【券商聚焦】大和：经营环境仍较为艰难 国泰航空业务重组不可避免

大和发研报指，国泰航空于9月14日公布8月份营运数据。尽管欧洲的积极改善和8月取消了从中国航班的过境禁令，但在乘客方面，RPK（收入客公里）自6月以来继续下降98%。另一方面，RFTK（货邮周转量）连续三个月有所改善，8月同比下降了30%，其负荷因子稳定在75%左右。管理层表示，尽管公司的每月现金支出率最近改善至15-20亿港元，但鉴于旅行环境的挑战，某种形式的业务重组不可避免。

8月份，国泰RPK同比下降了98.1%，与过去两个月下降约98%相似。大多数航线的RPK下降主要是跟随疲软的7月数据。只有欧洲航线的RPK表现出轻微的改善，8月份的同比下降了97.1%(7月份同比下降98.4%)。此外，8月中旬以来中国的中转航班部分抵消了旅客需求的疲软。国泰在8月份略微增加了航班容量，达到了去年ASK（可用座位公里）的7.8%（7月份为7.1%)，而8月份的客运量下降到19.9%(7月份为23.4%）。

由于采取了一系列削减成本的措施，自2月份以来，公司每月现金消耗率已从25-30亿港元下降到15-20亿港元。不过，管理层对9月和10月将航班容量削减至10%的旅客需求保持谨慎态度。

由于对货运旺季持谨慎乐观的态度，管理层认为政府的救助在短期内提供了一条生命线，但又指出，由于旅行环境的挑战，可能会有某种形式的业务重组，以适应新的旅行环境。详细计划将在第四季度提交给董事会。

大和予国泰航空“持有”评级。