龚成：创科实业为何值得长线持有？

创科实业有限公司

TECHTRONIC INDUSTRIES CO. LTD.

股票代号：00669

市盈率：36倍

每股盈利：$6.15

市值：$1800亿

业务类别：家居用品

集团主席：Horst Julius Pudwill

主要股东：Horst Julius Pudwill（20.0%）

集团网址：http://www.ttigroup.com

5年业绩

年度：2015／2016／2017／2018／2019

收益（亿美元）：50.4／54.8／60.6／70.2／76.7

盈利（亿美元）：3.54／4.09／4.70／5.52／6.15

每股盈利（港元）：1.51／1.73／2.01／2.36／2.62

每股股息（港元）：0.39／0.50／0.68／0.88／1.03

毛利率：35.7／36.2／36.7／37.2／37.7

ROE：17.2／17.9／18.3／19.0／19.0

--企业简介--

创科实业主要业务为电动工具、户外园艺工具及地板护理产品的设计、制造与销售，客户包括消费者、专业人士及工业用家。

简单来说，产品提供家居装修、维修、甚至建造类型。旗下拥有多个品牌，而部分为市场的领导品牌。

营业额最大贡献为电动工具、配件及手动工具，如电钻、钉枪、剪草机、电锯等，即是美国家庭一般有的家居DIY 设备，以及一些与装修、建造有关的用具。其余的营业额则来自地板护理及器具（创科为全球最大的地板护理产品生产商）。

创科有长线持有的价值，这股的优质度相当高，在《50优质潜力股》2016年版中，给予这股「4分」的优质度，可见有一定的水平，2016年当时股价大约$2X，就算这股的股价倍计上升，这刻也不是太贵，这是由于企业价值有实质的增长。

--美国占比不少--

市场分区方面，美国占7、8成，欧洲占1、2成。因此，美国经济的好坏将是影响生意的因素，而产品不少与家居、装修有关，虽然有部分业务来自工业，但不少终端都与装修、维修、保养等有关，故美国楼市市道将对公司有影响。

【图1】--创科部分品牌及产品

--海啸打击美国楼--

在金融海啸前，创科的盈利都有1 亿美元以上，其后受海啸打击而跌至1 亿以下，而近几年远超当年水平。

值得留意的是，美国楼市在金融海啸后处数年的不景期，但这企业在不景期时段，已经回复正轨，可见其赚钱能力不差。

创科近年开发不少新产品，成为其增长动力。另一方面，创科近年实行成本控制计划，于采购、供应链、价值工程、制造等去优化，从其每年均有上升的毛利率，看到成效是理想的。

--逆境反胜--

2009 年可说是行业环境困难的一年，而这时最能考验一间企业的好与坏。翻查2009 年年报，发现有几个创科处理的重点方向：

第一、令创科与众不同，创新，以维持领先地位；

第二、扩展计划如期进行；

第三、成本控制，优化基础。

大部分企业面对不利环境时，都只会做成本控制，但会做到以上几点的就不多。创科当时在面对不利环境时，都能保持扩展的决心及正确的定位，是造就今天好业绩的重要因素。

此企业近5 年生意有效扩张，生意与盈利保持增长，并能创新高，相信都是源于企业有一定的远见及面对困难的技巧。

当一间企业面对差的环境时都能采取正确策略，做到生意，又产生实质的盈利，相信环境好的时候更能看高一线，而这亦是优质股的其中一个条件。即是说，一间在冬天都能卖雪糕的企业，才是真正的优质企业。

--美国楼市复苏带动--

美国楼市走出金融海啸的不景后，已保持增长动力，可见在未来美国经济向好下，创科的生意将继续增加，行业有望开展一个不短时间的上升周期。

因为经济、楼市经历下挫后，当回复正轨时，必能有一段时间的上升期，而能成功过渡不利环境的企业，必定具有一定实力或独特性，如不俗的品牌、开发新产品、成本控制、风险管理等，甚至在当时把握了机会扩大市场占有率，而创科的部分品牌的确在这段时间增加了市占率。

从其近年增长的业绩看来，可见她能在逆境中站稳市场，这必能令其市场在行业中巩固，为企业定下基础，对将来发展更为有利。

另外，在股本回报率（ROE）中，可看出其增长不错，再投资回报率理想，反映企业属高质之列，同时赚钱能力十分强。

从毛利率的数据中，也反映这企业的正面因素，盈利在近年不断增长，而毛利率同时有上升，这反映实质的大环境利好，加上企业产品受欢迎，为企业产生实质的盈利。并不是由减价等因素令生意谷大的。反映企业赚钱能力提高。

--技术带领成行业领导--

创科近年产品技术的提升，特别在充电技术方面，成为了其中一个重要的增长动力。因为过往的营业额，部分源于收购其他企业带动，近年则源于内部增长。

创科近年改良了产品的技术，并在充电式技术方面有突破，推出新产品类别，令创科能领先竞争对手。

【图2】--产品技术提升

创科过往不断投资于电池、马达及电子技术的研发，在各充电式平台已在行业前列位置，部分技术更有突破性发展，将继续成为往后的增长动力来源，前景正面。

--投资策略--

综合而言，此股是一只理想优质股，拥有不错的品牌、面对不利环境时的能力、扩展得宜的业务、身处于向上的美国楼市、技术方面的提升，种种因素都令此股具有长期投资的价值，前景向好。

虽然此股优质，但市场的估值经常处不低水平，以创科的规模来说，增长不会高速（但可以平稳增长），现时的股价，大约处于合理区顶，至到略贵的水平。

就算投资者想投资，也不能大注，又或以月供模式慢慢进行，这是最稳健的策略。如果是有货的投资者，可以继续长线持有，等企业价值进一步提升。

（本人为证券业持牌人士，未持有上述股票）

【作者简介】龚成

畅销书作者：《股票胜经》、《选股胜经》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《财务自由行》

财经节目主持人：香港Now TV

致富教练：《经济一周》理财真人Show

专栏作家：《经济一周》

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股票课程导师：香港、澳门2000+学员

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