，尤其是必须消费、食品饮料类公司。“如果是看好一个公司的成长，要从它整个成长周期的估值来考虑。”

刘鸣镝认为，A股是一个流动性多于标的的股市，在A股出现优质股票偏贵的现象是合理的，无需特别担忧估值。

国盛证券分析师张启尧从国内外估值对比进行分析，认为与美股相比，当前A股大部分消费行业的龙头PE估值偏高，PB较为合理。A股消费龙头估值溢价来自高成长性，A股业绩增速普遍高于美股，PE-G视角下A股消费龙头估值仍处于合理区间。

对于目前消费股可能会出现的调整，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为调整幅度不会太大，他坚定看好消费白马股，表示“基本上每轮市场调整这些消费股都将迎来抄底的机会，即每次市场调整实际上都是配置优质白马股的机会。”

他解释，这些消费股能走出长期向上的走势，和它们业绩长期增长以及品牌价值有关。“我国拥有世界上最大的消费市场，只要能在我国做成消费行业的品牌产品，它们的股权价值就会被越来越多资本认可。其实无论是传统的消费白马股，如白酒、医药、食品饮料，还是像美团、拼多多、BATJ这些消费加互联网模式的新经济企业，实际上都受益于中国拥有世界上最大的消费市场，受益于消费升级。”