解说伦敦证券交易所的熔断机制

解说伦敦证券交易所的熔断机制

交易价格监控

1987年黑色星期一股市崩盘后,熔断机制首次在美国推出,作为管理极端波动和保持有序交易环境的一种手段。各个市场的熔断机制有所不同。在美国,熔断机制被用于整个市场,强制所有股票暂停交易15分钟。而伦敦证券交易所的价格监控功能多年来根据客户的需求不断发展,如今采用的是针对个别证券的价格监控机制。

管理波动

订单簿可能会出现快速的价格变动。当市场动荡或个别股票出现重大价格波动时,伦敦证券交易所运行价格监控功能,也称为熔断机制。熔断机制作为一种工具,在某些价格波动容差被超出后,会暂停交易活动或延迟集合竞价的定价。暂停后,受影响的证券将进入集合竞价,以有序的方式形成价格。

集合竞价期间,交易无法自动执行,以集中可有的流动性。其目的是找到最广泛被接受的价格,而不是最高或最低价格。这有助于在减慢交易速度时消除市场波动。通过聚集大量的市场参与者,集合竞价有助于确定在某一时间内被认为是估值公平的股票价格。

为什么自动交易被中止

静态价格监控动态

当天内证券的价格比开盘价上涨或下跌X%如果(静态价格监控上下限值)。富时100最大成分股的静态价格波幅限值为8%

如果开盘竞价的指示性成交价格比前一天收盘价相差5%,集合竞价则延长5分钟以确立开盘价。

价格监控

潜在执行的价格高于或低于适用参考价格的一定百分比,那个价位将不会有交易执行。接下来,自动交易将被暂停,集合竞价被触发,以使证券的价格有序地重新形成,然后返回正常交易。

富时100最大成分股的动态价格波幅限值为3%

这是如何设置的

市场设置的详细信息可以在Millennium Exchange Business Parameters文档中找到。

—“Trading Service Breakdown”标签中,O–V列概述了对于各类集合竞价的价格监控延长阶段(Price Monitoring Extension或PME)和市场订单延长阶段(Market Order Extension或MOE)的数量和持续时间

—“Sector Breakdown”标签中,AF和AI–AL列提供了价格上下限参数,以确定集合竞价后是否进入价格监控延长阶段。另外,如果这些参数在连续交易时被超出了,该证券将进入自动执行暂停阶段(Automatic Execution Suspension或AESP),启动集合竞价,也就是熔断机制。

欲了解订单簿集合竞价的更多信息,请参考MIT–Guide to trading system(MIT201-交易系统指南)7.2至7.4节

案例

SETS电子交易系统的证券在开盘集合竞价的时候

--指示成交价如果比此前收盘价波动5%或以上(Open Auction PMP%),这将触发最多一次的为时5分钟的价格监控延长(PME)

--此外,如果市场订单不平衡(例如,一侧的市价订单数量超过另一侧的市价订单与限价订单数量之和)这将另外触发最多一次的为时两分钟的市场订单延长(MOE)

--请注意,定价将在每次集合竞价和延长阶段后30秒内随机出现。

开盘后,SETS的波动中止(AESP)参数会根据该证券所在的交易板块(LSE Market Sector)而定。

--对于富时100成分股中流动性最高的股票(例如FE10板块):

-如果其价格相比上次集合竞价成交价格(例如先前的收盘价,开盘价或其他日间集合竞价成交价)波动8%(静态价格监控%),这将触发5分钟的集合竞价,和此后最多一次的时长两分钟的市场订单延长阶段

-如果订单的价格比订单簿上一单交易价格偏离3%(动态价格监控%),这将触发5分钟的集合竞价,和此后最多一次的市场订单延长阶段。

--对于富时100成分股中流动性第二高的股票(例如FS10板块),静态价格监控的上下限为10%,动态价格监控的上下限为5%

--富时100成分股在日间、收盘和EDSP(衍生品交易所交割结算价)集合竞价时的动态波幅限制要比连续交易更严格(FE10为1%,FS10为3%)。

免责声明:本文不代表凤凰网港股立场,不作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

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