龚成:创科实业为何值得长线持有?

龚成:创科实业为何值得长线持有?

2020年09月14日 16:41:52
来源:凤凰网港股

创科实业有限公司

TECHTRONIC INDUSTRIES CO. LTD.

股票代号:00669

市盈率:36倍

每股盈利:$6.15

市值:$1800亿

业务类别:家居用品

集团主席:Horst Julius Pudwill

主要股东:Horst Julius Pudwill(20.0%)

集团网址:http://www.ttigroup.com

5年业绩

年度:2015/2016/2017/2018/2019

收益(亿美元):50.4/54.8/60.6/70.2/76.7

盈利(亿美元):3.54/4.09/4.70/5.52/6.15

每股盈利(港元):1.51/1.73/2.01/2.36/2.62

每股股息(港元):0.39/0.50/0.68/0.88/1.03

毛利率:35.7/36.2/36.7/37.2/37.7

ROE:17.2/17.9/18.3/19.0/19.0

--企业简介--

创科实业主要业务为电动工具、户外园艺工具及地板护理产品的设计、制造与销售,客户包括消费者、专业人士及工业用家。

简单来说,产品提供家居装修、维修、甚至建造类型。旗下拥有多个品牌,而部分为市场的领导品牌。

营业额最大贡献为电动工具、配件及手动工具,如电钻、钉枪、剪草机、电锯等,即是美国家庭一般有的家居DIY 设备,以及一些与装修、建造有关的用具。其余的营业额则来自地板护理及器具(创科为全球最大的地板护理产品生产商)。

创科有长线持有的价值,这股的优质度相当高,在《50优质潜力股》2016年版中,给予这股「4分」的优质度,可见有一定的水平,2016年当时股价大约$2X,就算这股的股价倍计上升,这刻也不是太贵,这是由于企业价值有实质的增长。

--美国占比不少--

市场分区方面,美国占7、8成,欧洲占1、2成。因此,美国经济的好坏将是影响生意的因素,而产品不少与家居、装修有关,虽然有部分业务来自工业,但不少终端都与装修、维修、保养等有关,故美国楼市市道将对公司有影响。

【图1】--创科部分品牌及产品

--海啸打击美国楼--

在金融海啸前,创科的盈利都有1 亿美元以上,其后受海啸打击而跌至1 亿以下,而近几年远超当年水平。

值得留意的是,美国楼市在金融海啸后处数年的不景期,但这企业在不景期时段,已经回复正轨,可见其赚钱能力不差。

创科近年开发不少新产品,成为其增长动力。另一方面,创科近年实行成本控制计划,于采购、供应链、价值工程、制造等去优化,从其每年均有上升的毛利率,看到成效是理想的。

--逆境反胜--

2009 年可说是行业环境困难的一年,而这时最能考验一间企业的好与坏。翻查2009 年年报,发现有几个创科处理的重点方向:

第一、令创科与众不同,创新,以维持领先地位;

第二、扩展计划如期进行;

第三、成本控制,优化基础。

大部分企业面对不利环境时,都只会做成本控制,但会做到以上几点的就不多。创科当时在面对不利环境时,都能保持扩展的决心及正确的定位,是造就今天好业绩的重要因素。

此企业近5 年生意有效扩张,生意与盈利保持增长,并能创新高,相信都是源于企业有一定的远见及面对困难的技巧。

当一间企业面对差的环境时都能采取正确策略,做到生意,又产生实质的盈利,相信环境好的时候更能看高一线,而这亦是优质股的其中一个条件。即是说,一间在冬天都能卖雪糕的企业,才是真正的优质企业。

--美国楼市复苏带动--

美国楼市走出金融海啸的不景后,已保持增长动力,可见在未来美国经济向好下,创科的生意将继续增加,行业有望开展一个不短时间的上升周期。

因为经济、楼市经历下挫后,当回复正轨时,必能有一段时间的上升期,而能成功过渡不利环境的企业,必定具有一定实力或独特性,如不俗的品牌、开发新产品、成本控制、风险管理等,甚至在当时把握了机会扩大市场占有率,而创科的部分品牌的确在这段时间增加了市占率。

从其近年增长的业绩看来,可见她能在逆境中站稳市场,这必能令其市场在行业中巩固,为企业定下基础,对将来发展更为有利。

另外,在股本回报率(ROE)中,可看出其增长不错,再投资回报率理想,反映企业属高质之列,同时赚钱能力十分强。

从毛利率的数据中,也反映这企业的正面因素,盈利在近年不断增长,而毛利率同时有上升,这反映实质的大环境利好,加上企业产品受欢迎,为企业产生实质的盈利。并不是由减价等因素令生意谷大的。反映企业赚钱能力提高。

--技术带领成行业领导--

创科近年产品技术的提升,特别在充电技术方面,成为了其中一个重要的增长动力。因为过往的营业额,部分源于收购其他企业带动,近年则源于内部增长。

创科近年改良了产品的技术,并在充电式技术方面有突破,推出新产品类别,令创科能领先竞争对手。

【图2】--产品技术提升

创科过往不断投资于电池、马达及电子技术的研发,在各充电式平台已在行业前列位置,部分技术更有突破性发展,将继续成为往后的增长动力来源,前景正面。

--投资策略--

综合而言,此股是一只理想优质股,拥有不错的品牌、面对不利环境时的能力、扩展得宜的业务、身处于向上的美国楼市、技术方面的提升,种种因素都令此股具有长期投资的价值,前景向好。

虽然此股优质,但市场的估值经常处不低水平,以创科的规模来说,增长不会高速(但可以平稳增长),现时的股价,大约处于合理区顶,至到略贵的水平。

就算投资者想投资,也不能大注,又或以月供模式慢慢进行,这是最稳健的策略。如果是有货的投资者,可以继续长线持有,等企业价值进一步提升。

(本人为证券业持牌人士,未持有上述股票)

【作者简介】龚成

畅销书作者:《股票胜经》、《选股胜经》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《财务自由行》

财经节目主持人:香港Now TV

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专栏作家:《经济一周》

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